铝产业链周评（2020.5.18-2020.5.22）

价格汇总

市场回顾

铝土矿

本周国产铝土矿价格继续持稳，山西地区铝硅比5.0的铝土矿价格稳于370元/吨。氧化铝价格虽然涨势暂缓，但短期内改变方向的可能性较小，同时对国产矿石的需求也保持高稳。矿石供应受两会影响有所收缩，因矿山开采等活动受限。虽然两会后矿山开工率将回升，但供应紧张情况并不会明显缓解。在氧化铝价格趋势和进口矿生产线转用国内矿的背景下，国产矿石价格预计将出现反弹。

本周进口矿石价格持稳。几内亚铝含量45-46%、硅含量2-3%的铝土矿到岸价47-49美元/吨。马来西亚铝含量40%、硅含量5%的铝土矿到岸价格27-2美元/吨。主要铝土矿供应国几内亚和澳大利亚供应运稳定增长，而国内对进口矿石的需求减少，进口矿石的价格面临进一步下滑风险。

氧化铝

本周国内氧化铝价格整体小幅上移，山西地区报价上涨10元至2230元/吨。近期现货价格涨势尚存但涨幅明显缩小，市场参与者对后市担忧加重。本周澳洲氧化铝FOB价格在周中受中国买家成交拉动出现明显上涨至250美元/吨，但周末市场传出238美元/吨的成交价格，虽然这两次成交人为因素较多，但也表现出国内外买家的心理价位的差距很大。

供应面来看，虽有部分氧化铝企业在矿石供应、亏损情况缓解后复产，但同时部分使用进口矿石生产线出现了减产；虽新项目国电投遵义100万吨/年项目已于4月29日投产，但产量贡献将在6月中下旬才能体现。另外进口方面，预计2季度月均进口量将保持在25万吨左右。所以总体来看，短期内国内市场供应情况变化不大，但6月中下旬供应压力将显现。

需求面来看，在国内疫情基本稳定后金属需求持续回暖，铝价反弹，电解铝企业新投、复产积极性明显提高，在现实和预期上都给氧化铝价格提供了支撑。

从成本面来看，虽然矿石价和烧碱价格出现下滑，但氧化铝行业整体来看仍然处于亏损状态。从成本角度来看对氧化铝价格仍有支撑。

预计短期内在铝价高稳和需求增加的拉动下氧化铝价格将继续保持涨势，但随着供应增长的预期以及铝价下行压力的增加，氧化铝价格上涨动力减弱。

辅料

本周各地阳极价格持稳。石油焦和煅烧焦价格继续上涨，但对阳极价格支撑有限。只有供需面产生明显变化，阳极价格才有望走出反弹。

本周氟化铝价格持稳。虽然部分厂家出现减产，但氟铝价格并未出现上涨趋势。目前买方多持观望态度。但受供应减少和需求渐强的支撑，氟铝价格后期有望上涨。

电解铝

随着多国解除疫情封锁措施和中国两会的召开，市场风险偏好提升，周中伦铝突破1500美元/吨。但中美紧张局势升温加剧了投资者对已经受冠状病毒大流行重创的全球经济复苏缓慢的担忧。周末伦铝下滑，但仍守在1500美元/吨以上位置。截至本周五，LME三月铝收盘1506.5美元/吨，较上周五上涨44.5美元/吨。

本周国内铝价重心继续上移，但在远期消费预期转弱，进口压力增加和产能继续上涨的压力下，周末铝价大幅回落。截至本周五，长江现货价格13140元/吨，较上周五上涨120元/吨，沪铝主力合约收盘12790元/吨，较上周五上涨190元/吨。

本周铝锭社会库存继续去化。截止本周末，去库已维持了7周，主要消费地仓库总库存量已由4月初的170万吨高位降至100万吨以下，但降幅有所收窄。

随着新投和复产的推进，电解铝供应压力继续增大。新产能方面，广元林丰电解铝项目一期二段12.5万吨产能5月20日一次通电成功，116台400KA预焙电解槽开始陆续启动，预计6月底全部启动结束，二期25万吨产能计划在7月份启动第一段产线。除此之外，云南新投产能继续顺利推进，其中云南神火、云铝海鑫预计在6月、7月份启动二期产能，涉及25万吨产能左右。复产方面的消息也在增加。湖北华盛铝电60余台电解槽复产工作预计近期开始，河南永登、河南万基、重庆旗能也陆续启动前期修槽产能，另外包头铝业和华云新材料计划6月复产。

随着国内铝价的反弹，沪伦比值重回高位，导致进口窗口开启。据了解近期将陆续有一定规模量的进口铝锭到达中国，在国内出口订单大幅减少的同时，进口的增加进一步加重国内市场供应压力。

总体来看，近期无论是宏观面还是基本面上多空消息交织，国内铝价下有内需持续恢复和铝锭去库的支撑，上有外需缩水和内供增加的压力，预计近期铝价将维持震荡走势。