【行情回顾】纵观2011年8月份，镍价在联合利空打压下出现大幅度回调，LME镍价从上月底的24995美元/吨到本月末的21950美元/吨，下跌3045美元，跌幅为12.18%。究其原因，主要由于:第一：美国主权信用遭标普降级，94年来首次从顶级跌落，美国的政治动态的变化，以及无力的财政整顿计划，是美国被降级的主因；第二：欧元区再添新病号，塞浦路斯或将申请国际融资援助，从而成为继希腊、爱尔兰和葡萄牙后第四个申请国际援助的国家；第三：发展中国家加息控制经济，这导致镍价在本月上旬时大幅跌落。随后在中下旬时受经济增长担忧和需求前景不明，及欧债问题的忧虑拖累，伦镍又出现一波跌势。

　　从目前走势来看，宏观面紧张情绪有所缓解，伯南克26日在全球央行年会上的发言缓和了近期市场对美国经济前景的悲观预期；欧洲债务危机忧虑暂歇，希腊等国银行合并的消息减轻市场忧虑。因此我网认为伦镍筑底基本完成，镍价会再度进入上升周期，但并不稳定，预计9月份镍市将谨慎上行。

　　国内方面，随着国际市场的持续低迷，令国内现货镍价从天堂落入了地狱。市场人气不断遭受打击，成交一度陷入僵局，观望者逐日增多。金川公司也多次下调了出厂价，最低跌至158000元/吨，令现货报价再次触及16万元以内低位。且由于镍价的下跌令下游消费商有机可乘，增加了点价的机会，俄镍资源到港量增加，俄镍与金川镍价差被拉大，导致本月进口镍成交较多。在月末时市场宏观面紧张情绪有所缓解，外盘企稳上扬带动国内人气，金川出厂价上调至163000元/吨，商家成交氛围好转，令部分交投表现不俗，由于看多者增多，市场出现惜售情绪。据统计，本月金川公司再次频繁调价，3次上调、5次下调，截至月末金川公司电解镍板出厂价为163000元/吨，较上月同期下跌1.5万元/吨。
　　

   图、LME期镍与上海现货镍价格走势

　　库存状况

　　2011年8月份，由于美国主权信用遭标普降级以及欧元区再添新病号，导致经济面多空交织让镍价在8月份呈现出

“过山车”似的表演。同时下游不锈钢市场随镍市震荡，表现一般，对镍市支撑力度有限。在库存方面，由于不锈钢市场的冷淡，8月份LME期镍库存消耗较少，对镍市的支撑进一步减弱。据统计，LME镍库存本月月底统计为103800吨，较上月末的102540吨增加了1260吨，增幅达1.2%，同比2010年8月份库存118662吨减少了14862吨，减幅达到12.52%。本月镍库存增加的原因主要是俄罗斯诺里尔斯克在7月底8月份对鹿特丹库存发货量的集中时间，截止8月底鹿特丹库存量为78522吨，较7月底的74898吨增加了3624吨。而且欧洲及亚洲各库存量也有一定提高。

　　从数据来看，镍价的下跌力度与库存增减状况基本符合预期，从目前来说，镍市的主要影响因素仍以经济面为主，LME镍库存在8月份结束了连续减少的势头，也让市场方面终于出现一些淡季的表现。后市镍市表现预计仍将以经济面占据主导，传统的“金九银十”市场旺季对市场带来的改观将十分有限，观望态度会更加明显。因此镍库存在9月份预计将维持平衡，难以对镍价形成有力支撑。

　　图、LME期镍价格与库存对比

    供应状况

　　世界金属统计局公布的数据显示，上半年全球镍市供应小幅过剩4,100吨。

　　2010年全年为供应过剩2,000吨，该数据中包括中国大量的进口。

　　WBMS表示，和2010年1-6月相比，日本炼厂产量减少7,300吨，且表观需求下滑5,700吨。

　　2011年上半年全球表观需求同比增加83,000吨。

　　2011年6月，镍冶炼厂产量为145,400吨，消费量为145,600吨。

　　就目前看来，由于上半年宏观经济面不稳，导致市场对全球经济复苏的信心不足，而镍价在进入二季度镍价“过山车”似的表演后，下游不锈钢厂家对市场的情况持谨慎态度，不敢轻易进行大批量的补货，并且在步入淡季时纷纷减产，这让镍市的消费情况更加低迷。目前来看，全球镍市供应过剩的问题是高悬在镍价上方的利空重压，而全球经济形势的不确定，致使镍市下游消费状况在短期内难以出现较大的改变，预计后市全球镍市供应过剩的情况恐怕难以改变。

