铜市场一周回顾及后市展望（3.30）

　　行情分析

　　本周伦铜冲高回落，继续受阻于8600美元一线，但铜价在8300美元附近受到较强的支撑作用，总体走势继续震荡收敛。当前基本金属铜面对更加复杂的宏观经济和政策面影响：美国宏观数据时好时坏，经济复苏缺乏稳定性；欧元区债务危机隐忧尚在，西班牙、葡萄牙债务爆发风险上升，加之经济萎缩忧虑不断提高；中国经济增长逐渐放缓和下游铜相关企业开工迟迟无法复苏，都是国内外投资者不看涨铜价的重要原因。尽管因某些国家的政治利益，导致全球石油价格大幅上涨，此对大宗商品的走势提供了较大的支撑；但最新消息显示，美英法日等国家都有可能释放战略石油储备，此对原油价格的走跌起到利好作用。但我们需要认识到的是，战略储备的释放或者释放预期短线对原油价格带来冲击，但其作为原油供应的一部分，战略原油储备量已经包含在当前原油定价因素之中，而补库存需求将继续推高原油价格。我们仍为，原油出现中长期走软的可能性较小，因此也难以拉低全球商品价格体系。消息面上利空交织，伦铜或将继续震荡整理以待多空双方交战的结果。从技术上看，铜价或将继续完成三角震荡收敛的走势，随着收敛区间的缩小，下周出现方向选择的概率加大。

LME期铜价格一周统计

　　LME铜库存统计

　　本周期铜冲高回落后企稳，尽管震荡幅度较上周增加，但沪铜价格并没有发生太大的变化。我们从贸易商中了解到，本周市场成交状况并没有出现改善，下游厂商采购积极性依旧偏淡，现货铜在6万附近基本上是有价无市；而就贸易商而言，签订长单的商家因本周铜价走跌，出货积极性下降，从而对现货铜的成交也造成一定的抑制。总体而言，现货市场继续受到下游需求乏力拖累，成交依旧呈现相对清淡的局面。

　　本周沪伦比值小幅回升，有脱离前期低位的迹象，进口亏损在3000元/吨附近。LME库存继续下降，因北美地区出现一定的仓单入库，传言中的“逼空” 行情暂遇阻力，伦铜现货升水幅度也有所下降。消息称，银行将对小企业“融资铜”业务的审查力度增加，预计此对当前“融资铜”高涨的局面将产生一定的抑制作用，促进铜进口恢复到正常的水平。

国内现货铜价格一周统计

　　1.欧债忧虑犹在，“防火墙”规模或翻番

　　国际评级机构穆迪周三宣布下调五家葡萄牙银行的评级，并称经济下滑令上述银行压力加剧；此前西班牙国债收益率屡次攀高，债务风险大幅增加。海外媒体周四报道称，提前透露的欧洲各国财长声明草案显示，救助基金规模的上限将从原定的5000亿欧元提高至9400亿欧元，期限为一年。

　　解读：欧元区债务风险并没有得到解决，仍有死灰复燃的可能。本周将召开欧元区财长会议，如若就“防火墙”添砖加瓦达成一致意见，此对欧元区金融和政治的稳定都起到重大的利好作用，对刺激基本金属市场风险偏好的释放。

　　2. 伯老讲话再次引发QE3悬念

　　在本周一做出第三轮量化宽松措施(QE3)的明确暗示后，美联储主席伯南克又在27日“趁热打铁”，继续强化着市场对QE3的预期。但与此同时，美联储各地方联储总裁们却在QE3问题上进行着激烈交锋。

　　解读：在QE3并没有真实的出现在市场面前，QE3预期尽管对市场起到提振作用，但效果有限而且持续性时间短；在美国将通胀和货币政策挂钩之后，当前情况下，量化宽松的可能性较小，铜价受此提振多少，后面将下跌多少。

　　3.工业增加值负增长，经济增速放缓可能性加大

　　国家统计局数据显示，今年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。

　　解读：数据或暗示中国经济增速正在放缓，此对市场期望颇高中国需求释放受到较大的打击；预计中国经济增速温和放缓，而下游铜企业开工率的复苏将慢于预期，铜价将继续受到中国需求乏力的抑制。

　　4.日本经济数据向好，量化宽松加码可能性低

　　周五的数据显示，日本3月制造业采购经理人指数 51.1，好于前值50.5；日本2月失业率4.5%，低于前值和预估值的4.6%。

　　解读：日本政府多次干预汇市以促进本国的经济增长，而本次宏观数据显示日本经济将有复苏的希望，此或降低货币当局加码量化宽松的可能性；汇市上，日元有小幅升值的可能，此对大宗商品起到一定的利好作用。

　　总结

　　本周伦铜价格8600美元附近受压回落，8200美元以上止跌企稳。从趋势上看，铜价将有继续震荡收敛的可能，但下周将迎来欧美国家重要宏观经济数据和会议结果，料将加大伦铜的波动空间，并促使伦铜出现方向选择的可能。我们预计在正常情况下，伦铜运行空间为 8200-8600美元。

　　国内市场本周依旧呈现区间震荡走势，下周迎来清明节假日，交易时间仅2天，预计铜价突破5.85-6.1万区间的可能性很小，走势继续偏稳。