【行情回顾】今年年初以来，LME镍价呈现攀高回落的态势。欧债危机略有消退，美国经济缓慢复苏，风险偏好情绪有所抬升，LME镍价表现异常火爆，涨势更为强劲，高点时收报21800美元/吨。不过由于中国经济增速放缓、欧美经济复苏缓慢、有色金属下游需求低迷等压制有色金属价格上行，镍价在春节后急转而下，下游采购量下降，市场成交不佳。截至3月末，伦镍收盘17150美元/吨，较2011年12月末的18650下跌1500美元/吨，下跌8%。库存方面，LME期镍库存在1季度时出现几次小幅回落，但整体仍然以增长为主。截至3月末，LME期镍库存为99918吨，较12月底增加了9870吨。

　　国内方面，今年伊始，国内镍板价格跟随LME镍价出现一波喜人的涨势。不过随后在伦镍的不断下滑中，现货市场也跟随下调。金川集团下调出厂价至132000元/吨，同时镍板现货市场表现低迷，终端采购稀少，多数贸易商逐步降低现有库存低价出货，需求过于疲弱导致市场信心不足。国内刚性需求也是影响价格走势的重要因素。下游采购有限，观望情绪较重，市场一直预期中国需求将在1月春节假期后回升，但实际国内买盘一直很清淡，现货需求较疲软，成交延续近段时期的不温不火状况。

　　图、LME期镍与上海现货镍价格走势

【库存状况】

　　2012年1季度，LME镍库存量开始呈现上升态势。由于中国的龙年春节假期对市场采购热情构成打压，成交趋缓，致使镍市消费状况难以出现较好的改观。而到了2月份，不锈钢市场在春节后迎来了一轮小幅上涨，因此有一定的补货需求，LME镍库存出现平稳消耗的局面。但是由于下游市场开工尚未完全恢复，采购量为得到完全释放，对低迷的消费难以起到有力的支持。据统计，LME镍库3月底统计为99918吨，较上月末增加了1452吨，增幅达1.5%，同比2011年12月份库存90048吨增加了9870吨。

　　图、LME期镍价格与库存对比

　　【供应状况】

　　国际镍业研究组织(INSG)在3月17日发布最新报告显示，2012年1月份全球镍市供应过剩7100吨。具体1月全球原镍消费量共计为13.25万吨，同期全球原镍产量为13.96万吨。去年10月初，该组织曾预计2012年全球镍市将供应过剩7万吨，2011年为过剩1.93万吨。

　　由于从去年年底开始，镍市整体消费较差，日本及欧洲等国家镍消耗量的下降，致使全球镍市供应出现了持续过剩的局面。同时中国元旦与春节双节影响，中国市场下游需求持续疲软，而由于2012年中国不锈钢企业降低成本，加大对于镍铁采购，导致国内镍铁产量大幅增长的势头，而镍产量的释放导致镍市供过于求明显，进而抑制了LME镍价的反弹脚步。

　　【进出口分析】

　　据中国海关总署公布的数据显示，中国2012年2月份精炼镍进口12164吨，同比下降7.1%，年初迄今进口24940吨，同比下降15.99%。2月中国精炼镍镍出口4799吨，较去年同期相比增加98.02%，年初迄今出口5392吨，同比增加35.35%。2012年2月镍铁进口量为25252.943吨，环比（23,093.218吨）增长9.4%，同比（12695.072吨）增长98.92%，1-2月累计进口48346.161吨。

　　2012年1季度，欧元区危机仍是基本金属市场主要负面因素，虽然LME镍价格出现上行的局面，但波动幅度依旧趋缓，而国内钢厂在春节过后对高镍铁采购价格上调，导致电解镍与镍铁价格倒挂现象逐渐消失，钢厂对高镍铁的采购需求有所回归。因此进出口量环比出现减少。到了2月份，下游开工率不足，钢厂采购量下降，市场成交不佳，钢厂均以消化前期储存库存为主，进口数据持续处于疲软。对于后市，虽然国内不锈钢厂开工都维持正常，产量维持高位，但已有部分钢厂在消减300系的产量，从而降低了低镍的需求，预计二季度中国镍进口量依旧出现处于减缓的趋势。

