【行情回顾】2011年新年伊始，镍市场在全球利好经济数据的刺激下，屡创新高。而且随着欧美经济逐步复苏并走稳，中国“十二五”规划对大宗商品需求保持旺盛态势，对有色金属行情形成强有力支撑，LME期镍价格稳步上涨，直逼29000美元/吨高点。但强劲的涨势在市场旺季过后却戛然而止，欧洲债务危机的再次点燃以及日本核危机、利比亚地缘局势升级等利空消息让投资人信心大幅回落，市场恐慌情绪蔓延；而与此同时，市场淡季的到来，使得下游需求降温，镍价一路下跌至24000美元/吨，跌幅近14.78%。镍库存持续减少的影响也逐步被淡化，而中国的加息预期愈发强烈等利空因素使镍价难以摆脱颓势。截至6月30日，LME期镍收盘23075美元/吨，较一月初的24750美元下降了1675美元。

　　国内方面，由于受到国内收紧货币政策的影响，国内镍市一直处于下滑态势，市场成交情况持续低迷。而国内收紧货币政策制约下游企业对资金的使用，导致国内下游不锈钢需求增长率处于下降趋势，国内镍市整体处于低迷状况。且在今年年初开始，国内不锈钢加大对于镍生铁的采购来代替镍板，促使镍铁市场在一季度整体需求呈现较为旺盛的趋势，因此更多的企业进入镍铁市场，导致中国含镍生铁产量有明显增加，引发市场对镍供应过剩担扰，使得镍价持续震荡下跌。截至6月底，金川集团的镍板出厂价为164000元/吨，较1月初的出厂价186000元/吨，下降22000元，跌幅达11.83%。

　　就目前的形势来看，随着7、8月份全球不锈钢需求淡季的深入，全球不锈钢厂的开工率均出现下降，且欧美进入夏休期下游用户消费能力也不同程度的出现减少，镍市场不仅在宏观经济方面呈现略势，而且在基本面方面也出现了危机，预计下半年镍价形势依然不容乐观。

图、LME期镍与上海现货镍价格走势

　　库存状况

　　2011年一季度，由于下游市场消费的良好表现以及淡水河谷关闭旗下镍冶炼厂的消息的提振，镍价维持良好走势，而镍是年初至今唯一库存下降的基本金属品种，LME期镍库存的持续下降对镍价前期的上扬形成了有力的支撑。据统计，截至6月30日LME镍库存107148吨，较1月初时的135672吨，减少了28524吨，降幅达21.02%，同比2010年6月份库存124026吨减少了16878吨，降幅达13.61%。不过LME镍价从一月初的24750美元/吨到本月末的23075美元/吨，却下降了1675美元，这是由于目前欧债危机以及中国紧缩货币政策使得全球经济环境受到质疑，尽管镍库存依然保持回落，但在强势的经济面作用下，已无法再对镍价形成有效的支持。

　　在2011年下游市场需求上升的带动下，市场信心有所回升，而2、3月份市场的旺季让下游厂家的补货需求更为迫切，因此对镍库存的消耗较大。到了2季度，市场在经济面以及供需面的打压下，镍价持续震荡走弱，不过LME镍库存仍在持续的下降，但市场对于镍需求逐步减弱，镍库存的减少不足以扭转市场看空人气，仅会在短期内对镍价构起底部支撑。而随着下游不锈钢市场消费淡季的深入，库存减少的幅度将逐步保持平稳。

图、LME期镍价格与库存对比

　　供应状况

　　世界金属统计局（WBMS）6月22日公布，今年前4个月全球镍市供应小幅供应过剩1,600吨。而去年全年为供应过剩2,000吨。

　　WBMS称，1-4月期间全球矿山产量为540,300吨，较上年同期增加73,000吨。

　　WBMS表示，今年前4个月，日本精炼镍产量较上年同期增加200万吨，但表观需求减少2,700吨。

　　同时期全球表观需求较上年同期增加52,000吨。

　　2011年4月，镍冶炼厂产量为132,800吨，消费量为133,200吨。

　　由世界金属统计局公布数据显示，2011年前4个月全球镍市场出现1600吨的供应过剩局面。由于欧美经济状况的不理想致使市场信心大幅回落，镍市整体表现趋于冷清，并且下游不锈钢市场停产、减产的力度加大，而对于镍的需求量有所减少；加上在上半年全球较多多的矿山与镍冶炼厂的投入使用，令镍市供应过剩的格局逐步形成。

