一、 经济筑底 社会用电量回升

　　今年10月全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.05%，增速较上月回升3.13个百分点，改变了今年以来用电增速持续回落的态势。

　　10月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.1，较9月的47.9回升1.2个点，并创下三个月以来新高。10月PMI的回升得益于前期宽松措施发挥效果。市场分析认为，汇丰PMI数据向上逼近50“分水岭”，向市场传递出较为明确的正面信号，印证了此前的经济触底预期。部分乐观人士甚至预计，今年年底PMI数据有望回升到50以上。

  　二、 电厂库存创年内新高

　　全国重点电厂库存10月份数据达到本年度最高水平9371万吨，同比增长20%增速放缓。10月份电厂耗电水平无明显提高主要由于夏季刚刚结束社会电量减少，虽然水电贡献降低，但是火电厂的发电热情并未明显提高。进入11月电厂依然维持较高水平，随着天气逐渐转凉供暖需求提高。另外一个重要因素是社会经济企稳回升，全社会用电量好转，也导致电厂耗煤量有所提高。短期来看，由于工厂用电增加加上供暖需求12月份耗煤量将得到改善，电厂库存将随着耗煤量的增加呈现小幅下降趋势。

　　三、 库存上涨 国际电煤价格反弹

　　北方港口动力煤11月份价格行情呈现先平稳后下降的趋势，其中秦皇岛5500大卡动力煤港口月底平仓价格630元/吨，较上月末将5元。截止月末秦皇岛港煤炭库存696万吨，广州港268万吨。秦皇岛港库存呈现快速上升趋势，下月有望突破700万吨的水平。南方港口库存较为正常，沿海电厂库存较高，电煤销售困难无法支撑目前的国际煤炭价格。11月底日韩电厂需求拉动主要产煤国高卡电煤价格上涨，高卡煤炭主要是欧洲以及日韩买家青睐的产品，国内买家并不买账，对电煤的需求热情不高，这导致了澳大利亚电煤出现分化，6000卡以上煤炭价格上涨，5500大卡电煤价格相对平稳。

　　笔者认为，12月份随着电厂耗煤量增加，电厂库存下降电煤需求将得到改善。北方港口动力煤价格将维持稳中趋弱的运行方式，国际电煤将受日韩的需求拉动有所上扬。

　　四、 大会影响供应 煤矿事故频发

　　10月份全国重点煤矿原煤产量31600万吨，连续5个月下降。11月份的数据虽然未出但是由于11月份上旬的第十八次人民代表大会的召开很多煤矿企业关停检查，煤炭供应受到了很大影响。11月份接连发生煤矿事故，据不完全统计在山东枣庄、内蒙古、贵州、湖南、山西共发生9次煤矿事故，煤矿安全问题任重而道远。事故也让产能释放变缓，产量继续减少。今年发改委提出原煤年产量目标控制在36.5亿吨，而1-10月原煤共生产31.6亿吨，月平均生产3.16亿吨，虽然近5个月原煤产量程下降趋势，目前的下降速度恐怕难以完成发改委的既定目标。煤矿企业陆续开工，产能逐渐释放预计后期市场供过于求的局面依然严峻。

　　五、 12月谈判在即 动力煤扑朔迷离

　　据公开媒体了解，对于重点合同煤与市场煤价格并轨存在很多不确定因素。内容为：取消重点合同煤，签署长期协议（2-5年以上）；2.双方自主签署，国家不参与；3.铁路方面自主协调。11月末，神华与沈煤已经在三亚与重点客户签署明年的协议。据了解签订量将根据2012年的重点合同量和市场成交量为基础量，价格方面则希望较2012年重点合同价格上调10-30元的幅度，但最终的具体价格需要与电厂协商解决。

　　山西省2012年12月1日以后铁路煤炭外运，必须在太原煤炭交易中心进行挂牌交易，不得私自铁路外运交易，此举利弊兼有。

　　利端：如果煤炭交易都在交易中心进行，煤矿与电厂之间的灰色交易，把中间流通成本降低；煤炭销售相对集中，议价能力提高。

　　弊端：对于煤矿来说销售增加了缓解，交易中心也有可能从中收取佣金导致交易成本增加。

　　综合上述所述，预计12月份终端需求好转，国际电煤价格拉涨导致贸易商利润较低。煤矿供应压力较大，发改委制定控制原煤产量计划恐难实现。

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