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【行情回顾】今年上半年铜价自高位持续下挫，其“易跌难涨”的特征表露无遗，其中全球经济尤其是中国经济增速明显回落，美联储退出QE预期不断炒作及铜市供应过剩担忧成为影响铜价的主要因素。大体上，我们可以将期铜上半年运行划分为三个阶段。第一阶段，1月初-2月初，延续去年末涨势，创年内高点。铜价上涨主要受国内外宏观经济形势趋稳尤其是美国两党就财政悬崖法案最终达成协议，全球量化宽松政策延续提振。为此，伦沪铜分别触及年内高点8346美元/吨，60270元/吨。 第二阶段，2月初-5月初，自高位回落，连跌三个月。在此期间，欧债危机恶化升级，美国经济温和复苏，令美指稳步走强，同时中国实体经济结构性调整的负面效果逐步显现，产能过剩及需求不足令铜市供应过剩忧虑不断加剧。为此，伦沪铜分别触及年内低点6762美元/吨，48410元/吨 第三阶段，5月初到6月底，冲高回落，创年内新低。以欧日为主的全球主要经济体开启新一轮量化宽松政策，及铜矿停产频发一度令铜价探底回升，但受累于美联储QE退出预期的逐步升温，及中国经济下行担忧加剧，铜价反弹受阻，重启跌势，为此，伦沪铜更是创下年内新低，6697美元/吨，48390元/吨。上半年，沪铜较伦铜呈现跟跌不跟涨特征，截至6月25日，沪铜指数的运行区间为60112-47680，波幅为20.7%，收跌14.96%；伦铜的运行区间为8346-6602美元/吨，波幅近21%，收跌14.21%。
一、经济面情况1、 下半年全球经济下行风险犹存今年内，国外多个权威机构纷纷下调今年全球经济增长预期，其中4月16日世界货币基金组织（IMF）将2013年全球经济增长预期由原来的增长3.5%降至3.3%；5月29日世界经合组织（OECD）预测2013年全球经济增速由原来的增长3.4%降至3.1%；最为悲观的是，6月12日世界银行将2013年全球经济增速由原来的2.4%下调至2.2%，2014年全球经济增速为3%。在OECD最近发布的全球经济展望中，除了将日本2013年GDP增长预期上调0.9%至1.6%之外，全球其他各主要国家经济预期也全部被下调，美国2013年经济增长由之前预测的增长2%下调至1.9%，对此IMF报以相同态度，因美国自动支出机制生效，令美国政府面临财政紧缩的冲击。欧元区经济2013年预计将衰退0.6%，2014年将增长0.9%，受主权债务危机拖累尤其是公共财政整顿和信贷市场收缩将继续拖累该地区经济增长。日本方面，因安倍政府的新政还有赖于实施的情况，其经济将呈缓慢减速之势，2013年GDP为增长1.6%。另外，报告还指出OECD认为全球经济增长对新兴经济体的依赖程度进一步加强，因新兴经济体整体增速高于发达经济，不过也显示了不平衡性，巴西、印度、俄罗斯、南非和土耳其等国的经济增长受到供应瓶颈的制约，在未完成供方改革的情况下不太可能回到危机前的水平。而中国经济增速仍居榜首，2013年将达到7.8%。不过，我们同时也需注意到，下半年中国经济下行风险犹存，主要体现在产能过剩与房地产泡沫还未解决，另外由于央行的货币政策基调维持中性态度，下半年的利率或许存在上行的风险。为此，国内的相关机构对经济前景相对悲观，其中中金公司下调中国第二季度GDP预估至7.5%，全年GDP增速7.4%，不及政府所定的7.5%的目标。
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