最近对煤价不利的因素非常多：进口煤不断增长、电厂库存天数增加、煤炭产量继续增长。

　　而被寄予厚望的国家出台刺激经济政策力度远不及市场预期。煤炭板块的走势也呈现抵抗型下跌，目前，已逼近去年年底的低点，越来越多的机构提示煤炭股风险。

　　油价大跌拖累煤炭股

　　六大电厂库存天数再创新高，截至6月4日，已经增加至30天的历史高位，超2008年金融危机顶峰时28天的最高值。秦皇岛港周平均库存环比再次猛增16%至796万吨，而截至6月4日，日库存已经达到825万吨，接近今年的最高值。

　　秦皇岛山西优混（5500大卡）的周报价收于765元/吨，下跌5元。沿海煤炭货运指数连续第10周下跌，累计跌幅超20%.澳洲B J动力煤价格下跌2%至93美元。产地煤价，如山东、陕西、山西大同等普遍出现2%-6%的下跌，产地煤价的普跌已经开始。柳林4号焦煤价格坑口价再次下跌，跌幅高达9%.

　　产地煤炭产量仍在增长，山西日产量环比增长8%至260万吨的历史高位，1- 4月内蒙原煤产量同比增长17.5%达到3.4亿吨。

　　国际上，油价近期大跌也对煤炭股形成拖累。实际上，从历史统计数据来看，国际原油价格，尤其是其下跌时，与煤炭股基本形成正相关。目前欧债危机的进一步恶化，希腊问题也将大选面临是否退出欧盟的抉择，国际原油价格反弹的阻力重重。

　　不过，近期煤炭板块中焦煤价格走势稍好，这与其下游的变化有一定关系。上周钢铁价格与上上周基本持平，库存微降1%.爱建证券研究员汪思伟认为，未来，我国将进入高温多雨季节，钢铁需求将转入淡季，短期较难期待其有好的表现。此外，由于各大型钢厂盈利能力较差，近期正在与焦煤企业密集开会，让焦煤企业降价的声音越来越大，不排除大型焦煤企业降价的可能。

　　目前，虽然煤炭股估值普遍在12倍-20倍，但华泰联合研究员陈亮就表示，由于行业进入成熟期，估值波动区间逐年收窄，当年动态PE（行业20多家主流公司的算数平均值）很难突破20倍，现在已经15倍以上（未来盈利预测下调将是大概率事件，当前实际估值水平其实高于15倍）。

　　政策的刺激已消化？

　　而对于政策的刺激，他认为，当前银行间利率持续走低，政府也在加速批项目，经济维稳可期。但市场早就预期政策放松，煤炭股价在今年1月就开始反应。

　　即将到来的中报对煤炭股也可能形成冲击。目前，只有露天煤业预报中报净利润同比下降20%，不过从一季报来看，40家煤炭公司中18家下降，有8家公司净利润增幅30%以上，在山东、陕西、山西大同有煤炭的公司，煤价出现普跌，在二季度会不会因为需求下滑而业绩变脸，要拭目以待。

　　目前，也有产业资本对煤炭产业的变化做出反应。5月10日，国投新集连续五个交易日登上大宗交易平台，合计成交4500万股，成交金额6 .3亿元，抛售方疑似公司第四大股东惠万全私募基金。

　　昨日，有媒体报道称，大量民间资本从煤炭领域退出，煤老板去向不一。根据非官方估算，有近万亿民资退出煤炭。一季报其还有长盛同庆基金大批减持739万股。当然，也有不少机构在一季度选择了加仓或新进煤炭股，目前尚不清楚他们会否在二季度止损或坚守。

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