1月3日-6日 铜市场周评

　　新年伊始，美元指数先扬后抑，周初美国ISM制造业指数超预期增长，美元指数大幅上扬至103.82高位，美联储FOMC会议纪要显示，特朗普的财政政策将促进经济加速成长，美联储可能以更快的步伐加息，FOMC会议纪要言辞鹰派但并无新意，美元多头高位积累了相当的风险释放意愿，美指随即回落，最低录得101.71。节后伦铜开于5542.5美元/吨，走势紧盯美元，周初多头回撤，伦铜探低至5450.5美元/吨，随后受低位美元支持，多头回归入市，铜价大幅反弹录得5698美元/吨高位，并有效拉动5日均线上穿10日均线，但受制于上方20日及40日均线粘连，留下长上影线，周内先抑后扬，最大涨幅为4.54%。周持仓量与上周基本持平，成交量增1.5万手，外盘年后成交回暖缓慢。

　　国内方面，中国官方制造业PMI和财新制造业PMI均落于荣枯线之上，其中财新制造业PMI创近四年的新高，于周初对沪铜有明显的提振作用。但央行完善外汇监管后，离岸人民币出现升值，于1月5日最高升至6.7845，在岸人民币与离岸人民币最大倒挂曾达千点左右。由于人民币升值，内盘金属走势明显不及外盘，暂时扭转内强外弱的格局。本周沪铜开于45630元/吨，沪铜存在宏观数据偏暖和人民币升值的矛盾，走势呈现K线阴阳相间的状态，各路均线缠绕，铜价宽幅震荡，波幅3.19%，周线收十字线，多空均短线试盘，持仓量增加1.7万手，目前沪铜下有10日线的支撑，上有20日均线反压，短期内暂难摆脱原有震荡区间。

　　现货跨年后持货商无资金压力，趋近交割，隔月价差仍大于百元/吨，持货商每日收窄贴水水平，挺价意愿相当明显，尤其是好铜，由于好铜库存占比少，市场货源偏紧，又属于可交割的升水110元/吨系列，故受到青睐度高，其贴水快速收窄，贴水由100元/吨-80元/吨收窄至贴水50元-20元/吨，平水铜贴水随之跟涨，自贴水150元/吨左右收窄至贴水80元/吨，贸易收货活跃，下游企业保持刚需入市，导致湿法铜始终在贴水250元-200元/吨区间波动，市场成交以中间商补库为主。

　　本周陆续公布各国重要经济数据，整体表现多空交织。中国方面，12月制造业指数表现喜人。官方制造业PMI仍稳于荣枯线之上，财新制造业PMI亦录得不错涨幅。数据表明制造业仍在扩张，中国经济企稳向好，防止年底铜价急速下跌。人民币一改前期萎靡之势，本周持续贬值，对铜价造成了一定的压力。美国方面，制造业指数同样表现喜人，美元小幅走高。但是好景不长，美联储12月会议纪要不够鹰派且美联储官员对特朗普执政后的财政政策表示担忧，出于这种忧虑，美元走软。美国小非农数据表现逊于预期和前值，美元继续下挫至近半个月最低点。但是由于美国经济及加息的良好前景，市场仍看涨美元的中期涨势，所以不可忽略美元对铜价的利空影响。

　　行业面上，近期，智力和赞比亚铜矿劳资谈判异常艰辛，罢工事件扰乱市场情绪，令近期市场对2017年铜矿供应预期有所下降，加大铜价波动。

　　技术面上来看，沪铜主力1703合约本周多次上冲失利，20日均线附近抛压较重。所以我们预计下周铜价或震荡偏弱，伦铜运行区间5400-5750，沪铜主力44000-46500。