黄金矿业股虽大涨但估值不高

　　据悉，虽然目前黄金矿业公司的股价已经创下数十年以来的最大涨幅，但是根据历史储量指标，这些估值仍旧不高。

　　在过去3个月里，纳入巴里克黄金公司和Goldcorp等大型生产商的指数飙涨了87%，是黄金价格涨幅的四倍多。而此前三年金价持续下跌使得矿企利润严重缩水，这意味着金价的上涨将充实企业净收益。

　　根据收集的数据，按照未来收益这些传统估值指标来衡量，这轮上涨使得股价已经很高了，若按照黄金储量估值计算，这些股相比去年同期仍低19%。

　　分析师Ken Hoffman表示，尽管金价上涨，这些公司估值上升，但其股价仍显著低于往年水平。这些公司股价要重返历史高点并不需要黄金上涨到1800美元。

　　本季度，BI Global Senior Gold Valuation Peer Group纳入的14家公司未来市盈率平均38倍，一年前为20倍。但企业价值是黄金储量的90倍，低于一年前的111倍。

　　这部分是因为2012年以来生产成本下降了四分之一。包括一切费用在内的持续成本从2012年9月录得的有史以来最高的1245美元降至第四季度的936.2美元。

　　以纽蒙特矿业公司为例，每盎司黄金上涨100美元，税后现金流就增加3.5亿美元。今年以来黄金上涨19%至1,265美元左右，从欧洲央行到日本央行均转向负利率，美国加息也渐行渐远，期货市场显示12月前加息的可能性还不到60%。

　　这使得黄金相比与利率挂钩的债券和受全球经济增长放缓冲击的股市更有吸引力。所有这些都是有利因素，有人等了三年才重新进入黄金市场。管理着370亿美元资产的亚特兰大RidgeWorth投资公司自身策略师Alan Gayle表示，这些矿业股已经超卖，估值低，当意识到这并非是下跌趋势中的反弹时开始增持黄金矿业股。

　　当然，并非所有指标都是如此令人瞩目。第四季度，14家黄金矿企平均负债是息税折旧摊销前利润的5.25倍，创下至少10年来最高水平。

　　甚至在今年的反弹之前，许多矿企已经呈反弹之势。彭博社对100多起矿业交易分析发现，2015年金价处于5年低点之际，黄金资产成本增至每盎司119.40美元，2014年曾触及96.2美元的低点。

　　Hoffman称，2010年以来，私募股权公司已经为矿业交易筹集330亿美元。

　　财务前景的持续改善有助于矿业股表现好于黄金本身。在10支多种资产挂钩的基金中，包括股票、固定收益和商品，Market Vectors Gold Miners交易所交易基金回报率表现是最好的。

　　USAA贵金属和矿产基金经理Dan Denbow表示，一年前，矿企在金价1200美元的时候是亏损的，但这些企业降低了成本，提高了开采矿石的品位，适应了新常态。