1月11日-16日铜市场周评

　　本周伦铜遭遇断崖式下跌，由上周五6150美元一线附近下泻至5500美元关口，盘间一度下刺低位5353美元/吨，刷新2009年7月以来新低，其中14日亚市盘中伦铜大跌超8%，创2011年9月来单日最大跌幅，在铜价跌至5800美元后大量投机盘被触及止损，成交与持仓激增，破位下行后市场恐慌情绪激增。伦铜自2014年7月以来已下跌25%，累计跌幅为2013年以来最大。本周伦铜累计下跌超过600美元/吨，跌幅近10%。另外，值得注意的是，近期LME现货对3月铜的BACK已从60多美元提高到了80多美元，吸引库存不断流入，LME铜库存持续增加，总量已增至198725吨，增幅来自亚洲和欧洲仓库。

　　沪期铜跟随外盘连续暴跌，由44500元附近下泻至4万元整数关口，盘间低位触及39820元/吨，跌幅近10%，14日当天所有合约全线跌停，成交持仓大幅增加，技术面完全利空，已进入超卖区域。

　　现货市场，随着铜价跳水，周内现铜升贴水也出现巨幅波动，周初现铜尚维持在贴水200元/吨-贴水100元/吨附近，但随着14日沪期铜封死跌停，前期抛盘保值者获丰厚之利大胆调降贴水至千元以上，报价在1500-1000元/吨的巨幅贴水水平，为金融危机时期2008年10月底以来的低位。而15日即为交割换月日，隔月合约已无价差，报价随即靠向交割升水水平，换月后持货商竭力保持升水40-120元/吨的水平，但货源充裕，中间商谨慎为之，因现货维持升水期铜又在低位一蹶不振，恐慌情绪下少有作为。下游在铜价止跌后积极入市逢低买货补货，4万元一线的铜价，在止跌之际消费买盘出现难得的成交活跃性和主动性。

　　宏观面上，美国1月10日当周季调后首申失业金人数31.6万人，创四个月新高。能源价格下跌，美国12月PPI环比跌0.3%，创三年最大跌幅。费城联储制造业指数从11月的21年新高暴跌至本月的近一年新低。数据显示美国经济表现不佳，美联储加息预期降温，但是美元指数继续创新高，对大宗商品价格产生压力。希腊退欧风险小幅缓解，但是经济前景依旧不乐观，且瑞士的“背叛”令欧元区情况更加糟糕，欧元再次暴跌，市场信心涣散。中国方面，央行继续从货币政策方面对市场提供支撑，尽管投资力度有增大的趋势，但是经济数据疲软令需求忧虑增加，下周公布2014年四季度GDP数据，预计将继续给市场带来压力。

　　从数据上看， LME铜现货对三月期升水79美元/吨附近，近期维持高位。warrant banding report 铜维持一个50~80%持仓者；伦敦金属交易所的数据显示，这两种看跌期权的卖出选择权为5500美元和6000美元，合约数量分别为4449手和 3906手，都将于6月份到期，这种大持仓期权在短期内也会加剧铜价格的跌势。当前属于空头市场，价格暴跌也会加剧很多套牢盘止损。伴随着库存的增加，以及监管部门表示贸易融资风险增加。

　　从成本上看，当前伦铜价格并未真的伤了铜矿商，前面已经在文章中提及，世界上主要铜矿的生产成本还在5000美元下方，但是当前价格已经上世界上10%产量的铜矿山产生亏损风险，存在减产可能，价格存在支撑，但是力度不是太大。

　　技术面上，铜价尽管出现了短周期止跌迹象，但是大势依旧趋空，多数技术指标并没有出现底部特征，尽管会出现超跌反弹行情，但是否是真正的底部，还需要更多数据验证。且在淡季需求不佳且缺少成本支撑的条件下，铜价格依旧具有较大的潜在的下跌风险。

　　综上所述，我们依旧坚持对铜价格处于熊市区间的看法，料下周或将出现超跌反弹的行情，但是幅度较为有限，而真正的底部尚未到来。伦铜主要运行区间5500-5800美元；期铜主力合约4-4.2万。