铜市场一周回顾及后市展望（9.6）

　　随着沪伦比值的回升，进口盈亏窗口逐步缩小至负200上方。再加上现货铜升水250元/吨，前期进口的好铜亦可稍稍出货，截至周五，铜进口理论亏损值已缩小至93元/吨。标准银行（Standard Bank）周四在一份电邮报告中表示，中国上月保税仓库中的铜库存料升至40-45万吨。该行表示中国保税仓库铜升水在过去几周内下滑，因可使用铜供应增加。上述资料不难看出，中国8月铜进口量也应走上升路线。
　　
　　国外铜市场方面新一轮的铜矿罢工又将展开。工会领导人称智利Codelco旗下Salvador铜矿工人当地时间周四凌晨开始罢工，该矿占Codelco4%的产量。另全球最大的铜矿--智利Escondia铜矿工人于9月6日前对分工方案进行投票表决，若表决未通过，则将进行第二次罢工。此外，全球第二大铜矿--自由港迈克墨伦铜金公司旗下的印尼铜矿工会的薪资谈判亦陷入僵局，不排除该矿生产中断，甚至发生动乱的风险。倘若后来个罢工真的兑现，料将刺激目前疲软的铜价，或引起铜价短暂性反弹。

　　9月2日-9月6日国内现货市场先扬后抑，上半周铜价上涨促进贸易商出货，尤其是套利盘。但从升贴水来看持货虽积极出货，但并无降价销售意愿，好铜升水一直维持250元的高升水。下半周铜价走低后，市场货源顿时趋紧。从上海一贸易商口中得知，周四贸易商们皆惜售不卖，紧有小部分套保盘出货。现货铜市场和期货市场一样，人气偏空，上中下游都普遍看跌后市，这是导致9月2日-9月6日成交继续低迷的主要原因。9月2日-9月6日有多个经济数据利好，但却未能消除市场的悲观情绪，期盘中投资者多数打压价格，现货铜也被迫跟跌。9月2日-9月6日沪伦比值继续回升，上周内强外弱的走势也烟消云散。

　　宏观面上看，中国在上周末公布了8月官方PMI指数为51，高于7月的50.3，汇丰采购经理人指数为50.1。由于上周已公布的汇丰采购经理人指数初值大幅提升，暗示中国经济回暖趋势增加。美国8月ISM制造业采购经理人指数为55.7，高于7月，非制造业采购经理人指 数为58.6，较7月的56大大提高。另外周四公布的8月私人部门就业人数为增加17.6万人，上周新申请失业金人数为32.3万人，处于07年以来的低位，符合经济稳定复苏的判断。欧洲方面，欧元区８月制造业PMI终值为51.4，大大高于7月的50.3，这令欧洲经济回稳的持续性和可靠性都增加了砝码。随着美国经济的逐渐好转及全球复苏预期增加，9月中旬联储会议开始减少购债的可能性也相应增加，且奥巴马在G20会议上也有释放相应的信号；但是新兴市场多国加息给个别国家复苏带来压力。周五晚将公布的美国８月非农就业数据被认为非常重要，此对QE何时退出起到重要的参考作用；且下周美国政府或将对叙利亚动武，此对资本市场形成利空，整体上看，下周宏观面面临较大的不确定性。
　　
　　尽管铜价受到近期利好经济数据提振，稳重有涨；但是受到供需影响，上行的高度料将相对有限，切不可把反弹行情当作反转来做。短线我们将维持对价格技术性震荡上涨的判断，料下周伦铜支撑位7000-7100美元，压力位7300美元；相对于的沪期铜运行区间5.1-5.25万；现货铜5.15-5.28万。