铜市场价格周评（9.22-9.25）

　　上周美联储维持利率不变完全符合市场预期，但随后耶伦等的发言表明年内升息渐近，加之市场预期欧元区整体加快QE步伐，美元指数快速攀升至96点上方，但美国数据好坏不一，特别是成屋销售数据四个月以来首次下降，预示美国经济复苏虽然稳健但仍存在较大的不确定性，美元又高位回落，难以突破各路均线纠缠；而市场在对新兴经济体的忧虑这点上不断发酵，巴西雷亚尔年内暴跌35%，而中国9月财新PMI初值数据降至47，为2009年3月以来最低位，连续七个月处于荣枯线下方，大宗商品随之下泄，原油自周中高点下泄7%；基本金属遭到全面抛压，伦铜表现最弱，自5300美元/吨上方一路下行跌穿所有均线支撑，低位至5013美元/吨，周内增仓近7千手，最大跌幅超5%，连收三根阴线，在5000美元整数关口跌势暂缓，技术指标MACD与KDJ均开口向下，未有收敛迹象。

　　国内股市企稳守住3100点，却难以传导至基本金属，沪期铜依然跟跌外盘，遭到空头的大幅杀跌，周初大幅跳空下跌千元，抹去9月以来全部涨幅，完全忽视月初市场对消费旺季和供应缩减的预期，周中形成跳空缺口五百元，周跌幅超4%，技术图形上失守所有均线支撑并伴有远离迹象。主力合约周后缓慢完成换月，减仓增量，节前短线活跃集中度积聚。

　　现货市场，持货商对本周存消费备货期待，周初坚持升水，供需显拉锯状态。铜价跌破4万元后，低价吸引下游逢低入市，成交一度活跃。周后盘面低位企稳，供应保持充足，临近假期持货商以清库避险为主，换现意愿提高，议价空间大，现货全面贴水，但下游备货量却在逐渐下降趋淡中，周内市况成交先扬后抑。票据因素始终影响市场，报价存20元/吨的差异。

　　经济面上，上周末美联储议息会议得出暂不加息的结论，令市场对目前经济成长忧虑加重，全球股市遭受打压。随后国内外铜价几乎紧随股市运行，且中国制造业数据过于疲软，令抛压更为严重。在这期间，嘉能可“违约”风险也令市场神经高度紧张。在嘉能可宣布去杠杆化的消息公布后，嘉能可的信用违约掉期（CDS）价格暴增至两年多以来的最高水平。穆迪也将该公司Baa2级的评级展望调整为负面。市场担心去杠杆化不足以对抗其债务问题，并担心其成为商品界的“雷曼”。事实上本月国内已有大型铜制品企业倒闭的例子，9月18日，保定天威集团发布公告称，天威集团及旗下三家子公司无力偿还到期债务，经上级批准，拟申请破产重整，确定公司进入破产重组程序。其次，不断出现一些主营阀门生产的铜深加工企业坠入破产行列。唇亡齿寒，铜市上中游下游均受牵连。行业的资金链断裂风险再次被推至风口浪尖。目前政府出台的一些刺激政策，较难在实体经济上收到效果吗，预计短期行业资金仍旧紧张。

　　中秋及国庆假期期间预计经济及供需面很难给予铜价支撑，料期铜继续维持弱势运行。技术上看，伦铜下周运行区间预计在4900-5300，沪期铜主力在3.8-3.9万。