编者注：传闻已久的国内统一的稀土交易市场如今终于有了眉目。包钢稀土公告，内蒙古自治区政府近日下发《关于组建包头稀土产品交易所有关事宜的批复》，同意包头市组建“包头稀土产品交易所有限公司”，交易所由包钢稀土和内蒙古高新控股有限公司操刀筹建。这意味着我国稀土产业拿下国际市场话语权更进了一步。
瞄准稀土定价权
5月19日，国务院最新下发的稀土国22条中就曾指出：计划用1-2年的时间，建立起规范有序的稀土资源开发、冶炼分离和市场流通秩序。6天后，内蒙古就公布了包头稀土产品交易所的组建计划。
业内人士透露，组建稀土交易市场一直是包钢稀土向发改委力推的项目之一。早在2008年金融危机期间，包钢稀土就提出了收储、建立统一交易市场等一揽子夺回国际市场话语权的方案。但方案一直饱受业内人士的争议。
“包头建立轻稀土交易市场还可以，中重稀土就没有优势。”一位南方稀土业人士认为，由于中重稀土主要产自南方，消费地也在东部沿海地区，远在西部的包头难以承担这部分稀土的交易任务。
事实上，包括已确定参与出资的包钢稀土也尚未对交易所未来经营的品种有太明确的意向。一位钢材市场的经营者表示，要对一种商品掌握定价权，首先要看当地的地缘环境是否就是该种商品交割的主要市场。以国内钢材市场为例，线材的定价权主要看北方，南方则掌握着冷热轧钢的定价权。
电子盘缺失
值得一提的是，此前业界盛传，将要组建的稀土交易市场将开放类期货的中远期交易，也就是电子盘。而在包钢稀土的公告中明确显示，此次获得批复的包头稀土产品交易所，其经营范围不得包含“大宗商品中远期交易、大宗商品中远期交易市场管理、仓单交易”。事实上，经历了上一轮农产品的爆炒，政府监管部门对于电子盘的批复已经愈发谨慎，稀土交易所不设电子盘似乎也在情理之中。
“这就是一个供交易双方询价、报价的现货交易平台。”一位长期从事电子盘经营的业内人士指出，这样的平台旨在形成一个公允的市场价格基准，让买卖双方在一个相对公开的平台集中报价，可以让市场上的成交价更加趋同，但没有中远期交易功能，意味着市场并不能为交易双方提供套期保值等相关服务。
该人士称，这样的市场需要有大量的现货交易做支撑才能令市场信服其报价，因此，从这个角度来看，设立包头稀土产品交易所的主要目的，是争夺轻稀土资源的定价话语权。
据了解，包头市将尽快组建以包钢稀土和内蒙古高新控股有限公司为主体的企业法人，开展稀土产品交易相关工作。包钢稀土方面称，目前尚不能确定具体的出资比例。而业内的反对声音也指出，包钢稀土是稀土产品的卖方，其成为包头稀土产品交易所的股东方后，未来该交易所定价的公允性还需业内认可。
龙头企业或形成联盟 稀土行业后市可期
政策开路、价格持续上涨的稀土行业上市公司昨日走势再现飙升，券商研究机构普遍认为，在国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》的指引下，稀土行业将迎来高价时代及行业整合发展，具有明显先入优势的大型企业有望受益，稀土行业后市表现也值得期待。
国务院19日发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，分六大方面共22条，内容涉及稀土行业发展的各个方面，将其发展提升到国家战略层面，成为稀土行业发展的纲领性文件。
受今年以来陆续的稀土相关政策出台影响，稀土价格近期持续飙升，碳酸稀土上涨10%，今年以来已经上涨328%，下游分离产品价格也普遍大幅上涨，其中氧化铽、氧化铕、氧化镝涨幅较大。