　　进出口分析

　　据海关总署发布数据显示，中国5月份进口精炼镍与合金为18735吨，同比增加74.79%,1-5月份共进口85421吨，同比增加13.56%；5月份出口精炼镍和合金为5125吨，同比上月减少28.00%，1-5月份共出口18791吨，同比减少36.63%。

　　由于3、4月份以来市场消费力度已经有所放缓，导致镍与镍生铁的需求持续疲软，致使精炼镍进口量在之前出现大幅减少。而随着伦镍与国内现货镍价的逐步下跌，国内外镍价的价差有所收窄，在5月中旬国内镍价出现转正的迹象，促使5月份精炼镍进口量有所增加。 而在出口方面，由于近期市场表现趋于冷清，下游不锈钢市场停产、减产的力度也较大，国内镍需求较弱，国内精炼镍的产量受到一定的影响，进而导致镍出口量出现目前的低位走势。

图、中国精炼镍进出口量

　　据海关部门统计，2011年5月份中国进口镍精矿及矿砂419万吨，同比增108.01%。1-5月份进1227万吨，同比增62.31%。5月份从印尼进口216万吨，同比增140.48%；1-5月份进口817万吨，同比增68.01%。5月份从菲律宾进口200万吨，同比增84.04%；1-5月份进口总量390万吨，同比增56.79%。值得需要注意的是，5月份镍矿砂从澳大利亚进口量大增147.78%，为2.05万吨。而来自印尼与菲律宾的进口量均创下月度进口量的新高。

　　据了解，此次进口的镍矿砂中，将近一大部分来自低镍高铁的镍矿，镍含量在0.6%以下，主要用于铸造生铁的生产，由于近期铁矿石价格逐步高企，部分钢铁企业用此种镍矿来代替铁矿，因此导致红土镍矿进口的增多；同时东南亚地区雨季的逐步结束也是导致5月进口大增的因素。不过随着目前下游市场的持续疲软，6月份不锈钢相继步入检修，国内镍铁企业生产面临窘困，因而对于镍矿需求将受到抑制，预计6月份镍矿进口量将会逐步减少。

图、中国镍矿进口量

　　据我网调研，止到2011年6月末，我国港口红土镍矿的港口库存853万吨，相比5月份的766万吨的港口库存，增加了87万吨，增幅达11.36%。由数据显示港口库存量呈现增多的趋势，这是由于目前国内的消费状况有所下降，下游不锈钢6月份相继检修、减产，致使钢厂对于镍生铁的需求放缓；同时近期镍价震荡走低，镍铁价格持续疲弱，镍铁生产企业出现减产现象，因而对镍矿需求减弱，导致港口红土镍矿激增。不过值得注意的是，6月份低镍高铁镍矿进口量增多，市场需求较好，这也是港口镍矿库存增加的一方面因素。

　　而7、8月份下游市场需求仍处淡季，下游市场的持续疲软导致市场对镍铁需求放缓，而镍铁价格的持续走软也将导致镍铁企业停产、减产的增多。而在这种形势下，7月份镍矿港口库存量仍将处于增多的态势。

图：红土镍矿港口库存统计

　　镍铁市场分析

　　在2011年上半年，镍铁市场呈现先扬后抑的走势。由于2010年下半年国家节能减排的实行，使得镍铁的产量受到抑制，而在春节之后，市场逐步迈入传统的旺季，同时由于镍生铁可以提供大概80%的含铁量，导致国内不锈钢厂生产用镍生铁来代替镍板，因此钢厂加大对镍铁的采购力度使得镍铁价格出现足够的上涨动力，镍铁价格稳步上涨。但随后由于下游市场需求的逐步疲软，导致镍铁价格大幅下挫，市场信心逐步减弱。且由于年初印尼与菲律宾地区雨季的延迟，导致红土镍矿价格持续走高，使得镍铁企业成本高企。镍铁市场受到成本增加以及下游需求减弱的双方面影响而愈发惨淡，镍铁企业减产、停产现象逐步增多。截至6月30日，高品位镍铁主流报价在1560-1580元/镍，较年初的1600-1620元/镍下跌40元/镍，而相比上半年的1900元/镍高点，下跌近350元/镍。

图 镍铁价格走势:

　　就目前的形势来看，进入三季度之后，下游不锈钢厂的检修、减产增多，继续抑制镍生铁的需求，镍铁市场的疲软态势仍旧难以改善。据我网了解，国内不锈钢公司公布的7月份采购价格来看，环比上月下降20元/镍。而随着后期全球不锈钢需求淡季的深入，欧美市场进入夏休等因素继续拖累镍价走低，镍铁市场7、8月份依然维持疲软态势。

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