铝产业链周评（2019.10.28-11.01）

本期热点

本周部分地区国产矿石价格小幅上移，因环保压力导致矿山开工情况不佳，矿石供不应求，高品位矿价格出现小幅上涨。9月份中国进口铝土矿同比下降2.3%至675万吨，环比下滑21.9%，创年内新低。

本周国内氧化铝价格以稳为主，随着供应压力的增大，市场传来2600元/吨以下的成交，周五网站北方报价下调至2630元/吨，南方价格因成交不够活跃，前期价格调整基本是跟随北方市场但调整节奏较慢，本周继续持稳。

本周宏观面消息多空交织，伦铝上半周受助于中美贸易谈判取得进展和美联储降息预期连续三日收涨。但美联储如期降息后鲍威尔鹰派言论以及表现疲弱的中国经济数据增加了市场忧虑，伦铝在周后期承压回落。国内现货铝价围绕14000元窄幅震荡，呈现涨跌两难态势。但从氧化铝价格下滑和对需求进一步缩水的预期来看，铝价后期可能会面临下行压力。

价格汇总

市场回顾

铝土矿

本周部分地区国产矿石价格小幅上移，因环保压力导致矿山开工情况不佳，矿石供不应求，高品位矿价格出现小幅上涨。据了解，本周山西地区矿石（铝含量60%、铝硅比5.0）价格微涨至480-510元/吨，河南地区矿石（铝含量60%、铝硅比5.0）价格持稳于400-420元/吨。贵州地区矿石（铝含量60%、铝硅比5.5-6.0）价格持稳于250-290元/吨，广西地区矿石（铝含量53%、铝硅比6.5-7.5）价格稳定在200-230元/吨。氧化铝市场受供应增加预期影响本周末出现小幅下滑。短期来看价格的下滑对矿石价格不会产生影响，因北方地区矿石供应在冬季将受天气及环保政策影响继续收紧，氧化铝企业本就收矿困难，冬储需求较强将继续支撑矿价。且从氧化铝供需面及成本情况来看，短期内氧化铝不具备大幅下滑的条件。

进口市场方面，海运费近期高位持稳，进口矿到岸价格个别出现小幅回落。虽然国内氧化铝厂加快了使用进口矿石的步伐，对进口矿石的需求继续增长，但充足的供应也使海外供应商在中国市场的竞争加剧。本周几内亚铝（铝含量45-46%、硅含量2-3%）铝土矿到岸价格50-53美元/吨，澳洲（铝含量50%、硅含量5-6%）铝土矿到岸价格43-45美元/吨，印尼（铝含量47%、硅含量8-10%）铝土矿到岸价格46-47美元/吨。

据海关数据显示，9月份中国进口铝土矿同比下降2.3%至675万吨，环比下滑21.9%，创年内新低。当月几内亚进口量大幅下降至179万吨，主要因雨季天气、当地动乱游行和航运市场紧张等因素导致。澳大利亚矿石进口量环比微增至333万吨，印尼矿石进口量小幅增至121万吨。1-9月我国累计进口矿石7813万吨，同比增长26.8%。

氧化铝

本周国内氧化铝价格以稳为主，随着供应压力的增加，市场传来2600元/吨以下的成交，周五网站北方报价下调至2630元/吨，南方价格因成交不够活跃，前期价格调整基本是跟随北方市场但调整节奏较慢，本周继续持稳。
本周市场上传出山西地区低于2550元/吨的成交价格，发往新疆。目前刚需可交易价格基本在2580元/吨左右，据了解近期可能会出现更低的成交价格。

供需：市场参与者表示目前市场压力主要来自供应面。根据目前国内电解铝和氧化铝的运行产能情况和进口量来看，预计10月份国内氧化铝市场将出现15-20万吨的过剩量。虽然近期北方地区频繁发布重污染天气预警，对北方氧化铝企业生产产生一些影响，但只是在节奏上稍有控制，对实际产量影响预计不大。

成本：目前氧化铝企业仍面临高成本压力，北方矿石价格近期又出现小幅上移。从生产产本角度来看，氧化铝价格大幅下滑的可能性较小。

虽然供应面压力开始显现，现货价格承压小幅下滑，但来自成本和需求的支撑仍在，预计价格下调空间有限。

预焙阳极

本周预焙阳极价格持稳，华东报价2800-3160元/吨，华中报价2850-3230元，西南报价3240-3600元。本周山东主要铝企下调11月预焙阳极采购基准价100元/吨至2800元/吨，下周其他地区价格也将陆续出现调整。成本方面的支撑继续减弱。本周石油焦、煤沥青价格继续下滑，进一步削弱对阳极的支撑。

氟化铝

本周氟化铝价格重启下滑走势。部分厂家库存较高，低价出货。下游按需采购为主。短期内预计氟化铝市场弱势难以扭转，主流地区报价将维持在8900-9700 元/吨之间弱势运行。