国泰君安报告认为，稀土价格未来仍会持续上涨。虽从下游用户看确实有些难以承受目前的价格，从前述《意见》判断，国家可能对下游加工领域提供一些支持（如3月份的补贴政策就是方法之一），同时继续控制供应将稀土价格维持在高位甚至继续上涨。国泰君安推荐包钢稀土，认为其半年报EPS预测在2元以上，全年5元以上。
申银万国报告进一步提出，此次意见稿的出台强化了高价稀土时代的确立，价格呈现温和向上将成为常态，这无疑将利好行业龙头。北方稀土以包钢稀土作为龙头整合已经取得显著效果，南方有待改善的空间更大，可能形成三四家龙头企业为主体的“稀土联盟”，其中五矿集团、中色股份、中铝股份、赣州稀土等已经开启稀土上下游产业链的整合，此次意见稿出台无疑将推动这一进程。申银万国建议投资者持续关注包钢稀土、厦门钨业（600549）、中色股份。
中投证券认为，在该意见的指导下，稀土行业整合在可见的5年将持续存在，资源开采、冶炼以及流通等各主要环节仍有众多细节需持续完善，行业整合的最大受益者将是具有明显先入优势的大型企业。
其中，北方轻稀土主导企业首推包钢稀土；南方离子型稀土是我国更具优势的资源，其分配版图目前仍未划定，将成为未来稀土上游整合的重中之重，其中涉足南方稀土领域、具有先入优势和企业本身地位优势的中色股份、五矿集团、中铝，具有明显地方优势的厦钨、广晟等，都有望在南方稀土整合中占据一席之地。
基于此，中投证券认为优势资源以及资源优势集中度高的品种行业发展趋势更为确定，持续看好稀土（尤其是南方稀土）、钨、锗、锑以及资源高度集中、行业好转的钛。推荐宝钛股份（600456）、中色股份、厦门钨业、章源钨业（00237、云南锗业等个股。
虽然基本金属价格可能持续盘整，但中金公司认为，在有下游实际需求支撑以及国家收储、资源整合和对战略性资源提高重视的背景下，小金属价格有望继续稳中有升，因此具有盈利确定性及国家政策支撑的小金属股票相对更具防御性，继续推荐关注包钢稀土、辰州矿业，同时推荐关注小金属龙头企业股价回调较大带来的买入机会，包括金钼股份、锡业股份等。
投资要点：
上周重要政策出台：国务院发布促进稀土行业持续健康发展的若干意见，进一步强化与细化了稀土行业的发展趋势，继续强调了对稀土资源实施更为严格的保护性开采政策、明确提出用1—2年时间，建立起规范有序的稀土资源开发、冶炼分离和市场流通秩序，资源无序开采、生态环境恶化、生产盲目扩张和出口走私猖獗的状况得到有效遏制；首次明确基本形成以大型企业为主导的稀土行业格局，南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上；新产品开发和新技术推广应用步伐加快，稀土新材料对下游产业的支撑和保障作用得到明显发挥；初步建立统一、规范、高效的稀土行业管理体系，有关政策和法律法规进一步完善。再用3年左右时间，进一步完善体制机制，形成合理开发、有序生产、高效利用、技术先进、集约发展的稀土行业持续健康发展格局。
我们认为，稀土行业的整合在可见的5年将持续存在，资源开采、冶炼以及流通等各主要环节仍有众多细节需持续完善，行业整合的最大受益者将是具有明显先入优势的大型企业。北方轻稀土基本由包钢稀土主导；南方离子型稀土首先是我国更具优势的资源、资源分配的版图目前仍未划定，是未来稀土上游整合的重中之重。从目前的情况来看，在涉足南方稀土领域中具有先入优势和企业本身地位优势（如央企）的有中色股份、五矿集团和中铝、具有明显地方优势的包括厦钨、广晟等，我们认为，这些具有优势的企业都有望在南方稀土整合中占据一席之地。
