行情回顾】本月伦镍价格波动在19410-22150美元，月末库存增加24吨，最新库存为98466吨，2月份美国的数据先好后坏，但总体支撑市场，而且对比国内与欧洲的情况要更好些，美国月初公布的初请失业金人数意外下降，月末的1月成屋待完成数据升至近两年高位，进一步显示楼市正处在复苏进程中，表明就业市场正在恢复，这也给期镍带来了利好作用，虽然该国上月耐久财订单数据逊于预期。当月中、欧的表现不如美国市场动力充沛，欧洲国家就业问题严峻，9个欧元区成员国经济出现萎缩，穆迪下调六个欧元区国家评级，国外20国集团会议未能达成增加向欧洲提供更多资金的决议，同时虽然中国人民银行将自24日起下调存款准备金率0.5个百分点，预计接下来货币政策会逐步放松，但中国通货膨胀仍是燃眉之急，尽管近期伦镍筑底现象已基本完成，但是投资者仍抱有比较浓郁的危机感。

　　国内方面，本月市场镍价月初高月末低，金川镍最高价报146500元/吨，最低价报139500元/吨，俄镍最高价报145000元/吨，最低价报138500元/吨，当月贸易商的交投不见好转，下游需求也没有提高，市场销售额大幅递减，获利机会也不多，由于进口成本较高，近期俄镍进口量较少，所以金川镍出货较多，目前国内货源较多，据贸易商反映保税区还有很多货滞留在国内，又因为现货成交慢，因此很多贸易商都在无锡电子盘进行交易，如果国内能多一些货币宽松政策，美国欧洲的经济坚持稳固的话，令市场消费、需求及资金双向流通才能扭转今日清淡的局面。

　　图、LME期镍与上海现货镍价格走势

　　库存状况

　　2012年2月份，春节过后，欧元区危机再次点燃，同时美指结束了持续低迷的格局，探底企稳回升，伦镍在内的以美元计价的大宗商品应声回落。而市场方面外盘在节后因中国市场表现低于预期出现的震荡调整，利润空间被严重压缩，而2月份依旧是镍产品的消费淡季，市场成交仍然非常少，库存的消耗也明显减少，导致市场库存出现持续增加态势。据统计，LME镍库存2月底统计为98466吨，较上月末增加了3954吨，增幅达4.18%，同比2011年1月份库存130080吨减少了31614吨，减幅达到24.30%。

　　图、LME期镍价格与库存对比

　　供应状况

　　世界金属统计局周三称，2011年全球镍市供应缺口为10,900吨，而2010年全球镍市供应过剩100吨。报告称，2011年镍进口量创记录高位，但其中部分主要为了补充库存。WBMS称，2011年全球矿山镍产量为181万吨，较上年增加297,300吨，报告称2011年日本精炼镍产量减少5,100吨，但其表观镍消费量小幅增加。但改组织并为提供详细数据。WBMS称，全球镍表观需求量较2010年增加288,000吨。

　　就目前来看，因中国和日本矿山产量减少，致使全球镍市供应出现供应缺口的出现。2011年欧美经济形势表现较差，导致镍价从高位急转而下，而下游消费市场需求也持续低迷。且日本的“地震”导致矿山精炼镍产量大幅减少，因此从全年整体来看，镍市供应出现缺口。但到2012年镍价持续震荡不稳，且又适逢中国元旦与春节双节影响，下游需求持续疲软，预计短期内全球镍市场呈现过剩的可能性较大。

　　进出口分析

　　据中国海关总署公布的数据显示，中国2012年1月份精炼镍进口12776吨，同比增长17.53%。其中进口前五位的国家与地区分别是俄罗斯联邦（5461吨）、加拿大（2762吨）、澳大利亚（2498吨）、挪威（736吨）和日本（624吨）。进口排在前三位的分别是俄罗斯、加拿大和澳大利亚。1月中国未锻压镍出口593吨，较去年同期相比减少62.02%。

