【行情回顾】本月伦镍呈现相对弱势的区间震荡，主要波动范围在17500-18500美元区间内。4月上旬镍价表现一度走强，主要动力来自于中美方面的利好数据，中国方面虽然宏观调控仍然继续，下游需求也没有在旺季中呈现良好势头，但渐趋宽松的货币政策方向已经明确，这从3月份强劲的信贷数据中可见一斑，不过由于国内CPI指数的再次走高，使得短期内进一步出台货币宽松政策的预期被降低，而虽然如此，不过美国方面的持续利好数据仍然对金属市场产生了向上推动，除了就业数据的表现良好之外，美国一些大企业的季报业绩以及贸易数据都显示了经济复苏的迹象，投资者的信心也随之改善，但万事有利有弊，美国经济的稳定发展使得美联储再推QE3的可能性被明显削弱，而下半月随着欧债危机的再次升温，市场风险情绪大大提高，意大利和西班牙的国债收益率的飙升也恰恰说明了欧元区经济尚处于脆弱之中，伦镍从13日开始重新震荡回落。虽然二十国集团(G20)发表声明称，将向国际货币基金组织(IMF)注资超过4300亿美元，而这也主要将会用于援助欧债危机的问题上，不过远水难解近渴，虽然出现失控局面的可能性很小，但也会对金属价格造成明显的压制，伦镍在17000美元一线的支撑仍将会受到考验，至月末伦镍运行在18200美元附近。

　　本月现货镍价表现相对强势，虽然伦镍从月初至月末呈现弱势震荡，但国内镍价基本维持在月初的价格水平，月初市场尚处于清明节日的氛围之中，成交维持平淡，不过一些贸易商对后市相对乐观，虽然很少有人大量补货，但持货商的心态普遍较稳，现货价格之后逐步上扬，不过市场的成交区间也开始逐渐拉大，金川镍和俄镍的差距达到1500元/吨附近，而下游方面的需求缓慢好转，不过厂家大多仍按需采购，相对而言，俄镍的成交较为活跃。不过随着镍价再次回归下跌，尤其是金川镍短暂跌至130000元/吨以下时，一些厂商逢低接货的意愿明显提高，至月末现货镍价收报在131500-133500元/吨。

　　图、LME期镍与上海现货镍价格走势

【库存状况】

　　2012年4月，LME镍库存量开始呈现震荡上升趋势。虽然步入传统的市场旺季，但市场上的需求和消费并没有得到明显改观，市场成交量没有出现有效的改变。本月LME镍库存呈现出区间震荡的趋势，整体变化不大，且全球镍市场依然处在大幅过剩的状态之下。而库存的增长、消费市场低迷令镍价缺少拉升力，价格持续震荡。据我网统计，LME镍库存本月月底统计为101760吨，较本月月初的99882吨增加了1878吨，增幅达到1.9%，同比2011年4月份库存117375吨减少了15615吨，减幅达到13.3%。LME镍价从本月初的17825美元/吨到本月末的18100美元/吨，上涨275美元，涨幅为1.52%。

　　图、LME期镍价格与库存对比

　【供应状况】

　　据伦敦4月18日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布报告称，2012年前两个月全球镍市供应过剩8,700吨。WBMS表示，2011年全年镍市供应过剩7,900吨，该机构曾在2月份称，2011年全年供应短缺1.09万吨。由于新的产能开始运营，而且最近投产的项目产量增加导致总体产量增加，同时镍价LME期镍目自年初以来已经下滑约6.3%，导致库存水平高企以及下游不锈钢需求减弱令市场镍市出现供应过剩的趋势。

　　【进出口分析】

　　据中国海关总署公布的数据显示，中国2012年3月份精炼镍进口14748吨，环比增长21.24%，同比减少23.53%，2012年一季度累计进口39688吨，同比减少18.96%。其中，从俄罗斯进口7343吨，环比增加4062.75吨，同比减少23.98%，2012年一季度累计进口16084吨；从加拿大进口2482吨，环比减少728.607吨，同比增长27.09%，2012年第一季度累计进口8455吨；从日本进口1143吨，同比减少7.66%，2012年一季度累计进口2744吨，同比增长15.05%；从澳大利亚进口503吨，环比减少1934.266吨，同比减少82.22%，2012年一季度累计进口5438吨。

　　3月我国精炼镍和合金出口3883吨，环比减少19.09%，同比减少31.79%，2012年一季度累计出口9275吨，同比减少4.15%。主要出口到以下地区：香港1521吨，同比减少22.89%；台湾900吨；新加坡811吨，同比减少18.41%。