稀土行业的整合是我国其他优势资源钨、锑、锗、钼等资源整合的先驱，其他优势资源的整合力度与可持续性也有望进一步加强。我们的行业观点：依然认为优势资源以及资源优势集中度高的品种行业发展趋势更为确定，持续看好稀土（尤其是南方稀土）、钨、锗、锑以及资源高度集中、行业好转的钛。这些资源的有效整合才刚刚开始，资源分布与供应高度集中、供应控制力度加强、下游需求超预期因素众多，这些小金属价格的需求、价格持续看好。
重点推荐：强烈推荐所处行业以及公司层面好转趋势确立的宝钛股份；资源获取能力突出、国内外稀土资源占有方面进展明显的中色股份；业绩增长确定，高端领域和新能源领域盈利能力提升、且有望受益福建稀土整合的厦门钨业；具有资源优势、深加工产能未来两年有望贡献盈利的章源钨业；以及锗行业龙头、产业链非常完善、13N高纯锗有望取得重大突破的云南锗业。
风险提示：国内宏观政策持续紧缩。
此次发布“指导意见”是国务院层面首次颁布的稀土行业纲领性文件，将从政策层面全面指导行业发展，基本是对前期相关部门出台的一些稀土行业管理措施的全面综合及深化。“指导意见”提出，用1-2年时间，建立起规范有序的稀土资源开发、冶炼分离和市场流通秩序，资源无序开采、生态环境恶化、生产盲目扩张和出口走私猖獗的状况得到有效遏制；基本形成以大型企业为主导的稀土行业格局，南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上；新产品开发和新技术推广应用步伐加快，稀土新材料对下游产业的支撑和保障作用得到明显发挥；初步建立统一、规范、高效的稀土行业管理体系，有关政策和法律法规进一步完善。再用3年左右时间，进一步完善体制机制，形成合理开发、有序生产、高效利用、技术先进、集约发展的稀土行业持续健康发展格局。
资源保护和环境保护为主要出发点。“指导意见”的核心内容主要是以资源和环境保护为基本出发点，从资源、市场、制度等角度，对稀土的资源开采、冶炼分离、出口等各个环节，采用环保、税收、收储等手段，不断推进行业整合和产品技术升级，促进行业积极持续健康发展。我们认为其核心内容仍是以资源保护和提高环保成本为重点，从根本上提升稀土的稀缺价值回归，从环保角度加快稀土行业集约开发、高效利用，倒逼行业加快升级。
南方稀土行业整合是关注焦点之一。“指导意见”特别提出用1-2年时间基本形成以大型企业为主导的稀土行业格局，南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上。该提法旨在加快南方稀土行业整合局面，而这无疑将利好各大央企集团，尤其是已涉足南方稀土整合的五矿集团、中铝集团、中色股份、包钢稀土等，这些央企将直接角逐“三足鼎立”的宝座。
稀土国家储备是关注焦点之二。“指导意见”提出要加强稀土资源储备，建立稀土战略储备体系，统筹规划南方离子型稀土和北方轻稀土资源的开采，划定一批国家规划矿区作为战略资源储备地。按照国家储备和企业储备、实物储备和资源储备相结合的方式，建立稀土战略储备。我们认为这将明确加快推进之前一直提出的稀土国家储备，一方面将稀土储备列入政府和国家层面，加快推进储备进度；另一方面从可持续发展和战略角度，防止价格大幅度波动，防止海外重启稀土资源开发对国内定价权的冲击。
5月19日国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》。《意见》涉及到稀土行业发展的方方面面，并提升到国家战略层面。
《意见》内容具体包括要对稀土资源实施更为严格的保护性开采政策和生态环境保护标准；进一步提高稀土行业集中度；要大幅提高稀土资源税征收标准；要严格控制稀土开采和生产总量等。
另外，因中国减少稀土出口配额，按照目前下游对稀土的需求，我们预计1~2年内稀土供应仍将趋紧，供需平衡拐点的出现尚待时日。
