回顾2011年LME铜价的走势，基本上可以分为两段行情，上半段时间为1―7月，这段行情可视为美国第二轮定量宽松政策（QE2）行情的延续和尾声。下半段行情为债务危机主导的断崖式下跌行情。8月份美债危机成为市场焦点，铜价大幅下跌；9月欧债危机主导市场，铜价跌幅达24.42%；10月份铜价跌幅收窄，随后进入宽幅振荡格局，上海铜价走势与LME铜基本一致。

　　图、LME期铜与SHFE价格走势对比

　　宏观环境

　　世界经济前景

　　经合组织(OECD)公布的综合领先指数（CLI）显示，2011年下半年主要经济体CLI由上升转为下降，显示全球经济前景不佳，未来经济可能面临下滑的风险。具体来看，美国、欧元区和日本等发达经济体CLI出现不同幅度下降，其中欧元区CLI下滑最为明显。与发达国家经济相比，新兴经济体CLI走势出现了分化，巴西和印度CLI下滑严重，而中国、俄罗斯CLI表现相对稳健。

　　图、发达经济体综合领先指数走势

　　美国经济环境

　　从美国综合领先指数来看仍存在下滑风险，如果2012年经济持续下滑美国可能推出新的量化宽松政策。从经济增长数据来看，2011年四季度GDP增速预计达到2.8，2012年在一季度触底后反弹；美国失业率将维持高位，将继续维持在9%附近，就业情况较去年小幅改善；美国通胀压力有望从高峰回落，居民消费指数（CPI）从2011年的峰值下降，预计2012年三季度CPI降至1.6，核心CPI持续下降。总体来看，美国经济前景尚不明朗，失业率维持较高水平，通胀压力减小为美国新的宽松政策推出提供了空间。

　　从美国铜下游消费行业来看，美国制造业指数虽有下降当仍维持50水平上方，近期指数反弹显示制造业景气度较为乐观；美国铜下游消费行业保持平稳，如建筑业、汽车行业、电子行业数据表现良好，对铜的需求稳定。

　　表、2012年美国经济预测

　　图、 美国通胀水平从峰值回落

　　图、美国失业率维持高位

　　图、美国铜下游产业保持稳定

　　欧债危机

　　2012年上半年欧债危机将主导市场，危机的发展以及救助措施的推出将加大市场的波动，这是铜市最大的风险。2012年欧洲将迎来债务到期高峰期，面临着偿债压力。2012年欧猪五国债务本息超过5000亿欧元，法国和德国到期债务本息也超过5000亿欧元，而且1―4月份债务集中到期（约占全年的48%），意大利2012年2―4月本息超过1400亿欧元。2010年欧元区总债务约占GDP的85%，其中，德国、法国分别为81%和83%，而意大利达到119%。

　　图、欧债将于2012年集中到期

　　图、 欧债2012年1―4月集中到期

　　图、 欧猪五国债务负债率将在2012年达到峰值

　　中国宏观环境

　　中国经济增速放缓，通胀回落，政府将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。预计2012年GDP增速从2011年的9.2%降至8―8.5%，外需减弱和房地产投资放缓是GDP增速放缓的主要原因。食品类价格回落令通胀回落，预计2012年CPI维持在3―3.5%水平。

　　从铜下游消费行业来看，中国制造业指数下降至50下方，显示制造业景气度不佳；铜下游消费行业2011年仍保持平稳，如建筑业、电力行业、汽车行业、空头行业数据增速放缓。

　　图、中国GDP增幅放缓

[1] [2] 下一页

【免责声明】此文章仅供读者作为参考，并请自行承担全部责任。出于传递给读者更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。此文章来自于网络。如转载稿件涉及版权等问题，请在第一时间联系矿权资源网进行删除。