铝产业链周评（2020.6.15-2020.6.19）

价格汇总

市场回顾

铝土矿

本周国产铝土矿价格继续持稳，山西地区铝硅比5.0矿石到场不含税价格370元/吨。虽然氧化铝价格继续小幅上移，但北方部分氧化铝企业仍在亏损状态，同时氧化铝开工率仍保持较低水平，短期内多数企业并没有复产计划，矿商和贸易商很难调高价格。
进口矿石方面，近期海运费大幅上涨，据了解从几内亚到中国的海运费已经上涨到了17美元/吨上下，印尼和澳大利亚到中国的运费也有1-2美元的上涨。虽然部分海外供货商小幅上调了CIF价格，但国内贸易商尚未上调价格，因国内市场对进口矿石的需求减弱，且国产矿石价格仍在低位，所以国内氧化铝企业很难接受进口矿石价格上调。几内亚铝含量45-46%、硅含量2-3%的铝土矿到岸价持稳于45-47美元/吨。澳洲铝含量50%、硅含量5-6%的铝土矿到岸价格持稳于42-44美元/吨。
预计近期国产矿石价格仍将继续持稳，价格能否出现反弹还要看氧化铝企业复产情况以及氧化铝价格涨势的持续情况。进口矿石方面，随着海运费的反弹，进口矿石价格有望止跌，但在国产矿石未出现明显反弹之前也很难走出低迷。

氧化铝

本周国内氧化铝现货价格维持涨势，但市场成交减少，主要是铝企和氧化铝企对价格的认知出现分歧。虽然贸易商成交继续推涨现货价格，同时铝价保持高位也为氧化铝价格提供了基础，但下游铝企因大部分有稳定长单供应，所以并不急于在现货市场采购，在面对一路上涨的氧化铝价格，铝厂市场参与度下降。截至本周五，山西地区氧化铝价格2270元/吨左右，较上周五上涨10元/吨。
从目前氧化铝产能和电解铝产能来看，氧化铝市场仍呈现数字上的短缺，月度短缺量20万吨左右。河南和山西地区氧化铝企业仍保持较低运行产能，虽然价格保持涨势，但部分前期停产企业仍无意复产，因以目前的售价和成本，一些企业仍处于亏损状态，同时还要面临国产矿石供应紧张的问题。反观下游需求，电解铝产能在新投和复产的推动下继续攀升。从供需面来看，氧化铝价格仍有动力上涨，但铝厂在长单的保障、运输的便捷和进口的补充下对现货采购意愿不高，这也是导致氧化铝价格涨势仍在但涨幅缓慢的原因。预计在需求上涨但成交不足的背景下，国产氧化铝价格仍将继续小幅上移。
本周海外现货市场成交维持活跃，据报道6月18日3万吨西澳氧化铝以252美元/吨价格成交，7月下半月船期，较上一笔澳洲成交价格下跌约8美元/吨。虽然此笔成交将外盘价格拉低，但在LME铝价继续反弹和中国买家的积极参与下，预计外盘价格短期内大幅下滑的可能性很小。

电解铝

本周伦铝延续涨势，各国展开新的刺激政策，欧美日英等国纷纷表示将进一步扩大购债计划，投资者的情绪得到了提振。但在疫情二次爆发的担忧下，周后期伦铝小幅下滑。截至本周五，LME三月铝收盘1592美元/吨，较上周五上涨7美元/吨。
本周国内价格冲破14000元关口，但在供应压力不断积累和铝锭去库放缓的压力下，铝价冲高后回落，截至本周五，SHFE主力合约收盘13620元/吨，较上周五下跌5元/吨，长江现货价格13900元/吨，较上周五上涨100元/吨。
受高利润驱动，国内电解铝产能继续攀升，铝厂新投和复产积极性高张。虽然随着氧化铝价格的上涨，电解铝生产成本已经反弹，但以当前铝价和成本来看，整个行业平均利润仍在千元以上。除云铝溢鑫、文山铝业、广元林丰和云南神火等新项目外，新疆信发、固阳新恒丰、重庆国丰、旗能电铝和万基铝业也纷纷复产。预计在下半年新投复产规模将达到200万吨以上。
据统计局数据，5月份中国电解铝产量297.7万吨，同比下滑0.1%，1-5月累计产量1480.8万吨，同比增长2.1%。铝合金产量81.6万吨，同比增长7.5%，1-5月累计产量330.4万吨，同比下滑1.5%。铝材产量516.1万吨，同比增长14.5%，1-5月累计产量2095.1万吨，同比增长4.9%。
库存方面，本周铝锭社会库存已经降至75万吨以下水平，较上周减少3万吨。铝锭库存持续但降幅明显缩窄，部分地区已经出现小幅累库的迹象。随着供应端增量的不断积累和需求端在前期订单完成后面临新订单的减少，预计铝锭社会库存在本月底或下月初将重启累库。
随着氧化铝价格持续上涨，电解铝生产成本开始上移。同时阳极价格也有止跌企稳甚至反弹的趋势，预计6、7月份电解铝生产成本将小幅反弹。
预计短期内国内铝价将保持高位震荡，近期需关注去库节奏的变化。