铜市场一周回顾及后市展望（8.30）

　　本周（8.30）铜价冲高后大幅回落。周初叙利亚军事紧张，下半周美国良好的GDP和失业津贴申请人数又令美国削减QE的担忧增加，这些都成为铜价大幅回落的主要原因。9月17-18日美联储会议仍是市场最大的不定因素。基本面上，上周CFTC显示基金大举平空后开始翻多，市场的反弹动力得到充分释放，另外LME铜库存的大幅增加也给市场形成威慑，本周（8.30）LME铜库存大增上万吨。消息面上，智利7月份产量同比跳增16%，除基数外，新矿产量和品位较高是主要原因。Codelco旗下Salvador矿因福利提议被拒绝，决定于下周四开始罢工，此矿年产量只有6.27万吨。下周一美国因劳工节休市。

　　国内A股因对新政的种种预期猜测，围绕2100点整理，反弹幅度超2%，支持沪期铜表现抗跌。周一因外盘休市，沪期铜跳空高开大幅上行，高位触及52620元/吨，但终难抵外盘的持续回落，随之四连阴下失守52000元，周五时探低51760元，跌幅1.5%，破位下跌后形成数个跳空缺口，而上方5日与10日两条均线粘连，压力颇大，20日均线则成为眼前最新压力位。

　　现货市场，期铜连续下跌，且在月末因素持续影响下，持货商换现意愿逐渐增强，周内比值有所回升，现铜供应充裕，周内现铜升水竭力维稳于升水100-250元/吨之间，但愈临近月末最后交易日，升水松动，逐渐下降，中间商买现抛期，低价货源更易吸引成交，下游保持按需接货，在铜价回落至5万3以下后接货量略增，但整体市况难掩疲态，月末特征明显。

　　宏观面上看，美国7月耐用品订单月率下降7.3%，低于预期的下滑4.0%，前值为上升3.9%；企业和消费者通常在对于经济有信心的情况下购买耐用品，而此数据大幅下滑暗示了美国经济可能走弱的信号，并引发众多机构下调GDP增速。加上之前７月新屋销售大跌，近期大幅上升的利率以及即将到期的债务上限令复苏受阻的担心加剧。另一方面，美国可能对叙利亚打击金融市场多头兴趣，全球股市回落给大宗商品带来压力。

　　从历史上看，中东战争、伊朗革命、伊拉克战争都会刺激原油价格的大幅上涨。作为主要的能源品种，原油价格上涨将会抬高工业金属生产成本，对工业金属来讲起到支撑作用；从历史趋势上看，铜价、原油价格在大多数时候呈现正相关关系。更为重要的是，原油在经济体系中拥有重要举足轻重的地位，油价持续走高，将提振通货膨胀预期；金融危机后全球主要经济体（欧元区、美国、日本等）的复苏基本上都是建立在央行宽松的基础之上，若战争形成持续性的通胀预期，美联储将不得不加快调整宽松政策的节奏、欧洲的复苏势头受阻、安培经济学理论面临更大的压力，在全球经济脆弱的复苏阶段，战争有可能带来新一轮经济危机，这种可能性虽然偏小但确实存在。对金融属性较强的铜来说，中东紧张局势的作用是两方面的：一是原油上涨给铜价带来支撑；二是经济复苏受阻预期铜需求。由于中国、俄罗斯的反对已经美国国内出现分歧，美国对叙利亚动武仍面临较大的阻力，铜价较难因此出现剧烈波动，将继续受到已有的供需面及宏观面影响。

　　基本面上，铜矿罢工潮山雨欲来，之前Escondida 、Graserbg铜矿发生过罢工；而赞比亚坦赞铁路工人因薪资纠纷而举行的罢工已经在上周开始，他们的行为已导致该国铜出口暂停，这给全球矿商再添忧 虑；8月28日全球最大铜矿--智利埃斯康迪达(Escondida)铜矿工人下周将对公司提出的分红改进方案进行投票。工会表示，若他们拒绝公司提出的方案，可能将再次举行罢工；目前圣地亚哥消息，因此前提议的福利遭到拒绝，全球头号铜生产商Codelco旗下Salvador矿场矿工投票支持罢工…一 系列的罢工，给全球矿商增添了不少忧虑，却给近日一直走下坡路的铜价带来新的希望。而从供给上看，智利7月铜产量为480,440吨，同比跳增16%，因上年产量相对较低、新矿增产及矿石品位改善。安托法加斯塔表示，目前该公司旗下于2011年投产的Esperanza铜矿生产已步入正轨，全球铜矿产出仍呈现相对较好的局面。

　　从当前铜价走势看，技术性上涨行情减弱，并没有被完全的破坏掉，均线系统仍呈现支撑，铜价不会出现较大的跌幅；加之中国传统的“金九银十”旺季到来，需求面上铜价格将面临利好，但需要谨慎面对战争风险。综上所述，我们认为铜价回调惯性将继续影响下周市场，重心下移但跌幅相对有限，伦铜支撑位7050美元、压力位7300美元；相对于的沪期铜运行区间5.1-5.25万。