未来稀土行业的发展将持续受益于政策“红利”，《意见》的出台将有利于稀土行业的持续、健康发展，系列措施的落实将影响未来稀土价格走势，并有利于稀土龙头企业做大做强。今年以来稀土价格持续暴涨，我们认为行业的高景气仍将维持，因此我们重申稀土行业“强于大市”的评级，继续推荐包钢稀土、五矿发展（600058）、厦门钨业、中色股份、中国铝业（601600）、广晟有色（600259）等上市公司。
本次国务院召开会议研究稀土政策，说明稀土行业的整合和战略发展已经上升到了国家层面，从国务院部署的要点看，主要明确一下几个方面的规划：一是建立全行业监管体系，就是要建立行业协会以及相关的监管部门，使得整个行业在确定的部门管理之下；二是依法治理，不仅治理非法开采，也要治理超标开采和生产，说明未来全行业产量的控制将比较严格；三是加快行业整合，就是要形成几大稀土产业集团，淘汰不符合行业良性发展的企业；四是加快稀土下游企业的发展和技术研发，为国内稀土产业发展奠定技术基础。
综合来看，我们认为，未来几年我国稀土将进入快速整合期、产量增长缓慢期以及稀土稀有技术企业快速发展期。因此，我们维持2010年的观点，认为稀土行业目前正处于快速成长期，继续维持稀土行业“增持”的投资评级，考虑到包钢稀土股价经历了较好的调整，我们上调包钢稀土至“买入”评级，维持厦门钨业“买入”评级，维持中色股份“增持”评级。（海通证券研究所）
进入5月份，中国有色金属行业动态频频，铝、锌、镊、铜等子行业很多项目开工或投产。加上近日，国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》、中国电池行业铅蓄电池清洁生产自律联盟宣布成立等，有色金属悄然孕育着新变革。
近日，国务院颁布关于《促进稀土行业持续健康发展的若干意见》。
改革价格机制至关重要
年初开始，稀土氧化物以及稀土精矿涨幅均超过200%。进入5月份以来稀土价格继续上扬。稀土结束了“贱卖”历史，价格“一飞冲天”。然而，在如此高的原料价格下，《意见》提出要大幅提高稀土资源税征收标准，抑制资源开采暴利；改革稀土产品价格形成机制，加大政策调控力度，逐步实现稀土价值和价格的统一。我们认为这将有利于上下游同步、健康的发展，形成良好的稀土市场秩序。
加快资源整合
《意见》明确提出要加快实施大企业大集团战略，进一步提高稀土行业集中度。这就需要统筹规划南方离子型稀土和北方轻稀土资源的开采，而南重北轻的稀土资源分布特点将形成区域性的企业集团五矿集团、江铜集团、包钢稀土、广晟有色等。要使南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上，加快资源整合进程将是必要的措施。
严控初级产品出口
作为重要的战略资源，不仅在于提高稀土的附加值，更在于保护战略资源、保护环境。未来将统筹国内国际两个市场、两种资源，严格控制稀土金属、氧化物和稀土铁合金等初级产品出口。另据来自中国商务部的消息，商务部和海关总署日前联合发布公告，自5月20日起，将稀土铁合金纳入稀土出口配额许可证管理。“其他按重量计稀土元素总含量>；；10%的铁合金”的企业，出口需要符合稀土出口配额申领条件并获得稀土出口配额。（过渡期为2011年5月20日起至2011年6月30日止）商务部外贸司负责人表示，稀土属不可再生的稀缺资源，且开采和加工过程对环境的破坏十分严重。基于保护环境和可用尽资源的需要，中国政府对稀土的开采、生产和出口各个环节均实施了管理措施，其中，对稀土初级产品实施出口配额许可证管理。