　　进出口分析

　　据中国海关总署公布的数据显示，中国7月进口精炼镍同比增加32.45%至18990吨。中国1-7月进口精炼镍118302吨，同比增加15.78%。中国7月出口精炼镍及合金为2496吨，同比增长175.13%；1-7月出口为23177吨，同比下降32.84%。

　　2011年7月份，市场在五、六月的低迷状态出现了明显的改善。下游不锈钢市场再度回温，对精炼镍及镍铁的需求加大，导致进口量环比再度增长。而出口方面，上半年一直维持增长的精炼镍的出口量由于国内需求的回暖而出现明显的减少，套利窗口关闭也对其有一定程度的影响。

　　而8月份，因美国评级下调以及欧债危机蔓延担忧情绪升级，全球商品市场遭遇一波恐慌抛售，伦镍大幅下挫，导致长期以来内外价差倒挂的情形发生了扭转，比值由负转正，从而增加了贸易商点价机会。以目前的形势来看，预计8月份精炼镍进口量将出现明显增长。

　　图、中国精炼镍进出口量

     据海关部门统计，7月份我国共进口镍矿约463.27万吨，环比增长5.3%，同比大幅增长85.06%，1-7月份累计进口2120.91万吨，同比增长72.38%。其中，7月从印度尼西亚进口224.13万吨，环比（217.2万吨）增加6.93万吨，2011年1-7月累计进口量为1248.54万吨；从菲律宾进口234.9万吨，环比（220.53万吨）增长14.37万吨，2011年1-7月累计进口量为845.68万吨。

　　综合来看，7月份国内镍矿进口量再度提升，与7月份镍市的回温密不可分。下游市场需求的逐步提升，导致消费商在7月份都纷纷进行了一定量的补货，对镍矿的消耗量有所增长，从而继续推动进口量的增加。从目前市场来看，中国主要的镍矿进口国印尼8月步入穆斯林斋月，出口量受到限制，因而进口镍矿在8月份集中到港，因此预计8月份国内镍矿的进口量仍将继续维持增长。

　　图、中国镍矿进口量

　  据我网调研，止到2011年8月末，我国港口红土镍矿的港口库存918万吨，相比7月份的864万吨的港口库存，增加了54万吨，增幅为6.3%。由于8月份印尼进入穆斯林斋月，导致斋月前中国从印尼的镍矿石订单量暴增，中国港口仓储空间增加用尽，造成连云港等主要港口的卸载船队排队；与此同时，经济面多空交织让镍价在8月份转而走下坡路，导致市场观望气氛浓厚，镍铁厂家采购镍矿积极性较弱，基本以按需采购，因此8月份港口库存呈现继续攀高的格局。就目前来看，金九银十的市场旺季即将到来，下游不锈钢市场会出现一定程度的补货，9月份下游不锈钢市场对于镍铁需求将依旧良好。不过由于进口镍矿在8月份集中到港，港口镍矿到港量暴增，预计市场将会消化一段时间；同时斋月的到来将会导致9月份红土镍矿的进口趋于平稳，因此预计9月份红土镍矿的港口库存将会呈现平稳下降的趋势。

　　图：红土镍矿港口库存统计

　　镍铁市场分析

　　本月镍价在联合利空打压下出现大幅度回调，LME镍价从24995美元/吨一路暴跌至21950美元/吨，国内现货镍价也下跌近13%，从180750元/吨跌到163150元/吨。镍铁市场在受到外盘下跌的强烈冲击下，市场信心愈发的疲软，镍铁价格在7月份如火如荼的涨势中受到直接的抑制。且由于市场整体观望氛围较浓，导致本月下游钢厂采购维持在低迷状态，镍铁成交方面稍有放缓。从基本供需面来看，镍铁现货供应持续偏紧，多数厂家镍铁库存为零，且江苏与贵州地区减产、停产现象导致货源更为紧张；与此同时镍价的震荡不稳，导致镍铁厂家在本月低价出货意愿较弱。直至8月底，高镍铁主流成交价格在1650-1660元/镍（含税送到）左右，相比月初的1730元/镍（到厂价）下跌近60元/镍。不过相比电解镍板的大幅下跌，镍铁市场表现呈现抗跌性，这主要得益于货源紧张以及成本支撑的双方面的因素。

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