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[前言]上游神华集团，2011年实现营业收入2,820亿元人民币，利润750亿元，同比均增长近三成以上，2011年其实现煤炭销量突破5亿吨。下游重点大中型钢企，2011年利润总额875.3亿元，同比上年下降4.51%。焦炭行业作为一个中间加工企业，在上下游竞争者中处于弱势，1季度焦炭价格下行，2012年2季度焦炭市场能否逆转？
一、 上游煤炭产量上升 焦煤一季度价格下行
国际市场：加拿大泰克资源集团与欧洲钢铁企业签订的2012年一季度炼焦煤合同。合同煤为公司标准炼焦煤，该焦煤属主焦煤，主要指标为挥发份23.5%，硫份0.5%，灰分9.5%，全水9.5%，反应后强度72%。而公司签订的2012年一季度炼焦煤合同价大幅度下调，下降至230美元/吨，较四季度合同价280美元/吨，下跌近50美元/吨。作为全球第二大炼焦煤出口企业的泰克资源集团，2010年炼焦煤产量2310万吨，煤炭业务是公司主要的收入来源，占公司总利润的比重近60%，炼焦煤合同价的暴跌，对公司业绩必将产生重大影响。
图：2005年-2012年国际焦煤长协基准价格走势图
国内市场：需求不佳影响，1季度国内地方矿及部分大矿集团焦煤价格不同程度的下降30-50元/吨。据悉，主要原因是钢材产品价格下调，进口煤价格下跌、钢厂原料低库存和煤炭产量高位运行共同影响。煤矿已经面临高库存，不得不降价销售或提高优惠幅度。
图：2009-2012年4月山西主焦煤及焦炭月度价格示意图
产量方面： 2012年2月份，全国煤炭产量完成28700万吨，同比增加4996万吨，增长21%；其中国有重点煤矿产量完成16668万吨，同比增加2779万吨，上升20%。1-2月份全国煤炭产量累计完成53972万吨，同比增加2727万吨，增长5.3%。其中国有重点煤矿产量累计完成32253万吨，同比增加2696万吨，上升9.1%。
出口方面：海关总署数据显示，2012年2月份煤炭进口完成了2055万吨(含褐煤)，同比增长167.1%。1-2月份进口煤合计完成4020万吨，增长51%。2月份全国煤炭出口仍处低位，只完成了122万吨，同比减少12万吨，下降8.7%;环比增加50万吨，上升69%。2012年1-2月累计出口煤炭194万吨，同比减少83万吨，下降29.9%。
综上所述：高级分析师穆文鑫认为,煤炭高增长、内需放缓，利润率降低将逐渐传导到上游煤炭企业；作为资源较为匮乏的优质焦煤，2012年价格仍将处于高位水平，净进口补充将呈常态；故此，焦炭成本中短期内作将延续高位水平，焦化企业利润率处于被挤压状态。
二、下游粗钢产量环比下降 同比微增
统计数据显示：统计数据表明，2012年2月份全球59个主要产钢国和地区粗钢产量为1.192亿吨，同比增长1.9%，较2010年增长12.5%，日均产量为2011年7月份来最高水平。
图：2009-2012年2月生铁及粗钢月度产量走势图
2012年2月份欧盟27国粗钢产量为1407万吨，同比下降3.8％，较2010年增长5.4％；独联体粗钢产量为878万吨，同比下降1.4%，较2010年增长10.7%；北美粗钢产量为995万吨，同比增长9.1％，较2010年增长14.7％；南美粗钢产量为383万吨，同比增长1.8%，较2010年增长17.2%；亚洲粗钢产量为7742万吨，同比增长2.3%，较2010年增长13％。2月份全球粗钢日均产量为411万吨，同比下降1.6%，环比增长4.2％，为最近8个月来最高水平。3月份主要地区钢材市场整体向上攀升，部分国家的钢厂开工率提高，预计3月份全球粗钢日均产量环比将继续增长。
2012年2月份中国大陆粗钢产量为5588万吨，同比增长3.3％，较2010年增长12.9％。扣除中国后，2月份全球粗钢产量为6330万吨，同比增长0.7%，较2010年增长12.3％。2月份全球钢厂的产能利用率为79.7%，较去年12月份增长约0.5个百分点，较去年2月份下降9.6个百分点。
三、钢材下行 1季度焦炭市场下跌运行
2012年1季度春节、元旦因素影响，焦炭市场委靡下行。去年4季度焦炭市场旺季不旺，局部市场微跌，今年1季度焦炭市场受需求不佳影响持续下跌。1月份，焦炭产品受中国传统春节影响，焦炭市场延续价格平稳、运输紧张态势。企业方面受春节气氛影响较浓，市场清淡再度显现；政策方面，资金和运输没有改善；从供需来看，当前钢厂库存在半月至30天水平，终端均不急于采购。2月份国内焦炭市场弱势运行、部分区域价格下行30-50元/吨。降价较为明显的区域在华东、华南、东北；而传统的西北、山西、河北区域资源量相对较紧，价格松动企业较少。3月份国内焦炭市场继续弱势运行，部分厂家出现优惠，出现一定程度的暗降。其中，北方河北钢铁集团、天钢集团等一大批企业下降幅度在30元/吨。华东山东日照钢铁焦炭采购价格普遍下跌20元/吨，执行二级焦省内采购价格1860元，河北、山西地区二级焦采购到厂价格1890元/吨。华南地区、西南地区部分企业也出现一定程度价格暗降。
图：2009-2012年4月冶金焦地区均价走势图
如上图所示：从2011年4季度至今焦炭一直处于成交不佳、价格下行态势。调查相关焦化企业和钢厂用户获悉主要因素在于：1、焦炭产品自身产量过剩，导致市场供大于求。2、焦炭出口关税过高，导致焦炭外销受阻，价格杠杆作用难以显现。3、焦炭下游钢材产品价格处于低位，钢厂限产、减产等反作用于上游焦炭。4、钢厂自身焦化厂大量投产，独立焦化企业话语权日渐趋弱。
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