5月22日-5月26日 铜市场周评

　　上周五起伦铜自5589美元/吨起大幅上扬，在空头平仓的推动下，周初突破布林道中轨，最高录得5724.5美元/吨，而后在上方60日均线的压力下，宽幅震荡，下方20日均线上抬支撑，收出长下影线，全周稳中有升，周线收十字线，持仓量增加6600余手，成交量至6.3万余手。

　　国内方面，沪铜在伦铜涨势的带动下，跳空高开于45570元/吨，周内沪铜上有40日均线的压力, 下有 20日均线的支撑, 表现弱于伦铜，基本呈现高开低走态势，空头短线操作，铜价维持高位震荡状态, 周持仓减少2.4万手, 成交量达122万手。
　　现货方面， 周一由于大型贸易商低价抛货，电解铜一度贴水被迫扩大至90元/吨-30元/吨。但由于临近端午，下游存在备货预期，且在周末前大多企业必须逐步进入月度结算状态，票据因素主导市场报价，在结束低价货源抛售后，持货商普遍出现挺价出货现象，贴水收缩至贴水70元/吨-贴水10元/吨。周后随着临近假日，持货商出货意愿增加，市场逐步显现供大于求的格局，贴水再度扩张至贴水90元/吨-贴水30元/吨区间。周内下游节前备货持续稳定，贸易商因假日因素以及月末资金限制，抑制其投机入市积极性，周内下游消费买量为市场交易主要贡献者。

　　本周宏观环境主要围绕两个主题展开：中国经济见顶忧虑以及特朗普“泄密门”事件。
　　先来说一下中国经济问题。据统计局数据显示，中国4月规模以上工业增加值、4月社会消费品零售总额以及城镇固定资产投资等数据同比均出现大幅下滑态势，与一季度强劲的经济数据形成明显的反差。强烈的数据反差也使得市场不得不开始担忧中国未来经济的发展问题。由于自去年以来，国内房地产调控日益趋严，房地产前期迅猛发展后的惯性消退后必然难以继续维持高速增长的势头，这必然会对国内经济发展产生一定的妨害作用，而房地产行业作为用铜大头，也会直接影响未来铜市的需求状况，显然中国方面经济数据的下滑对铜价是明显的利空作用。
　　再来看一下去年推动铜价大涨的最大功臣——特朗普先生。本周一，媒体报道称特朗普有可能向俄罗斯泄露了恐怖组织伊斯兰国的“绝密情报”。“泄密门”事件报道后，市场将其类比于许多年以前的“水门事件”，使得周内弹劾特朗普的言论甚嚣尘上。受此影响，美指、美股等全线大跌，而黄金等避险资产则大幅走高。不仅如此，特朗普危机也使得市场开始忧虑其竞选时承诺的税改、基建等计划将出现变故，其中基建计划作为去年推动铜价大涨的一大因素，后续能否成功落实，也对铜价有着不小的影响，这也导致了周四夜间铜价的大幅下滑行情。不过由于弹劾程序必须由控制两院的共和党“亲手启动”，而共和党领袖麦凯恩已经明确表态称目前弹劾特朗普并不是理性之举，使得市场风险偏好有所回暖，铜价因此反弹，重行站回周内震荡区间之内。不过就目前来看，显然“泄密门”事件并未画上一个圆满的句号，事件仍然存在升温的可能，因此对于后期的铜价来，回落风险已然存在，应注意避险。
　　除了以上两大事件以外，美联储加息问题也是影响铜价走势的一大因素。不过受特朗普“泄密门”事件的干扰，美联储6月加息的概率已经较前段时间大幅降温，不排除美联储方面会有放缓加息的可能性，后续许关注美联储方面的表现。单单就当前的形式来看，我们认为6月份美联储仍然选择加息的可能较大，不利于铜价。
　　综上，铜研究小组认为，宏观环境整体表现依旧偏空，并不支撑铜价出现持续上涨的行情，而在炎热夏季逼近的情况下，下游需求走弱也不支持铜价反弹。因此预计下周铜价依旧是易跌难涨行情，可以以震荡思路对待，铜运行区间看5400-5700美元/吨，对应沪铜44000-46000元/吨。