稀土属不可再生的稀缺资源，是我国资源优势品种，其开采和加工过程对环境的破坏严重。基于保护环境和可用尽资源的需要，中国政府对稀土的开采、生产和出口各个环节均实施了管理措施，其中，对稀土初级产品实施出口配额许可证管理。镝铁合金、铽铁合金等稀土合金产品中，稀土含量较高，将其纳入稀土管理整体框架可以有效管理，有利于密切配合稀土综合管理政策的实施，使可用尽资源和环境得到更有效的保护。
基于此，我们首次给予稀土行业“中性”评级。建议投资者关注包钢稀土（600111）、厦门钨业（600549）、中色股份（000758）、广晟有色（600259）等交易性投资机会。
国家对稀土资源实施更为严格的政策控制力度，将有利于稀土的行业整合和良性发展。受此影响，主要稀土氧化物价格2011年初至今涨幅达到150%以上，碳酸稀土涨幅更是达到250%。公司的业绩大幅增长正是受益于稀土价格的强势上涨。今年后续几个月稀土行业协会成立及国家层面的稀土收储政策预期也将出台，预计将进一步推升稀土价格。我们认为在当前稀土价格大幅上涨情况下，成本略有上涨对业绩影响不大。
包钢稀土近期公告拟以现金方式出资4.65亿元收购包头华美稀土高科66.7%股权，收购完成后公司将持有华美100%股权。目前华美具全国第一大碳酸稀土生产能力，对公司整体产业布局极其重要。华美供应包钢稀土冶炼厂所需80%的碳酸稀土，完全控制华美后，可进一步加强包钢稀土对北方稀土的影响力和控制力。
经测算，公司2011年至2012年每股收益为3.05元、3.76元。公司作为国内稀土供应龙头企业，依托集团资源优势，是稀土价格上涨的最大受益者，未来也有向下游高附加值产品延伸发展的计划，我们对公司未来前景非常乐观。
深加工产能方面：厦门钨业拟与五矿有色未来共同投资20亿元，在九江市建设硬质合金项目，其中厦钨持合资公司70%股权、五矿有色持30%。项目建设规模为钨粉6000吨、硬质合金4000吨，分两期建设，第一期钨粉3000吨、硬质合金2000吨，预计该项目2011年上半年启动，2013年建成投产。第二期将择机启动。该项目所需APT目前计划由五矿有色及其下属企业提供保障。
APT产能：在具有充足的钨矿供应后，将在九江地区建设APT产能。
资源开发方面：公司和厦门三虹未来拟投入20亿元以上进行钨资源的勘探和矿山开发，其中厦门三虹参股管理的江西巨通实业有限公司投资7亿元，进行大湖塘钨矿南北两个矿区的开采；厦门三虹控股的江西都昌金鼎钨钼矿业有限公司投资4亿元，进行矿山建设；九江市政府支持厦门钨业和厦门三虹在九江市所辖区县矿权与矿权之间的空白区依法取得探矿权和探矿工作。我们认为，这有利于公司未来提升资源储备能力。
房地产方面：九江市政府还将支持公司控股的厦门滕王阁房地产公司投资九江管辖区的房地产开发项目。
整体来看，我们认为，上述一系列的合作是一个有远见的合作，对公司短期经营状况影响不大，长期有利于公司强化各方面的优势、明确了2013年后业绩增长点质疑、增强公司的可持续发展能力。
从目前来看，2011、2012年的业绩主要增长点仍主要在于：硬质合金深加工产品、电池材料以及高端磁性材料等。此外，作为福建稀土产业整合主体，公司稀土上游领域也有望出现突破，这将与稀土深加工形成较好的协同效应。
维持强烈推荐的投资评级。我们维持11-13年EPS为1.30元、1.81元和2.31的盈利预测，公司业绩仍存在超预期因素，维持强烈推荐的投资评级。
风险提示：主要产品价格大幅波动。
公告：
董事会决议：公司与宜兴新威集团合作进行缅甸境内北部地区及其他地区金属、工业原料矿物和矿石等资源的勘探、开采项目，双方在缅甸密支那和云南腾冲分别成立合资公司，中色占股51%。
观点：
