一、国内宏观数据

　　3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，这一数据已经实现了连续6个月保持在50%的荣枯线以上，4月汇丰PMI初值下降至50.5，低于3月终值1.1个百分点，也同时低于市场预估的51.5。新订单指数下滑至51.7，低于上一个月的53.3。未来一段时间制造业情况难有明显好转，主要原因是工业企业利润增长动力不足。如果制造业持续处于弱回暖状态，就有可能导致二季度经济增速继续放缓。用电量增速持续放缓以及工业生产者价格加速回落，都反映当前经济复苏动力不强，制造业回暖势头疲弱。政府很可能启动一批基建投资来提升经济波动中枢，估计时间点在二季度的可能性较大。

　　图-1 国内PMI

　　二、国内钨市

　　4月份钨精矿涨幅颇大，黑钨精矿从月初清明节之后的12万元/吨均价，上涨至至今的13万/吨均价，高价也稍有成交，涨幅1万元/吨上下。钨品价格持续走高，钨精矿月度均价已经连续4个月持续上扬，尤其3月份以后涨势出现较大坡度。3月钨精矿月均价环比增幅2.71%，而4月份环比增幅5.7%。

　　钨精矿的逆势走高，与国内外经各项济指数出现相反差异。其主要原因除了春节后2月份矿山产量较低造成供应紧张价格拉涨，更是由于大型钨企不断从现货市场进行收购，使得贸易商不断抬高报价，甚至捂盘不售借以待涨。消息传言甚多，但无论是否国家收储，还是自身需求本身较大，收购现象的确不容忽视，下游产品也因只能采购高价原料用于生产，提高了产品价格。APT月初均价18万元/吨，至今均价19万元/吨，涨幅将近1万元/吨。钨粉由275元/公斤的均价，涨至目前的295元/公斤，将近20元的涨势。需求方面则无较大波动，主要影响订单的方面就是下游原料库存的弹性因素。

　　图-2 钨品月均价

　　三、国际宏观数据

　　欧元区3月份制造业采购经理人指数（PMI）终值由2月的47.9降至46.8，高于初值46.6，但仍创三个月新低。

　　上周，欧元区多个周边国家所采取的强力财政紧缩措施仍在对其实体经济表现造成相当的负面影响。而鉴于相关国家的失业率很可能还会升高，经济要在近期就恢复强势增长的难度很大。

　　3月多国数据全面陷入衰退，欧元区国家的PMI仍将延续低迷走势，老大哥德国的数据恐也难言乐观，数据或将描绘一个悲观的经济图景，从而加剧欧洲央行的降息预期。

　　4月新出口订单下降到48.6，低于3月份的50.5。产出指数则下滑1.9个百分点至51.1。　出口增速回落是导致PM I不及预期的主要原因，考虑到出口形势仍不乐观，制造业可能持续处于弱回暖状态。

　　新出口订单在3月短暂反弹后重回收缩区间，显示外需疲弱持续。包括内外需在内的整体需求也较3月放缓，就业指数回落。预期决策层将出台一系列政策措施以提振内需稳增长。一些劳动密集型产业和订单有向周边国家转移的趋势，部分高端出口产业面临发达国家打压，出口稳定增长的难度依然很大，这是今年制造业增长的一个不利条件。

　　四、基本面预测：

　　目前黑钨精矿均价稳在13万元/吨已经有一个星期，由于假日效应以及临近月底，贸易商选择捂盘居多，成交暂时放缓，都在观望5月指导价以及大型企业收购动向。而5月份又是一个关键时期。目前市场倒挂现象明显，一旦收购行为停止，而贸易商又急于抓住这个高价位抛售，市场流通量增多，那么市场必定下行。而如果收购行为继续，那么即使需求量减少，但是价格保持高位坚挺。无论国内还是国外，一旦采购启动，就会形成一个良好的高价环境。节前效应以及临近月底，成交放缓，并不意味着毫无机会。大家都在伺机而动。因而目前钨市观望情况也无可厚非。

　　而中联钢视点认为，即使大型企业收购减少，市场现货也较为紧俏，高价位抛售现象也未必造成很大冲击。而收购继续，那么钨价将一如既往坚挺，而钨市上行趋稳，无跌落可能。

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