铜市场一周回顾及后市展望（4.12）

　　本周（4.8-4.12）铜价先扬后抑。周初美国非农就业数据不佳，美元受压于均线层层下行，美联储最新会议纪要保持宽松货币政策及原有购债计划，全球宽松性货币主导市场，欧美股市连续性反弹，道指标普均创历史新高，加之日本央行宽松操作提振亚洲股市，伦铜底部稳步上抬，由7400美元附近低位上扬至7650美元一线，周内涨幅几近3%。但随后中国公布3月铜进口量同比大幅下降30%，铜需求蒙阴影响下，周后出现高位受阻，均线压力逐步增强，7650美元一线突破无力。LME铜库存总量已超过59万吨，供应过剩需求疲弱的压力挥之不去。

　　本周（4.8-4.12）沪期铜跟随外盘反弹由54000元附近跃升至55000元关口，最高位触及55460元/吨，涨幅2%，走势较外盘滞涨，成交量大增但随着反弹受阻，持仓骤减，反弹力度减弱，多空于55000元关口争夺加剧。沪期铜虽然站上5日10日均线，但上方其余均线压力直逼，导致上涨力度不够，但抛压也难有深度，限于均线区间，震荡反复。

　　现货市场，周初期铜劲扬，令上周的部分保值盘被套，出货困难，加上由于近期进口铜premium不断提价，助推国内进口铜升水水涨船高，持货商挺价心态增加，尤其好铜报价持坚，与标铜拉开价差，升水铜量减价挺，青睐度高，下游周初时逢低买盘积极，中间商接货情绪高涨，成交活跃。但随着期铜冲高受阻，且各合约出现价差倒挂在100元/吨以上状态，市场心态出现转变，持货商逢高换现心态急切，下游55500元以上铜价买兴受抑，现货升水一路下降，升水由周初的250元/吨萎缩至周后平水铜已出现全面贴水达50元/吨左右，周内市况呈现先扬后抑的态势。

　　宏观面上，受上周五公布的疲软非农数据刺激，本周（4.8-4.12）美国各联储主席在公开讲话中并没有表现太多的“鹰”气，尽管QE逐渐结束将被市场所认知，但是在短期内，尤其是在经济数据疲软的情况下，美国量化宽松将延续；而本周（4.8-4.12）表现最为抢眼的是日本央行，无限制的量化宽松使得日元急速下行，美元日元兑换接近100比率；欧洲方面，意大利政府仍没有出现组建成功的希望，塞浦路斯债务危机逐渐缓和，但个别小国家仍有复发的可能，且从经济数据上看，PMI、失业率都变现不佳，核心国家经济下滑继续日渐明显；中国方面，CPI大幅下滑确实给市场带来一丝暖意，但随后公布的贸易数据却令这丝暖意降低，我们并不能根据此数据来上调对国内经济增长的乐观情绪。

　　基本能方面，中国3月废铜进口35万吨，环比上月增16.7%，比去年同期43万吨降18.6%，1-3月累计同比降3%。中国3月未锻造的铜及铜材进口319603吨，环比增长7.2%；1-3月累计进口967362吨，同比下滑28.9%。3月铜进口增加暗示中国需求小幅好转，利好铜价反弹；但总体仍疲软，加之国内铜已经呈现过剩局面，预计未来数月不会出现明显的增加。 废铜进口受国内各港口通关严格影响，料近期难改变。据连云港检验检疫局统计，今年一季度，连云港口岸进口铜精矿88批次，36.87万吨，与去年同期相比，批次增长137%，货重增长299%，创历史单季最高水平。在加工费的利好刺激下，国内冶炼厂3月生产积极性高涨，继续恶化国内铜过剩的局面。

　　本周（4.8-4.12）伦铜有所上涨，美国非农就业数据低于预期以及日本央行量化宽松和智利罢工事件影响，在美元持续回调后铜市暂得以提振。国内房产调控仍将继续，一些县市投资进行电网改造。国内现货贴水20至升水80元/吨，沪期铜延续反弹，隔月价差仍倒挂超过一百元，持货商急于在换月前出货，现铜供应增加，升水收窄，市场心态各异，有部分中间商逢低入市，好铜受青睐，与平水铜继续拉开价差，下游等待换月后接货，实际成交较为疲弱。铜精矿加工费走高至70-75美元/吨，年中新增产能的投放是铜市最大的压力，由于4、5月份是旺季的高峰，铜市还是遇到支持，但在宏观面和基本面大背景不佳的情况下，我们认为这只能是短暂的反弹。短期来看，国内铜受阻55350元，至少短期铜价有回落的可能。伦铜库存增至59万吨创10年新高，建议可适度观望，交易上可等待铜价调整完后的沽空机会。