【行情回顾】2011年10月，伦镍延续了国庆期间的“过山车”走势，跌宕起伏，波动频繁，深陷在宽幅震荡格局中。月初时镍市行情受制于中国经济可持续发展和西方世界成长前景的双重担忧，震荡不堪。虽期间有提振市场的消息出现，但根本问题未有实际可行的方案出台之前，宏观经济还是存在下行的风险，镍市的不确定性依旧很大；而到了本月下旬，中国强劲的经济数据和市场对欧盟峰会的乐观情绪提振上涨，为镍市提供了一定支撑，不过市场仍旧信心不足，表现谨慎。截至月末，LME镍价从上月底的17600美元/吨上涨至19700美元/吨，上涨2100美元，涨幅为11.93%。库存方面，LME镍库存本月月底统计为86508吨，较上月末的96738吨减少了10230吨，减幅达10.57%。

　　国内方面，国内镍价走势也随伦镍颇为震荡，上下波动达7500元，而国内资金状况趋紧令不少民营钢厂资金紧张，影响生产，从而令原料需求量降低；另外，受到环保整治、人民币升值带来的出口环境困难令电镀行业也显得较为低迷，也影响了其对纯镍的需求。在月末时国内镍价与伦镍比值再度倒挂，令进口资源减少，走势偏弱。本月金川公司也两次调动镍出厂价，分别于10月24日将金川镍出厂价由139000元/吨下调2000元至137000元/吨；于10月25日又回调金川镍出厂价至140000元/吨，涨幅达3000元。

　　图、LME期镍与上海现货镍价格走势

　　库存状况

　　2011年10月份，受欧债危机缓解和良好经济数据的提振，伦镍保持震荡上行的态势，但欧债危机迟迟得不到妥善解决，市场持续被笼罩在经济衰退的阴霾中，镍价在10月份整体仍处于震荡行情。而镍价的小幅上涨也刺激LME镍库存出现一定程度回落，据统计，LME镍库存本月月底统计为86508吨，较上月末的96738吨减少了10230吨，减幅达10.57%，同比2010年10月份库存128160吨减少了41652吨，减幅达到32.5%。而LME镍价从上月底的17600美元/吨到本月末的19700美元/吨，上涨2100美元，增幅为11.93%，而同比2010年10月数据，镍价下跌了3350美元，跌幅14.53%。

　　后市来看，虽然十月份镍价震荡上扬，但走势依旧不明，致使下游不锈钢厂家对镍市的观望态度越发浓厚，而镍产量以及进口方面并没有出现改善的趋势，进入11月之后，市场消费状况恐怕仍然难以出现明显的好转，预计镍库存减少的趋势会有所缓和，或将呈现小幅上升之势。

　　图、LME期镍价格与库存对比

　　供应状况

　　世界金属统计局(WBMS)10月19日消息，1-8月全球镍市供应过剩900吨。

　　WBMS称，今年前七个月全球镍市供应过剩4,900吨，2010年全年供应过剩100吨。

　　上个月WBMS称2010年全球镍市供应过剩2,000吨。

　　目前来看，前8月镍市表现一般，下游不锈钢市场消费也较为客观。在经历了低迷的市场表现之后，钢厂拥有一定的补货需求，对镍的需求量有所增加。不过全球镍市供应过剩的问题仍然是高悬在镍价上方的利空重压，全球经济形势的不确定，致使镍市下游消费状况在短期内难以出现较大的改变，这在10月份仍是压制镍价涨幅的因素之一。

　　进出口分析

　　据中国海关总署公布的数据显示，中国9月进口精炼镍同比增加24.74%至19698吨。中国1-8月进口精炼镍154902吨，同比增加13.74%。中国9月出口精炼镍及合金为2335吨，同比减少63.51%；1-9月出口为28271吨，同比下降36.12%。