维持“强烈推荐”投资评级。基于公司新丰县7000吨/年稀土分离项目已成功获批；公司在有色金属之乡赤峰拥有14个探矿权潜力巨大；结合公司与稀土行业老牌企业新威集团合作开发缅甸矿产资源，考虑到集团公司和缅甸良好的合作背景，我们维持“强烈推荐”投资评级。
新丰县稀土分离项目进展顺利。中色南方稀土（新丰）有限公司7000吨/年稀土分离项目已获得环保部和发改委批准。项目建成后，年产氧化镧、氧化钆、氧化镨等15种稀土产品合计6，531.7吨，以及副产品氯化铵3，729吨，氯化钙2.7万吨。公司将建成南方规模最大的稀土分离企业，我们推断有望借此契机获得新丰县丰富的稀土资源。
合作伙伴是具有悠久历史的稀土老军。公司此次缅甸北部区域探矿的合作伙伴是新威集团，该集团拥有约30年的稀土从业历史，是拥有从探矿、采矿、选矿、分离完整能力的稀土企业。
公司和缅甸关系良好。中色股份的控股股东与缅甸政府拥有良好的合作历史。控股股东投资8亿美元建设的达贡山镍矿项目是东盟最大的矿业投资项目，项目签约时数位缅甸政府高层参加，显示公司与缅甸政府拥有良好的合作基础。
风险提示：探矿有不确定性。尽管我们相信公司从事探矿前已经做了一些初步的基础工作，但仍有必要提醒投资者：探矿是一项具有较强的不确定性的事业，如果探出经济可采的资源将会带来较大回报，但如果不能探出则存在着全部投入完全打水漂的风险。
维持“强烈推荐”投资评级。假设2011年。
ST威达重组获批，公司2011—2013年每股收益0.84元、2.04元、0.66元，对应目前PE为40、16和51倍。考虑到公司进军缅甸良好的预期、赤峰地区14个探矿权的探矿预期，我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。
稀土成为业绩中流砥柱
报告期内公司主要稀土产品和钨矿价格同比大幅上涨，产品销量也有所增加，是公司营业收入和利润增长的主因，其中稀土业务是业绩增长主要贡献者。2010 年稀土业务营业收入占公司总收入的83.5%，营业利润占总利润的74.8%。
广东稀土一枝独秀，向深加工布局意图明确
公司目前已经拥有广东省内仅有的4 张稀土采矿证中的2 张，是省内唯一合法的稀土采矿权人，未来有望整合平远县和新丰县所有稀土资源。目前探矿权区域内共有稀土矿石权益保有储量611 万吨（折合稀土氧化物约近1 万吨），稀土氧化物产能1200 吨。主要业务仍停留在稀土筛选、分离和销售阶段，毛利率仅有14.74%。公司有向下延伸产业链的打算，预计稀土深加工项目2013 年投产，主要生产灯用三基色荧光粉、LED 荧光粉等，产业链建成后稀土业务毛利率将有所提高。
钨精矿毛利高，钨价上涨支撑盈利
公司控制广东韶关石人、梅子窝等5 座钨矿，共有钨矿石权益保有储量100 万吨，年钨矿产量1600 吨。钨精矿毛利率34.66%， 略高于钨精矿开采行业平均水平。主要业务也以钨精矿开采、销售为主，初级加工为辅，缺少深加工生产线。但是预计未来随着国内钨矿资源整合，钨矿价格上涨对业务盈利能力将继续支撑。
其他众多金属矿种或带来惊喜
公司还拥有阳春石菉铜矿、潮州厚婆坳银矿、大宝山铜钼多金属矿、红岭矿业、陆丰县甲子锆矿等各类丰富的矿产资源，这有可能会为公司未来的资产收购埋下伏笔，给公司业绩带来惊喜。
盈利预测和评级
我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.41 元、0.44 元和0.75 元。考虑到资源稀缺性，我们预计未来两年钨和稀土价格将继续稳步上升，因此公司盈利前景良好，给予“增持”评级。
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