【行情回顾】2011年9月，欧洲债务危机再启，国际经济增速放缓，大宗商品先是震荡调整，随后利空不断云集，导致商品价格连连跳水。月初时由于逊色的美国就业人数及中国服务业数据引发消极情绪，股票市场走低，而希腊债务担忧再现令欧元走软，镍价承压下行。随后德国法院裁决缓解投资者对欧债危机担忧，联储褐皮书报告利好，多重利好推动美股强势反弹并结束三连阴走势，镍价在21000美元上下窄幅震荡。不过到本月中下旬，在欧债危机甚嚣尘上的背景下，全球疲弱的经济数据加深了投资者对全球经济衰退的担忧，而美联储未推出进一步的刺激政策，则使得市场最后一丝希望落空，空头大量入场，打压镍价雪崩。截至月末，LME镍价从上月底的22200美元/吨下跌至18505美元/吨，下跌3695美元，跌幅为16.6%。库存方面，LME镍库存本月月底统计为97290吨，较上月末的103800吨减少了6510吨，减幅达6.3%。

　　国内方面，外盘的不够稳定以及国内不锈钢市场消费低迷拖累镍价表现，金川公司本月4次调整金川镍出厂价格，至26日最后一次调价，金川镍从8月底的163000元/吨大幅下调至139000元/吨，下调24000元。国内现货镍价也基本跟随金川出现大幅波动，而市场流通资源较为充足，因比值转正带来大量点价机会，进口资源连续抵沪，但在需求疲弱的影响下，价格走势偏弱。

　　图、LME期镍与上海现货镍价格走势

　　库存状况

　　2011年9月份，双债”危机的影响下，镍价在下旬出现了后金融危机时代的大幅崩盘。库存方面，据统计，LME镍库存本月月底统计为97290吨，较上月末的103800吨减少了6510吨，减幅达6.3%，同比2010年9月份库存122556吨减少了25266吨，减幅达到20.62%。这是由于镍价徘徊在年内最低水平，因此中国不锈钢厂在9月份加大了精炼镍的采购，进而导致LME镍库存在9月份出现减少的趋势。

　　从目前来看，由于市场对全球经济恢复的信心下滑，镍市整体表现趋弱，虽然已进入传统的“金九”旺季，但经济面疲软的数据对镍价形成较强压制下，依然处于弱势，市场在10月份的消费状况恐怕仍然难以出现明显的好转。目前镍库存正以难以察觉到的速度微幅增加，预计在10月份LME镍库存将逐渐趋向于平稳。

　　图、LME期镍价格与库存对比

　　供应状况

　　世界金属统计局（WBMS）9月21日公布的数据显示，2011年前七个月，全球镍市供应过剩4,900吨。

　　2010年全年为供应过剩2,000吨，该数据中包括来自中国的大量进口。

　　WBMS未提供2011年前七个月精炼镍产量及消费量数据。

　　全球1-7月镍矿产量为928,000吨，较2010年同期增长92,000吨。

　　就目前看来，全球镍市供应过剩的情况仍然没有明显的改善。七月份市场仍然处于传统的淡季，下游消费的低迷仍然没有较大的好转，导致全球镍需求量出现下滑。同时全球1-7月镍矿产量较去年同期增加92000吨，这是由于淡水河谷等公司的新镍项目陆续投产而引起产量的增加，且后期全球镍矿山产量增加态势或将继续延续下去。而欧债危机的再次点燃将长期困扰市场，镍市消费状况难以出现较快的改善，预计后市全球镍市供应过剩犹存。

　　进出口分析

　　据中国海关总署公布的数据显示，中国8月进口精炼镍同比减少7.25%至16902吨。中国1-8月进口精炼镍135204吨，同比增加12.3%。中国8月出口精炼镍及合金为2758吨，同比减少17.58%；1-8月出口为25935吨，同比下降31.49%。8月镍铁进口量为12881.887吨，环比增长14.39%，同比增长2.6%，1-8月份累计进口80789.535吨。其中，8月份来自日本的镍铁进口量增幅明显，主因太平洋镍业早已恢复生产，8月我国从日本进口了3174.403吨，环比增长262.27%。