　　1月欧元区危机仍是基本金属市场主要负面因素，虽然中国经济数据转而向上，但12月份LME镍价格波动幅度依旧趋缓，而国内钢厂对12月份高镍铁采购价格上调，导致电解镍与镍铁价格倒挂现象逐渐消失，钢厂对高镍铁的采购需求有所回归。同时中国“双节”因素导致国内需求不大，进出口量环比出现减少。

　　图、中国精炼镍进出口量

　　据海关部门统计，2012年1月我国镍矿进口量继续减少，为277.08万吨，环比（437.17万吨）下滑36.62%，同比（187.43万吨）增长47.83%。而2011年1-12月份进口镍矿累计数量达到4805.57万吨，创历史新高。其中，1月份从印度尼西亚进口了214.29万吨红土镍矿，环比（271.93万吨）减少57.64万吨，1月份平均单价为95.27美元/吨，2011年1-12月份红土镍矿累计进口量达2559.75万吨。1月份我国从菲律宾进口了59.6万吨，环比（162.43万吨）减少102.83万吨，2011年1-12月红土镍矿累计进口量达2204.14万吨。

　　1月份，国内镍铁企业开工率依旧不足，且下游工厂由于元旦以及春节的缘故，采购欲望较为低迷，同时菲律宾雨季，矿山开采以及镍矿装运发货等都受到制约，导致1月份进口量出现大幅降低的趋势。对于后市，由于2012年2月份钢厂中、高镍铁采购价格上涨近100元/镍，故镍铁企业对后市信心以及备货需求，将导致镍矿进口量出现小幅上涨的趋势。

　　图、中国镍矿进口量

　　据我网调研，止到2012年3月2日，我国港口红土镍矿的港口库存1171万吨，相比1月底减少了57万吨，降幅为4.6%。由于1月份钢厂对中、高镍铁采购价格上涨，厂家对后市信心有所增强。而市场恰好适逢国内春节，导致贸易商进口量出现退减，商家也无心交易，因此镍铁厂家开始消耗已到港镍矿。

　　图：红土镍矿港口库存统计

　　镍铁市场分析

　　2012年2月，镍铁市场价格随着春节期间那一波伦镍的涨势而使得价格“水涨船高”式的上扬，随后各大钢厂出台2月份镍铁的采购价格，价格均比1月份采购价格上调100元/镍不等的幅度，使得镍铁市场氛围较好，活跃度较高，多数厂家存在惜售心理，从而市场成交也表现一般；但是中下旬时伦镍价格的大幅下跌，使得市场人士对镍铁的走势不太看好，市场情绪渐现悲观，厂家出货意愿增强，但下游采购较为谨慎，使得市场上下游一直处于胶着状态。

　　图 镍铁价格走势

　　2月份，镍铁厂家的开工率恢复速度缓慢，春节前停产的厂家目前只有极少部分已开炉，多数厂家认为目前行情仍不稳定，对后期走势颇为谨慎，决定再观望一段时间行情再定复产时间。

　　2月月末，部分钢厂确定镍铁采购价格，太钢对高镍铁采购询盘价格为1420元/镍，环比上月持平，宝钢高镍铁采购询盘价格确定为1400元/镍，较上月下跌20元/镍。以钢厂对镍铁采购价格来看，3月份中、高镍铁价格出现下调已成为事实，而低镍铁市场则受到原料镍矿和下游钢厂的双重挤压，利润有限，预计持稳的可能性较高，难以大幅下跌。

　　不锈钢市场分析

　　2月份国内不锈钢市场行情在低迷中渡过，成交情况整体表现一般，下游开工率仅仅在50-60%左右。虽然LME镍价在1月底2月上旬出现了约2000美元的涨幅；但是不锈钢现货市场表现并不积极，报价试探性上涨后又快速回吐，截止2月末市场报价已经跌破春节前水平。

　　从基本面看，中国主流钢厂3月份集中减产将对市场带来一定支撑，但是现有的库存偏高，需求（内外需）放缓将会继续抑制市场价格走高，3月份贸易商和钢厂判断均将以消化库存为主，在如此高资金成本、低需求的前提下，预计3月份不锈钢价格将继续处于低位盘整走势，预计304/2B切边卷基价在19300-20000元/吨之间。

　　图、LME期镍与太钢不锈钢价格对比

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