　　从数据我们可以看出3月份虽然与去年同期相比精炼镍的进口量还在减少，但与今年2月相比已然有了显著的提高，一方面由于2月份LME镍价震荡走高，导致市场信心有了一定的复苏，因此国内钢厂采购力度也因此提升。据了解，3月份俄罗斯镍板到港量明显增加，环比2月增长近一倍.另一方面由于前期一部分厂家在库存方面已经处理的差不多，目前处在库存较少的状态下实施进口，因此导致精炼镍进口出现增长。而对于4月份进口量来看，3月份空头消息面占据优势，LME镍价承压下行，这必然会给进口量带来制约，预计4月份中国镍进口量将有所减缓。

　　图、中国精炼镍进出口量

　　据海关部门统计，2012年3月份镍矿进口量为366.87万吨，环比增加8.78%，同比增加73.16%。其中，菲律宾进口量为68万吨，同比增加62%，环比增加4.62%。印尼进口量为290万吨，同比增加75.8%，环比增加11.4%。按省别来看，天津进口量为78.9万吨，江苏进口量为78.6万吨，山东55.2万吨。

　　虽然3月份镍铁市场出现弱势运行的趋势，但受印尼政策方面影响，3月份镍矿进口量环比出现增加，集中到港的现象逐步升温。对于4月份进口来看，受下游市场持续走跌及印尼政策还未明朗的情况下，市场观望气氛持续，成交未见改善。而月末时部分钢厂五月高镍铁招标价格已出台，较4月价格有所下调，下游镍铁市场短期起色难见，镍矿后市价格走跌风险仍在。不过由于印尼方面5月份禁止出口原矿消息意向，贸易商抢货严重，4月份集中到港现象较3月有上突的趋势，因此预计4月份镍矿进口将继续增长。

　　图、中国镍矿进口量

　　【镍铁市场】

　　2012年4月份镍铁市场成交价格均有调整，低品位镍铁主流成交价格也上调25元/镍；4-6%镍铁主流成交价格下调10元/镍，6-8%镍铁主流成交价格下调5元/镍，10-15%镍铁主流成交价格下调25元/镍。本月末时镍铁价格持续下跌，而成本方面仍然高企，镍铁厂家出货意愿有不同程度的降低。月末时部分钢厂五月高镍铁招标价格已出台，较4月价格有所下调，太钢高镍铁采购价格为1340元/镍，酒钢高镍铁采购价格为1370元/镍，镍铁市场短期起色难见，市场成交疲软不堪。本月镍铁厂成本基本已于市场成交价格持平，而镍矿价格居高不下，导致镍铁厂家利润空间被压缩，因此4月份国内镍铁厂开工率下降明显，各主产区开工率仅有60%，镍铁行情有触底迹象。

　　图 镍铁价格走势

　　【不锈钢市场分析】

　　4月份国内不锈钢板卷市场继续弱势盘整，市场价格以阴跌为主；但是整体的价格波动空间较为有限，钢厂控制市场执行量起到了稳定市场的明显效果。行情虽相对平稳，但下游需求量依旧未发生明显增加的迹象，制约了价格的上行。今年1-4月份国内不锈钢厂开工情况较好，产量一直维持较高水平。据本网统计今年1-4月主流不锈钢厂产量达308万吨，去年同期为289万吨，同比增加19万吨。按冷热轧分类看，今年集中增量的主要表现在冷轧产品上，体现最明显的为张家港浦项、太钢天管和宝钢不锈。张浦月增幅在2万吨上下，太钢天管月增幅在0.5万吨上下，宝钢不锈月增幅在1万吨上下。

　　不锈钢市场基本面上，4月钢厂控制执行量，社会库存出现明显减少，尤其是304和201。5月份部分钢厂将继续控制产量减少发货，贸易商销售压力将继续有所减缓。春节前后贸易商所屯高价货源惜售现象明显，因此判断5月份不锈钢板卷市场行情将有所好转，成交量将随各项投资开工增加而增长。

　　图、LME期镍与太钢不锈钢价格对比

　　后市展望

　　后市来看，宏观面国际市场依旧存在不确定性，但是欧债问题将逐步解决，美国经济数据将成为关注的重点。各机构预测中国经济正在走出低谷，各项开工和投资正在加快步伐，宏观面正在走向光明。技术面上，目前伦镍突破阻力时成交放量上行，中期涨势已经开启，不过短期内价格有回调需求，而在短期价格修正后，伦镍涨势将进一步延续。不过基本面上，4月钢厂控制执行量，社会库存出现明显减少，尤其是304和201。5月份部分钢厂将继续控制产量减少发货，这对于镍价难以构成有力的支撑。因此我们对5月镍价走势判断相对保守，预计5月走势上旬伦镍将延续涨势，但受需求低迷的影响，下旬或将出现震荡下跌的局面。

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