铜产业链周评（2019.11.25-11.29）

本期热点

本周进口铜精矿标准干净矿 TC 在 56.5 美元/吨，较上周下跌2美元。2020年铜精矿长单TC敲定在62美元/吨，但贸易市场实际谈判价格低于该水平。

本周伦铜冲高回落，周初期受助于中美贸易谈判即将达成贸易协议的乐观预期及相对稳健的美国经济数据，伦铜周三触及近三周高点。周三美国总统特朗普签署一项支持香港抗议者的法案，这一举动将加剧中美关系紧张，也使得特朗普试图结束美中贸易战的努力更加困难。受此消息影响，伦铜周四周五连续下滑。

价格汇总

市场回顾

铜精矿

本周国产铜精矿计价系数持稳，20%品味铜精矿北方计价系数87%，南方计价系数 86%。

本周进口铜精矿标准干净矿 TC 在 56.5 美元/吨，较上周下跌2美元。2020年铜精矿长单TC敲定在62美元/吨，但贸易市场实际谈判价格低于该水平。

电解铜

本周伦铜冲高回落，周初期受助于中美贸易谈判即将达成贸易协议的乐观预期及相对稳健的美国经济数据，伦铜周三触及近三周高点。周三美国总统特朗普签署一项支持香港抗议者的法案，这一举动将加剧中美关系紧张，也使得特朗普试图结束美中贸易战的努力更加困难。受此消息影响，伦铜周四周五连续下滑，截止本周五，LME三个月期铜收盘5864美元/吨，较上周五上涨9美元/吨。

本周沪铜表现强于伦铜，主要是受助于库存持续下降以及铜精矿和废铜供应偏紧支撑，但下游消费疲弱阻碍了铜价进一步上涨的动力。截止本周五，沪铜主力合约收盘47320元/吨，较上周五上涨450元/吨。

供应面：世界金属统计局11月20日公布数据显示，1-9月全球铜市场供应短缺 20.3万吨，1-9月全球矿山铜产量为1523万吨，较去年同期增加1.3％；1-9月全 球精炼铜产量为1736万吨，较去年同期减少1.3％，印度、智利产量显著减少， 分别减少 9.9 万吨、20.6万吨；1-9月全球铜消费量为 1756 万吨，去年同期为 1786万吨。年底国内精炼铜产量逐步回升，因铜企年底冲量，但冷料短缺影响部分企业产量。冶炼企业对明年海外铜矿供应表现出担忧情绪。国家统计局最新 数据显示，中国10月精炼铜(电解铜)产量86.8万吨，同比增长17.9%；1-10月精 炼铜总产量783.1万吨，同比上升8.1%。因原料供应充足且铜企检修情况较少，预计11月国内铜产量将环比小幅增长。

需求端延续弱势，10月汽车产销总体继续回升，但回升的幅度仍较低；房地产销 售同比年内首次转正，房屋竣工面积降幅继续明显收窄；电网投资同比下滑，年度目标达成难度大，国网订单减少导致线缆企业采购意愿不强。消费情况整体来看淡季特点明显，对铜价将继续施压。

库存：库存持续下降为铜价提供支撑。本周保税区总计库存减少0.7万吨至22.2万吨。上期所库存总量14.97万吨，较上周减少1.4万吨，上期所（上海）现货库存6.86万吨，环比减少1.5万吨，上海（非期交所）现货库存 0.7万吨，广东市场（期交所）库存 3.78 万吨；广东市场（非期交所）1.9 万吨；重庆市场库存 0.2万吨；天津市场库存 0.15 万吨；江苏市场（期交所）1.24万吨，浙江市场（期交所）0.13万吨。本周LME库存较上周减少10300吨至20.86万吨。

库存持续下降，铜精矿和废铜供应偏紧继续为铜价提供支撑，但下游消费淡季特点以及宏观面的不确定性将令继续拖累铜价上涨步伐。预计短期内铜价将延续震荡走势，预计下周沪铜将在46800-47500元区间波动，LME铜价格将在5850-5950间运行。

铜材

中联钢调研数据显示，10月铜管企业开工率由9月的77.1%降至76.8%，10月 铜板带箔企业开工率由9月的72%上升至73.2%%。

国家统计局数据显示，10月铜材产量171.9万吨，同比增加18.0%；1-10月总 产量1586.1万吨，同比上升9.8%。

一周新闻动态

周五政府公布的数据显示，智利10月制造业产出较去年同期下滑5.8%，矿业产出下滑1.7%。INE称，智利10月铜产量略降至493,988吨，较去年同期下滑0.4%。

日本财务省周四公布的数据显示，日本10月结关后精炼铜出口为38,785.246吨，较上年同期减少21.7%;今年前10个月累计出口459,361.813吨，同比下滑11.8%。其中10月阴极铜出口为35,373.142吨，较上年同期减少23.9%;1-10月累计为428,329.912吨，同比下滑11.2%。

加拿大矿业公司第一量子(first quantum minerals)已与力拓(rio tinto)商讨开发la granja(秘鲁最大的未开发铜矿之一)铜矿开采项目。 la granja预计年产量为50万吨，可使用寿命达到40年。预计需要9年的时间完成开发。

11月26日消息，赞比亚矿业部长richard masukwa表示，推迟约两周后，该国konkola铜矿（kcm）可能于下周重启运营。 该冶炼厂于10月初关闭进行年度检修，较原计划提前两天，因酸泄漏导致kcm员工和附近一所学校的学生住院治疗。它原计划在11月15日重新开放。 masukwa在伦敦矿业与货币会议间隙表示：“本周我们正在进行测试，我希望机器下周能够启动并投入使用。” 其未详细说明推迟投产的原因。该冶炼厂的产能为31.1万吨。

海关数据显示，2019 年 10 月，铜精矿进口量 191.4 万吨，同比增加 22%，环 比增加 21%。2019 年 1-10 月，铜精矿进口量 1974 万吨， 同比增加 8%。