　　2011年8月欧美债务危机以及美国债务评级下调等引发对全球经济担忧情绪升级，市场恐慌情绪一度涌现，避险情绪加剧，导致镍价弱势下跌，下游不锈钢市场对镍需求减弱；同时由于国内价格与国际价格形成倒挂，令进口镍无利润空间，因此8月份精炼镍同比出现减少。

　　9月份，投资者对欧洲债务危机以及美国经济脆弱性的担忧、加上疲软的中国制造业数据，导致伦镍出现暴跌，而随着镍价徘徊在年内最低水平，中国不锈钢厂在9月份加大了精炼镍的采购。据悉，张浦9月份精炼镍采购量较8月份增加了40%；宝钢不锈也在9月份签订合同采购了一大批镍。因此，预计9月份精炼镍进口量将出现明显增长。

　　图、中国精炼镍进出口量

　　据海关部门统计，8月份我国共进口镍矿约533.91万吨，环比增长15.25%，同比大幅增长162.997%，1-8月份累计进口2651.17万吨。其中，8月从印度进口242.56万吨，环比增加18.43万吨，2011年1-8月累计进口量为1491万吨；从菲律宾进口289.32万吨，环比增长54.42万吨，2011年1-8月累计进口量为1131.45万吨。

　　综合来看，8月份国内镍矿进口量再度提升，由于7月下旬镍市的反弹强势导致市场对于后市镍市消费过于乐观；同时印尼的“斋月”促使进口镍矿在8月份集中到港，因此8月份国内红土镍矿进口量出现大幅增长。而从目前的市场来看，镍价的大幅暴跌，导致市场信心急剧下滑，镍市消费力度进一步下滑；且菲律宾即将步入雨季，预计镍矿的进口量将在9月份出现一定程度的缩减。

　　图、中国镍矿进口量

　　据我网调研，止到2011年9月末，我国港口红土镍矿的港口库存982万吨，相比8月份的918万吨的港口库存，增加了64万吨，增幅为7%。造成港口镍矿积压主要原因由于：1、由于港口镍矿的实际品质较差，长期在港口停滞，导致镍铁生产企业拒接；2、全球经济前景堪忧，致使镍市行情整体悲观，而传统“金九银十”旺季在今年并未带动镍矿消费，镍铁厂观望情绪较强；3、菲律宾在11月将步入雨季，内蒙镍铁厂家在10月份开始储备库存，这也导致国内镍矿的进口增加和港口库存增多。

　　对于后市看来，由于进口镍矿在8、9月份到港量增多，预计市场将会消化一段时间；同时镍市整体表现较弱，下游不锈钢厂对于镍铁需求减弱，促使镍铁商家对镍矿的采购呈现观望，因此预计10月份红土镍矿的港口库存将会呈现平稳波动的趋势。

　　图：红土镍矿港口库存统计

　　镍铁厂家停产增多 十月复产较难

　　本月镍价在经济面利空的打压下出现大幅度暴跌，LME镍价从22200美元/吨下跌至18505美元/吨，国内现货镍价也下跌近14.1%，从163150元/吨跌到140150元/吨。虽然9、10月为传统工业生产旺季，但疲软的行情导致镍铁市场整体呈现旺季不旺的迹象。本月高镍铁价格从1650元/镍出厂价格一路跌至1600元/镍，直至月末仍有下跌的趋势，目前来看高镍铁生产并不是很积极，厂家停炉检修增多。据悉，连云港地区有6家镍铁厂在连云港环保局压力9月初下被迫停产，至今仍未得到何时复产信息。而从9月份不锈钢厂的采购来看，由于国内电解镍板价格已跌至140000-141500元/吨，高镍铁与镍板价格已经严重倒挂，导致部分钢厂以中、低镍铁与镍板搭配替代高镍铁进行生产，从而减少高镍铁使用量，这对于后期高镍铁价格的反弹将起到较大的压制，并且想要在10月份复产的高镍铁厂家预计将较为困难。

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