2010年，中金岭南主营收入和净利润同比分别增长27.3%和70.7%，每股收益0.45元，符合预期。公司业绩的提升主要来自于主要产品价格的上涨。2010年，主导产品锌、铅平均价格分别比2009年上涨41%、26%和17%；副产品黄金和白银价格则分别上涨25%和44%。

　　公司2010年主要矿产品产量：锌精矿20.05万吨（+4.9%）；铅精矿11.43 万吨（+3.2%），铅锌精矿含银160.8吨（+0.6%）。受韶关冶炼厂第4季度停产影响，当年铅锌冶炼产品产量35.84万吨（-2.6 %）。公司2011年度经营计划为：铅锌精矿31.1万吨（国内19.1万吨，国外12万吨）基本与2010年持平。铅锌冶炼产品20万吨，同比减少44.2%。另外，Globestar将生产铜金属量9,300吨，黄金1.5万盎司，白银34万盎司。目前，公司旗下的韶关冶炼厂仍处于停产整顿中。

　　我们预计，随着全球经济继续复苏，铜、铅、锌等有色金属价格将继续回升。其中，铜由于基本面较好，价格有望再创新高。我们对2011年国内铜、铅、锌价格预测分别为7.35万元/吨（+24.1%）、1.75万元/吨（+8.3%）和1.9万元/吨（+8.3%）。中金岭南作为国内综合性矿产品生产商，将继续受益于价格的上涨。另外，中金岭南在天津开发的房地产项目有望在2011年结算，预计将给公司带来15亿元的收入和3亿元以上的净利润，相当于增加每股收益0.20元。

　　2011年1月，控股子公司Perilya以1.84亿加元成功收购了加拿大矿业公司Globestar，确立了多金属、国际化发展的布局。收购完成后，中金岭南新增铜、金、银、镍、锂等资源，正式进入铜、金等生产领域。公司将加大对Globestar的资源勘探和开发力度，并加快对广西盘龙铅锌矿的扩建。

　　作为成功走向海外的国内有色金属行业龙头企业之一，中金岭南管理层的经营理念和管理能力已发生质的飞跃。仅仅两年间，公司控制的矿产资源储量翻了一番，正在成长为国际领先的综合性矿产生产商。考虑到公司的行业地位和长期增长前景，我们维持?增持-A?投资评级。

　　短期行业面临的主要风险：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施。

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