概述：2012年动力煤价格急速下跌，市场风云突变，港口库存质押较大，贸易商利润减少操作空间不大。
  　

    第一部分、市场回顾

　　一、　 工业发展减速 电煤需求降低

　　2012年中国经济从高速增长到平稳上升，从能源角度来说煤炭依然是保障中国发展的基础，火力发电占社会发电量的重要比重，煤炭发电仍然是主要的发电方式。第一、二、三季度全社会用电量同比分别增长6.8%、4.3%和3.6%，GDP增速分别为8.1%、7.6%、7.4%，用电量与GDP增速都出现逐季回落趋势。社会用电量大幅下降主要源自于工业发展放缓，中国的经济增长非常依赖投资和进出口，为了抑制房价上涨国家出台了一系列的措施抑制房地产的投资，铁路建设受高铁事故影响，新建项目缓慢。占社会用电量比重较大的是工业用电量，由于工程项目的放缓钢厂、水泥、建材等行业都受到了抑制。用电量的下降也让火电厂的电力销售受到了影响，需求减少发出来的电无处销售，丰水期的到来让南方的水利发电挤占了火电的销售渠道。相比于火力发电水力发电具有成本低、污染小等特点，电网采购优先选择水电。火电厂在市场好的时候发电亏损是由于煤炭价格太高，当市场下行的时候生产效益也不好是由于销售不畅。预计四季度随着一系列政策刺激，社会用电量将有所回升。渐渐入冬水利发电减少，供暖需求拉动火电厂去库存加快11月份电煤价格弱势盘整，12月份价格有走高趋势。但由于国内外经济不稳，动力煤价格不具备大幅上涨条件。

　 　二、　 电厂库存高水平 需求减少

　　9月份全国重点电厂库存量提高，耗煤量下降需求减少，重点电厂煤炭可用天数平均30天左右，处于高位水平。随着大秦线检修结束，供应有所增加。电厂库存上升需求减少，使得国内煤炭价格上涨乏力。11月8日十八大在北京召开，各主要煤炭生产省份为了避免事故发生纷纷减产、关停煤矿，有消息称陕西榆林煤矿关停达到1/3，这也导致了坑口价格上涨，港口价格下跌的现象出现。预计会议结束产能释放将导致供应增加，价格有下调的风险。

　　三、　 澳洲南非出口价格探底 进口商盈利空间有限

　　国际动力煤进口价格大幅下跌，从1月澳洲FOB114美金下跌至目前的79美金水平，跌幅42%。后金融危机时代，欧洲煤炭需求降低南非以及澳洲的动力煤呈现震荡下行的趋势，年中哥伦比亚地区的铁路罢工导致其发送到欧洲的煤炭减少导致南非的动力煤价格从6月份的84.47美金反弹至8月份的91.01美金水平，于此同时中国也进入夏季，用电量有所增加助推澳洲的动力煤出口价格反弹，但最终在8月以后低迷的经济没能继续支撑煤炭，进口价格开始逐渐下降，进口数量也逐渐下行。虽然国内环渤海动力煤价格稳中有升，但面对低迷的需求国际动力煤价格依然弱势运行，价格大幅下滑却不能支撑目前的成交量。电厂库存较高需求不振，目前经济水平依然不能使用电量快速提高所以电厂去库存化仍然需要时间。但8月份政府批复大量项目，预计从批复到反映到实际需求需要在明年2季度得以体现。

　　四、　 市场需求低迷 动力煤产量增幅放缓

　　从原煤产量变化情况来看，今年上半年我国原煤产量保持较好的增长势头，6月份我全国原煤产量达到全年中最高值。进入7月下游市场需求减少，煤炭价格的大幅跳水。许多的中小型煤矿因为煤炭滞销，矿区煤场库存高位，因此不得不停产限产。因此今年7、8月我国原煤产量环比下降，增速放缓。因为第三季度煤炭生产企业产量的迅速减少，加上下游企业采购的“金九银十”等因素，促使动力煤价格开始企稳反弹。促使许多煤矿也开始加大了生产力度。9月后国原煤产量开始缓慢回升。

　　进入今年第四季度后期，10月煤炭价格的回转表现增加了许多利好。笔者认为今年的第四季度11月原煤产量稳步小幅回涨，进入12月不会有太大幅度变化。主要原因是许多大型企业在10月利好因素作用下，在11月提高生产预期为完成全年生产目标做最后努力。就目前看十月利好无法长期维持，进过11月后，12月的需求低迷会很大程度影响原煤产量。

　　五、　 产地煤价大跌　 后市或持续疲软

　　今年上半年动力煤产地价格相对稳定，但是进入上半年末动力煤价格开始下行。以大同地区为例，6000大卡动力煤从年初725元/吨降至最低580元/吨，降幅达20%。同比去年同期下降170元/吨。虽然在9月由于动力煤产地限产情况良好和冬储采购的提前到来，动力煤产地价格开始小幅反弹。截止到10月30日大同6000大卡动力煤车板含税价590元/吨，但是11月进入动力煤需求淡季，笔者认为产地价格或小幅下滑至全年最低点。

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