【引言】8月以来，受下游钢/焦化厂减产限产影响，国内焦煤需求持续低迷，煤价格大跌，山西焦煤集团、冀中能源集团、黑龙江龙煤等大矿焦煤价格跌幅高达80-150元/吨。虽然各级政府纷纷出台相关政策来稳煤价，但因短期内下游焦煤需求不可能出现好转，预计9月份国内焦煤价格跌势将延续。

　　一、中央、地方齐出力稳煤价

　　发改委发通知促供需平衡。近日，发改委下发了《关于印发〈煤炭工业发展“十二五”规划2012年度实施方案〉的通知》提出，2012年全国煤炭产量将控制在36.5亿吨，其中对内蒙古、山西和陕西前三大煤炭主产地做了减产预期，预期产量分别为9.2亿吨、8.1亿吨和4亿吨。

　　受制于国内经济的持续放缓，需求的下滑导致煤炭价格出现较大幅度的调整，部分成本较高的矿区已经出现停产，加之限产措施的到来，产量有望控制在目标之内。届时国内煤炭产能过剩得到舒缓，供需关系有望趋于平衡。

　　多省下调价格调节基金。在煤炭价格下跌、经营恶化的情况下，陕西、贵州、河南、山东淄博等产煤省份和地区下调了煤炭价格调节基金，具体调整情况如下表。

　　从个体企业的角度讲，取消与征收价格调节基金可以降低煤炭企业的成本和经营压力；从行业整体供给的角度看，价格调节基金的降低或取消也降低了煤炭企业的盈亏平衡点，意味着煤炭的复产将在更低的价格水平下发生。

　　二、焦煤内外供给有所下滑 进口量大幅下跌

　　7月份，全国煤炭产量3.4亿吨，同比增长3.71%，环比6月下降2.2%；1-7月份累计煤炭产量23.10亿吨，同比增长7.3%。其中，山西7月煤炭产量7198.12万吨，同比下降1.39%，环比6月下降16.37%，仅次于1月份和2月份的低点；内蒙古7月煤炭产量8397万吨，同比下降0.21%，是年内首次出现同比增长的月份，环比6月下降4.97%；陕西7月煤炭产量4047.77万吨，同比增长30.77%，环比下降3.78%，连续两个月环比下降。

　　全国煤炭总产量和三大产煤省环比均出现了下降，其中内蒙古连续第3个月减产，陕西则连续2个月减产。而减产的主体主要是无运力保障、客户关系不稳定的地方煤矿（含地方整合矿）。

　　国内焦煤价格大跌是导致7月炼焦煤进口量大幅下跌的直接原因。2012年7月份我国炼焦煤进口完成392.55万吨，同比增长-3.16%，环比增长-39.52%，1-7月累计完成进口炼焦煤3162.92万吨。出口方面，7月份炼焦煤完成出口7.54万吨，同比下滑12.72%，环比增长35.61%。研究发现，上半年我国炼焦煤进口市场非常活跃，而7月份进口炼焦煤出现年内首次大跌。6月份以来国内焦煤价格持续下跌，致使炼焦煤进口商亏顺严重，毁约事件屡见不鲜甚至暂停进口，这成为7月炼焦煤进口量大幅下降的最直接原因。

　　三、国内焦煤价格仍存下跌空间

　　8月国内炼焦煤市场以跌为主。受下游钢/焦化厂减产限产影响，国内焦煤需求持续低迷，煤价格大跌。山西焦煤集团、冀中能源集团、黑龙江龙煤和山东兖矿等大矿8月份焦煤价格跌幅度达到80-150元/吨。不过，笔者认为目前国内焦煤价格下跌空间还较大，其因之一是焦煤下跌幅度还低于焦炭下行幅度。以山西柳林4#焦煤G85和山西焦化一级焦为例，6月份以来山西柳林4#焦煤价格累计下跌250元/吨左右，而山西焦化一级焦跌幅高达410元/吨。此外，8月份进口焦煤也呈现下滑趋势，美国进口焦煤CIF不含税下降10-15美元/吨；澳进口焦煤北方港货提价下调130-150元/吨。

　　四、下游市场低迷，焦煤需求顺势而下

　　焦炭价格大跌，焦企基本都处于亏损。8月份国内焦炭市场受钢材和焦煤下跌影响，焦炭市场价格一落千丈。内蒙古神华集团二级冶金焦出厂车板价格累计下调160至1140元/吨。河北区域焦炭主流累计降幅200元/吨。随着钢材价格持续回落至金融危机冲击的2009年时低水平，我国煤焦差价不断缩小，焦化行业盈利能力大幅下降，焦化企业面临大面积亏损的困境。据悉，山东、山西地区焦化企业仅有20%，亏损面约80%。

　　焦企大幅限产，焦煤需求受限。下游钢铁企业焦炭库存较高，焦炭市场采购清淡。亏损加剧，焦化企业均已出台限产措施，大多数地区开工率在50%左右，其中山西及东北地区的部分焦化企业限产幅度达则到70%，开工率仅三成。由于焦煤需求主要来自下游焦化厂，而焦企大幅限产，无疑给水深火热的焦煤市场是火上浇油。

　　五、预判：市场支撑力不足，焦煤下行趋势

　　受下游钢市持续低迷影响，焦煤需求后劲不足，市场围观心态显现，后市看跌渐浓。9月份国内焦煤价格下行或成必然。长期来看，焦煤价格继续维持跌势，期待年底企稳。

　　首先，现阶段我国宏观经济形势不容乐观，未来几年经济增长速度达到两位数的时代或已成为过去时，国家将控制房地产和基建投资，往年火爆的钢材市场已不再出现。终端钢材市场运行情况较差，传导至焦煤市场，也将不会出现大幅度的反弹。

　　其次，钢厂焦煤采购积极性不高，多处于观望姿态，外加焦炭价格频频调价，焦煤企业亏损面扩大，焦煤降价压力急剧增强。

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