电解铝

本周宏观面消息多空交织，伦铝上半周受助于中美贸易谈判取得进展和美联储降息预期连续三日收涨。但美联储如期降息后鲍威尔鹰派言论以及表现疲弱的中国经济数据增加了市场忧虑，伦铝在周后期承压回落。截止10月31日，LME三月铝收盘1755美元/吨，较上周四上涨31美元/吨。

宏观消息：北京时间10月31日凌晨，美联储10月议息会议决定降息25bp，联邦基金利率下降至1.5%-1.75%区间，但随后鲍威尔的讲话暗指降息周期结束。

智利总统皮涅拉10月30日在总统府发表电视讲话，宣布取消11月和12月分别将在首都圣地亚哥举办的APEC领导人非正式会议和气候大会。中美双方原定将出席此次会议并可能在此次会议上签订“第一阶段”的双边贸易协议。在智利取消APEC之后，中美双方均表示贸易磋商将继续推进。特朗普发推特表示两国正在努力选择一个新的地点签署贸易协定的第一阶段，占总交易的60％，新地点将很快宣布。

10月31日国家统计局联合发布数据显示，10月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.5个百分点，创今年二季度以来最低水平。10月份PMI在荣枯线以下重新回落，表明经济下行压力加大。11月1日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.7，较9月上升0.3个百分点，连续四个月回升，与2017年2月持平，均为2017年以来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。

本周国内现货铝价围绕14000元窄幅震荡，呈现涨跌两难态势。但从氧化铝价格下滑和对需求进一步缩水的预期来看，铝价后期可能会面临下行压力。截止本周五，长江现货市场铝价14000元/吨，较上周五持平。

供需：随着新建项目和复产产能的缓慢释放，国内电解铝运行产能继续小幅回升。但需求面预计在令人失望的金九银十后继续收缩。加工企业在采暖季期间受环保政策影响开工率将受到影响，同时出口订单或将进一步萎缩。近日海外媒体报道越南查获价值43亿美元中国“绕道”铝产品，美海关介入调查，或令后期中国铝产品出口雪上加霜。从汽车、房地产等终端行业来看也没有回暖迹象。供需剪刀差的扩大将进一步施压铝价。

成本：氧化铝价格本周基本持稳，周五出现小幅下滑，对铝价的成本支撑本减弱。预计氧化铝价格大幅下跌的可能性较小，因目前无论是从矿石的供应和价格来看，还是从氧化铝企业生产情况来看下跌空间都不会很大。对后期供应增加的预期是导致价格小幅下滑的主要因素，尤其是来自进口方面的压力。

预计近期铝价将延续震荡走势，随着基本面压力的增大，铝价将面临较大的下行风险。

一周新闻动态

1 中国忠旺控股有限公司公布截至 2019年 9 月 30 日止九个月（“回顾期”）之未经审核综合业绩。集团的销量按年上升 32.5%至76万吨，总收益按年增长 14.0%至人民币 187 亿元。毛利按年增长 3.0%至人民币 54.2 亿元，毛利率为 29.1%，纯利为人民币 22.2 亿元。

2 根据国家统计局统计，2019 年 1-9 月，我国十种有色金属产量为 4346.59 万吨，同比增长 4.46%。其中，原铝产量 2637.00 万吨，同比增长 1.07%；氧化铝产量 5559.17 万吨，同比增长 4.73%；铝材产量 3780.41 万吨，同比增长 4.80%。价格方面，铝现货平均价 13990 元/吨，同比下跌 2.0%。

3 内蒙古工信厅网站发布公示，包头铝业拟将 25 万吨产能（222 台 240kA 电解槽 15 万吨产能和 192 台 200kA 电解槽 10 万吨产能）置换给华云新材料，该产能计划于 2021 年 12 月开始关停直至 2022 年 12 月完成关停，产能置换到内蒙古华云新材料有限公司，拟建 183 台 500kA 电解槽（计划建设 342 台 46 万吨产能，此次置换 183 台）。包头铝业合计产能 56 万吨，按此次产能置换方案，在未来两年时间内将关停其 240kA 和 200kA 电解槽全部关停，400kA 电解槽 31 万吨产能将继续运行。

4 随着 1#焙烧炉检修门的封闭，山西华兴 3 台氧化铝焙烧炉粉尘超低排放改造项目全部完成，比原定计划提前 5 天完成，在线监测显示收尘器出口烟尘排放浓度达到超低排放标准要求，朝着环保领先企业目标迈出了坚实的一步。

5 中国海关总署公布数据显示，中国 9 月废铝进口量为 11.43 万吨，较去年同期增加 17.9%，较前月下滑 18.7%。其中，美国是最大供应国，当月中国从美国进口废铝 2.7 万吨，同比下滑 18%，环比下滑逾 30%。加拿大紧随其次，中 国9月从加拿大进口废铝 1.4 万吨，同比增加逾 30%。

6 外电10月30日消息，德国铝生产商 Trimet Aluminium 的执行董事会成员 ThomasReuther 表示，在 2019 年减产之后，公司计划明年以全部产能生产，因来自汽车部门的需求料强劲。他在 LME 周的一次采访中表示，氧化铝供应已经恢复正常化，此前在 2019 年稍早曾受到破坏。