一、行情回顾

　　本月伦铝走势总体上先反弹后弱势震荡。月初受到欧峰会利好消息和欧央行实施宽松政策的提振，伦铝出现反弹行情，价格一度接近2000美元一线。然而进入月中旬后，各国公布的经济数据普遍不如预期，抑制了铝价的反弹动力，直到月末，铝市都处于弱势震荡局面，价格1870-1950美元/吨区间运行。7月30日收盘报1900美元/吨，比上月涨55美元/吨。欧债危机在短期内无法解决，而美联储进一步量化宽松政策遥遥无期，铝市缺乏上升动力。

　　国内沪期铝本月持续弱势震荡，月初的央行降息对铝市并未产生长久的支撑，后市受到外盘走势影响，维持震荡行情。国内现货市场在进入夏季后，交投一般，下游商家接货不积极，本月上海现铝均价在15300-15670元/吨区间波动，月末报15470元/吨，比上月末减少20元/吨，国内现货市场总体来说人气不足，空头气氛浓厚。

　　二、供需分析

　　1、6月全球原铝产量下降

　　国际铝业协会（IAI）公布数据，6月世界原铝产量为203万吨，与去年同期相比减少6.9万吨。6月日均产量降至67,700吨，比5月减少200吨，比去年6月减少2,300吨。2012年1-6月，世界原铝产量达1263.8万吨，同比下降1.4%。

　　2、我国原铝供应充足

　　2012年6月我国原铝产量168.5万吨，同比增长5.8%，环比增长0.1%，创历史新高。1-6月累计原铝产量950.5万吨，同比增长9.7%。6月很多省级政府通过补贴电力的方式支撑当地冶炼厂，激励了一些冶炼厂扩增产量。一些原来停产的铝产能也逐步开始复产。1-6月，国内冶炼厂新增约100万吨铝产能，并可能在下半年再增100万吨铝产能。目前，国内原铝供应充裕，产能不断扩增，预计下个月产量将继续增长。

　　3、铝下游需求市场稳定

　　截至到6月底，铝下游需求市场总体表现一般。汽车产销量上半年保持了同比增长态势，房地产投资额增长率减缓，房地产开发景气指数回落。家电行业探底回升。

　　房地产：6月，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为94.71，比上月回落0.19点。针对连续两次的降息也引对房地产调控政策的种种猜测，住建部回应称下半年将继续调控政策，房地产市场短时期内不会有明显变化。

　　汽车：汽车产销上半年保持同比低速增长，并称呈现逐月走高态势。6月份，汽车生产153.13万辆，同比增长9.09％，环比下降2.37％；销售157.75万辆，同比增长9.86％，环比下降1.66％。 6月末，乘用车和商用车库存均出现了下降。

　　家电：国内家电行业探底回升，二季度中经家电产业景气指数为96.7点，较上季度回升0.2点，结束了前期连续7个季度的回落态势。

　　7月进入炎热夏季，生产开工将有所减缓，对铝需求也会有所降低。总体来说，铝下游需求保持稳定，在产量和产能不断增长的前提下，铝市场恐会有供应过剩的情况出现。

　　三、进出口分析

　　1、铝材出口量下降

　　海关总署数据显示，6月我国铝材出口量27万吨，同比下降8%，环比上涨4%。其中铝板带6月出口量环比出现大幅增加。分出口品种来看，6月铝型材出口7.7万吨，铝箔出口5.7万吨，环比分别下降0.2万吨和0.7万吨；只有铝板带逆市大增2.4万吨，6月出口量达到12.8万吨。同比下降的原因主要因为前两个月沪伦铝比值保持在7.7-8.0之间，国内铝锭较海外贵，铝材一般不宜大量出口。

　　2、铝及铝材进口环比下降

　　海关数据显示，中国2012上半年铝进口同比增33.3%至61.4万吨。 海关并称，6月未锻造的铝及铝材进口89,576吨，低于上月的91,083吨；6月进口废铝21万吨，低于上月的24万吨。此外，中国6月未锻轧铝出口51,627吨，低于上月的61,217吨。

　　3、进口氧化铝受季节因素环比大幅下降

　　6月，我国共进口氧化铝31万吨，同比增长173.18%，环比减少56.94%；进口总额为11370万美元，同比增长218.9%，环比下降56.5%。国内氧化铝进口量同比维持高位，主要受到进口氧化铝价格下跌影响。6月进口环比大幅下降，则主要受季节因素印象，夏季工厂开工率将放低，铝型材厂减少原料备货，氧化铝的需求下降。

　　四、库存分析

　　7月，LME铝库存小幅下降，而上期所铝库存均有所攀升。LME铝库存月末为484.02万吨，与上月相比减少9675吨；上期所铝库存月末则升至32.53万吨，比上月末增加12820吨。伦铝库存今年以来不断下降，国际上大型铝冶炼企业普遍削减产能，铝库存下降的态势已成了当前的主要趋势。而在国内， 6月份由于电解铝价优惠政策导致企业增加产能，原铝供应增加，然而进入7月份的夏季后铝市消费放缓，致使铝库存攀升。

　　随着国际上大型铝生产企业的减产，全球铝库存也呈下降趋势。6月全球铝库存较前月减少8.6万吨，至231.2万吨，5月铝库存为239.8万吨。6月较2011年同期减少20.9万吨，当时库存达252.1万吨。

　　五、宏观分析

　　1、美联储暂无实施量化宽松政策的迹象

　　美联储在月初公布的利率决策会议的会谈纪要，显示少数委员认为美联储有必要推出新的资产采购项目，也就是市场普遍期待的新一轮量化宽松措施。而7月出台的经济数据并未糟糕到出台刺激性政策的程度，对于近期召开的美联储会议，业内人士普遍表示出台量化宽松政策希望不大。

　　2、中国二季度经济增长率放缓

　　上半年国民经济运行情况显示上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中，二季度增长7.6%，创下自2009年一季度以来的最低水平，显示国民经济增长疲软。对于下半年经济增长预测，业内意见不一，IMF预测今年全年中国经济增长率为8%，第三季度增长率将稍有回升。

　　3、德国和法国积极对应和维护欧元区经济

　　本月中旬，德国国会下院批准该国参与总额1000亿欧元的西班牙银行业援助计划，此举有助于整个欧元区的金融稳定性。月末法国总统奥朗德和德国总理默克尔表示要尽一切努力维护欧元。这一表态提振了投资者对欧元区的信心，刺激欧元走强。

　　六、后市展望

　　七月初，欧洲和中国央行连续采取降息政策以刺激经济增长，然而此举对于7月铝市支撑有限，铝市反弹动力不足。8月初将举行新一期的美联储会议，而投资者对美联储进一步采取量化宽松政策的期望不大。IMF警告称下半年全球经济的下行风险仍然很大：欧元区外围经济体的金融市场和主权压力有所加大，接近2011年底的水平；一些主要新兴市场经济体的增长则低于预期。全球经济复苏艰难，欧债问题短期内无法解决。

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