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国家电网数据显示，8月份全社会用电量5762亿千瓦时，同比增长8.1%，比7月份提高8.2个百分点，同比提高6.4个百分点。1-8月，全社会用电量年内首次实现正增长，主要经济指标持续回暖，表明国内经济平稳复苏。一方面，洪涝灾害对经济社会运行的影响逐步消退，经济稳定回升;另一方面，全国多个地区高温炎热天气导致降温用电需求释放。目前，9月下旬，冷却电耗逐月下降，但主要煤矿供应有限，进口煤炭因配额耗尽而大幅减少，电厂储备导致煤价上涨。
电厂开始集中补库，港口库存出现下降
根据国家发改委的数据，8月份我国主要电厂煤炭库存为7788万吨，比7月份当月减少1039万吨，库存消耗天数也由7月份的23天减少到8月份的18天;与2019年同期相比，煤炭库存减少517万吨，下降6.4%，库存消耗天数也由去年的21天减少到目前的18天。因此，无论是历年还是年内，国内重点电厂的库存和库存消耗天数都处于较低水平，电厂应开始集中补货。这可以从浙江电力的高频数据中得到验证。8月末，浙电煤炭库存消耗天数为34天，截至9月24日，浙电煤炭库存消耗天数补充至42天。同时可以看到，该港煤炭库存明显下降，从8月底的1035万吨下降到目前的963万吨。随着港口库存下降，煤炭价格上涨。
产地煤炭供应受限，港口煤价出现上涨
在生产面积方面，陕西省从9月初开始清查盘存项目，部分煤矿产量受到限制。近期，榆阳区煤管票回收检查工作影响较大，少数煤矿停产检修。同时，当地下游需求较好，加上国庆长假库存和冬季煤炭采购量较大，坑口煤价继续上涨。虽然7月底以来外蒙产量有所回升，但西蒙地区的煤管票仍供不应求，周边当地销售和出货均积极，煤炭价格稳中有强。同时，山西产区供应相对稳定，港口航运和电厂直航有所改善，但大多是直供，长期合作量大，贸易量少，当地煤炭价格也随之上涨。
随着“三个西部”贸易量的萎缩，呼和浩特局、大秦线运量处于低位，北港港口库存处于下行状态。港口出现结构性缺煤，卖方价格心理不变。本期收盘价为530-530元/吨，KC-3元/吨。
进口配额消耗殆尽，动力煤进口量下降
由于进口配额不足，一些原先依赖进口煤炭的电厂不得不改用国产煤发电，而剩下配额的电厂则采取观望态度，终端进口煤需求持续下降。8月份，煤炭进口降幅继续扩大，进口煤炭2066万吨，同比减少544万吨，同比减少37.3%，增幅比上月提高16.7个百分点。进口煤炭作为国内煤炭的补充，在国内产量有限的情况下，如果进口煤炭数量也大幅减少，将对煤炭价格形成较大支撑。
高低品煤炭价差继续拉大，煤炭运费上升
随着煤炭库存的下降，港口优质低档煤价差继续拉大。5500大卡和4500大卡动力煤的价差从8月底的100大卡增加到目前的105大卡，表明下游需求进一步改善，高热量低硫煤价格较为坚挺。同时，煤炭海运费大幅增加，说明电厂近期积极补充水库，下游需求相对较好。
综上所述，本次旺季过后，电厂库存呈下降趋势，进仓过程较快。但我国煤炭主产区资源供应略显紧张。北方一些地区已经开始在冬季储存和补充仓库。化工、水泥等行业采购需求积极，煤矿销售情况良好，库存维持在较低水平。从时间上看，本周临近“十一”中秋节。预计预购量将提前上涨，而随后的“金九银十”工业用电量将处于回升通道。此外，在国内供应缺口和进口补充不足的预期下，国内煤炭价格易涨难跌。再加上节后冬储需求不断上升，资源供应紧张局面将持续，煤炭价格将继续上涨。
当然，由于目前的煤价处于相对高位，逼近红色区间，进口配额如果出现松动，那煤价的涨势将会受到抑制。目前华南地区海上有很多澳大利亚、印尼进口煤船在锚地待泊，因受进口配额限制无法通关，一直在海上滞留，其煤价相对于国内北方煤炭依然具有200元/吨以上的绝对优势，广东、广西等地正在努力争取新增进口配额。如果10月后通关政策放松，则报关后，印尼煤通关时间10天左右，澳煤通关时间在40天左右，因此10月中上旬以前，煤价继续上涨是大概率事件。
作者简介：吕肖华，中央财经大学经济学硕士，现任钢材焦炭(1906, -10.00, -0.52%)研究组负责人。曾就职于私募对冲基金，积累了相关投资实践经验。对于国内外商品期货市场有较为深刻的认识，对钢材等金属品种有较深的研究。
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