　　9月份欧洲债务危机再启，国际经济增速放缓，大宗商品先是震荡调整，随后利空不断云集，导致镍价连连跳水，市场消费逐步走向低迷。与此同时由于国内价格与国际价格形成倒挂，比值由负转正，从而增加了贸易商点价机会，因此导致9月份精炼镍进口量出现增加。目前来看，在国内价差倒挂的带动下，进口囤货以及较大量的期货采购在10月份依然不断到港，预计10月份精炼镍进口量方面仍维持高位。

　　图、中国精炼镍进出口量

　　据海关部门统计，9月份我国共进口镍矿约633.1万吨，再创07年以来的新高，环比增长18.6%，同比大幅增长126.16%，1-9月份累计进口3283.57万吨。其中，9月从印度尼西亚进口274.25万吨，环比增加31.69万吨，2011年1-9月累计进口量为1764.59万吨；从菲律宾进口355.58万吨，环比增长66.26万吨，2011年1-9月累计进口量为1486.998万吨。9月份进口量再创单月新高，来自菲律宾国家的红土镍矿增幅最为明显，其中有一部分是低镍高铁的镍矿。

　　综合来看，今年下半年起我国镍矿进口总量节节攀升，从6月的440多万吨增长至十月的630多万吨。进口量的不断攀升与相对饱和的下游需求逐渐背道而驰，8月下旬起港口更是出现船只严重压港情况，矿商仓储难寻。由于菲律宾即将步入“雨季”，同时又适逢内蒙镍铁厂家“冬储”备货期，导致矿商提前备货，国内镍矿的进口量出现大幅的增加。

　　对于后市来看，由于10月国内镍铁厂家开工情况较差，而下游开工率的再度降低，将导致镍矿出货更是困难重重；且11月份菲律宾将正式步入雨季时期，后期外盘供应将明显减少，因此在供应与需求疲软双方面影响下，预计10月份进口量将开始逐步降低。

　　图、中国镍矿进口量

　　据我网调研，止到2011年10月末，我国港口红土镍矿的港口库存1117万吨，相比9月份的982万吨的港口库存，增加了135万吨，增幅为13.74%。从今年下半年起我国镍矿港口总库存开始步入高位水平，港口库存压力不减。8月起港口出现压港情况，然而随着镍系产品市场下行影响，港口出货减少，压港情况日益严重。尽管在这期间镍矿库存总量有下滑迹象，但整体来看依旧呈上升趋势。

　　据了解，目前已有多数镍铁厂家因行情以及环保方面的问题出现停产、减产的现象，下游开工率再度降低，镍矿出货更是困难重重，就下游需求来看，库存总量在短期内大幅下滑几率不大，且仍有上行空间。

　　图：红土镍矿港口库存统计

　　镍铁厂家十月停产增多

　　由于前期镍价的大幅走跌，导致国内镍板和高镍铁价格形成倒挂。而不锈钢钢厂更倾向于采购镍板以及中低镍铁搭配冶炼来替代高镍铁，导致高镍铁需求大幅减弱，价格从月初的1580元/镍一路下跌至1450-1470元/镍，下跌100元/镍。本月相比高镍铁市场而言，中低镍铁市场成交较为畅销，多数厂家表示订单较好，目前中镍铁成交价格在1530元/镍，已然超过高镍铁的成交价格。截至月末，华北某大型钢厂公布的11月份高镍铁采购价格为1470元/镍到厂含税价，中镍铁招标价为1530元/镍，较10月份采购价格下跌60元/镍。

　　从下游需求来看，由于近期镍价剧烈波动，对不锈钢行业造成的冲击较大，且贸易商融资成本持续高位，贸易商和下游囤货的意愿非常差，对镍铁需求难有有效提振。预计11月份镍铁价格将继续维持弱势盘整，不排除继续下探的可能。

　　图 镍铁价格走势

　　10月份，国内部分镍铁厂家因行情以及环保方面的出现停产、减产的现象，据网站对镍铁主产地开工率的初步统计，辽宁地区的开工率为60%，江苏地区为60%，内蒙地区的开工率在60%，宁夏地区的开工率在30%，山东地区开工率在70%。

　　国内镍铁企业开工率统计

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