　　图、中国精炼镍进出口量

　　据海关部门统计，2012年1月镍矿进口继续大幅下滑37% 到277万吨, 其中来自菲律宾的镍矿下滑63%到60万吨 来自印尼的下滑21%到214万吨；2012年2月镍矿进口量为337万吨，环比增长21.7％，同比增长105％。 其中，印尼和菲律宾的总量为3,295,908.571吨，占总量的98.74%。按国别分，从印尼进口量为2,641,662.515吨，占总量比例为78.34%。从菲律宾进口量为654,246.056吨，占总量比例为19.4%。

　　2012年1季度，由于LME镍价在节后出现一轮小幅涨势，导致国内镍铁市场成交价格较去年年底时出现大幅上涨的趋势，因此提振镍矿市场需求。虽然下游不锈钢市场需求持续疲软，但由于使用镍铁成本较低，钢厂采购镍生铁力度升温，进而刺激镍矿进口上涨。另外由于印尼矿业部将要宣布禁止出口原矿消息的影响，一度出现了中国货船抵达印尼抢矿、印尼到中国含运费上涨等现象，导致镍矿到港量一度出现增长。后市看来，目前贸易商炒货情绪升温，本应导致进口量大量上涨，但是印尼港口船期已然排满，镍矿能否正期到国内港口依旧是未知数，因此2季度镍矿进口量依旧需要等待后期消息确认，不过进口依然有望保持增势。

　　图、中国镍矿进口量

　　【镍铁市场】

　　2012年1季度，镍铁市场价格随着春节期间那一波伦镍的涨势而使得价格“水涨船高”式的上扬，镍铁市场在节后成交氛围较好，活跃度较高，多数厂家存在惜售心理。不过到3月份，钢厂减少镍铁等原材料采购，并且降低镍铁招标采购价格，导致镍铁市场成交价格小幅走跌。不过由于原料镍矿港口成交价格下跌力度较小，镍铁成本持续处于高位，各厂家表示利润空间较小，因此镍铁市场在弱势的需求方面依旧保持抗跌性。

　　图 镍铁价格走势

　　3月月末，按惯例来看，各镍铁厂本应已签订4月份订单，但是据本网了解，目前多数镍铁厂报价依旧坚挺，而少部分钢厂已经降低镍铁采购价格，因此市场处于焦灼状态。太钢已出台高镍铁询盘采购价格为1390元/镍，较上月下跌20元/镍，浦项高镍铁采购价格为1370元/镍，酒钢高镍铁询盘价格为1420元/镍。同时目前电解镍板价格跌至13万元之下，这对于镍铁需求将构成一定威胁，就此可看，后期镍铁市场将不容严峻。

　　【不锈钢市场分析】

　　进入2012年以来国内不锈钢板卷市场行情虽然在春节后迎来一轮反弹，涨幅在4%；但好景不长十五以后至今，市场行情一路走低，价格跌幅超过前期涨幅达10%以上。而且整个一季度，下游开工率不足，终端采购量下降，市场成交不佳。贸易商均以消化库存为主，拿货补货积极性不高，且多数贸易商暂停高价资源报价，以消化低价资源为主。

　　对于二季度不锈钢板卷行情走势，本网认为一季度国内钢厂均处于正常生产状态，但是2-3月份钢厂亏损面进一步加大，部分钢厂已经在3月份试图转产或调产，但是总体产量下降不明显，因此判断4月份以后钢厂会加大减产的力度，供大于求的矛盾进一步缓解。一季度不锈钢板卷市场价格也已经跌至了2008年10月以来的水平，因此后期价格下跌的空间在逐渐压缩。

　　图、LME期镍与太钢不锈钢价格对比

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