钢材市场：多重利空来袭，钢价持续大跌。上周钢材市场一片惨淡，之前坚挺的冷轧产品也在大市的拖累下价格开始回调，螺纹钢、线材、热轧等产品价格更是加速回调，上海市场和全国均价的跌幅都超过100元/吨。国内宏观经济增速放缓，钢材市场需求不振而供给高企，供需失衡持续困扰市场。在宏观紧缩政策的影响下，国内经济增速放缓，钢铁的主要下游大都仍呈弱势运行态势。

　　原材料：铁矿石价格继续下跌。中秋节后国产矿和进口矿价格都开始下跌，唐山地区66%铁精粉价格累计已下跌155元/吨，至1365元/吨，进口矿跌幅暂时较小，63.5%印粉期货价格累计下跌4美元/吨，至185美元/吨。进口矿库存继续回落。上周末Mysteel统计重点港口铁矿石库存总量9410万吨，比前一周减少39万吨，连续3周降低。

　　盈利空间：钢材品种盈利情况急剧恶化。国产矿快速补跌，进口矿也小幅回调，钢厂生产成本继续降低，根据my steel模型，上周成本小幅下降30元/吨左右。盈利方面，随着钢价的快速下跌，螺纹钢上周平均盈利在67元/吨，较前一周减少132元/吨；热轧平均盈利在44元/吨，较前一周减少81元/吨。

　　库存：热轧、中板库存继续上升。上周末热轧库存445万吨，环比增加7.8万吨；中板增加0.2万吨；但冷轧库存仍继续下降。与去年同期相比，热轧库存降低了69万吨，而同期热轧薄宽钢带的产量同比增加12%，体现出了今年贸易商盈利状况不佳，在资金紧张的情况下，囤货意愿很低。但是反过来，贸易商库存低位，市场上抛压不大，后期价格也难以继续深幅下跌。

　　调价信息：9月下旬沙钢出厂价继续下调，螺纹下调60元/吨，高线下调70元/吨，盘螺下调120元/吨，同时对于中旬还有不同幅度的补贴。从幅度来说，8-9月沙钢、河钢、日照等代表钢厂出厂价都累计下调了180元/吨，福建、西南等市场由于地区特性当地钢厂下调幅度更小些。与同期现货市场价格跌幅对比发现，钢厂出厂价下调幅度仍小于市场实际跌幅，加之下跌趋势中成交萎缩，贸易商的盈利情况更加恶化。我们认为，十月上旬代表钢厂沙钢出厂价仍会下调50-100元/吨。

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