全球铁矿石价格近期下跌严重，市场一直议论纷纷，大多持看跌态度，然而，宏达矿业(行情,问诊)（600532.SH）却在此时向资本市场抛出了一个11亿元的定增预案。

　　7月19日，停牌一周的宏达矿业公告称，公司拟以不低于6.68元/股的价格非公开发行不超过1.75亿股，募集的资金总额不超过11.68亿元，拟用于东平宏达大牛铁矿（扩界）项目和补充公司流动资金。

　　宏达矿业在如此低迷的市场环境下逆势加码铁矿，着实让人费解。

　　对于定增的原因，公司表示，随着业务的快速扩张，现有资金已不能满足公司的发展，本次非公开发行募集资金主要进行矿山扩建工作，有利于增加公司的铁矿石产能，进一步扩大公司业务规模。

　　不过翻身仗胜负未知。国内一家大型有色金属公司市场部人士对理财周报（微信公众号：money-week）记者表示，“受经济不景气及国家相关调控政策影响，铁矿石市场呈现供大于求态势，铁矿石价格呈现下跌走势，在此时贸然进入，有风险。”

　　铁矿石项目前途未卜

　　随着全球铁矿石供需形势的逆转，铁矿石价格近期持续下跌，一度看多铁矿石价格的投行也纷纷转变观点，市场几乎走到了一致看跌的地步。

　　然而，宏达矿业本次拟投资建设的东平宏达大牛铁矿（扩界）项目，系在矿山原开拓系统基础上对扩界后采矿权范围内的矿山进行统一开发，使矿山采选处理矿石生产规模从200万吨/年提高至500万吨/年，该矿区扩界开发项目的投资总额为14.89亿元，其中新增建设投资7.56亿元和流动资金8210万元，利用原有200万吨/年铁矿采选工程已完成的投资6.51亿元。

　　经宏达矿业测算，大牛铁矿（扩界）项目建设期为3年，达产后年产铁精粉135.20万吨，按销售价格900元/吨，年含税销售收入12.17亿元，年净利润1.61亿元，项目投资内部收益率为15.37%，投资回收期7.55年。

　　但据理财周报（微信公众号：money-week）记者了解，近两年受经济不景气及国家相关调控政策造成钢铁需求下滑等因素影响，相当一部分的钢铁企业盈利空间被压缩，采购欲望降低。同时，铁矿石行业的高收益促使扩产和新建项目不断上马，国内及国际矿石产量及供应量均出现大幅度的增长。铁矿石市场呈现供大于求态势，铁矿石价格呈现下跌走势。

　　2013年宏达矿业实现铁精粉销售量为72.4万吨，上年同期为56.14万吨，同比增长28.97%。从销售价格看，2013年铁精粉的平均销售价格为934.68元/吨，较上年同期的979.23元/吨同比降低4.55%。

　　短期借款高达6亿元

　　大规模的扩产的背后，也使得宏达矿业的流动资金处于紧绷状态。截至2014年3月31日，宏达矿业流动比率与速动比率分别为0.56和0.50，流动负债中一年内的银行借款为6.1亿元，占公司流动负债的比例约70%，公司短期偿债能力亟需提高。

　　此次大规模的扩产，若未来铁精粉价格延续低迷走势，并进一步大幅下滑的话，无疑将进一步降低宏达矿业的短期偿债能力，增加宏达矿业的偿债风险。

　　更为雪上加霜的是，宏达矿业7月22日公告称，公司控股股东淄博宏达矿业有限公司将其持有的公司1600万股有限售条件的流通股通过股票质押式回购交易质押给海通证券(行情,问诊)股份有限公司，占公司总股本的4.04%。

　　据公告显示，上述质押用于流动资金融资担保，质押期限自2014年7月21日至2016年1月21日。淄博宏达本次融资业务为企业正常资金周转贷款，不存在清偿风险。

　　据记者统计发现，淄博宏达合计持有公司股份2.57亿股，占公司总股本的64.93%。其中，累计质押数量为2.41亿股，占公司总股本的60.82%。

　　而就在今年3月份，淄博宏达发行2014年度第一期短期融资券，金额为4.4亿元，募集资金将全部用于偿还银行借款。

　　“从上市公司的资金状况来看，本次定增实为偿还负债为真，扩大产能为虚。”北京券商分析人士李铁感叹。

　　从淄博宏达负债结构来看，以流动负债为主且比例逐年递增，有息负债金额较大，短期有息负债占比较高。此外，秘鲁邦沟铁矿项目投资金额需求较大，该公司未来融资压力较大。

　　大股东秘鲁项目收购5年仍未开发

　　值得注意的是，近年来宏达矿业大股东淄博宏达在海外进行南美洲秘鲁矿山项目的投资开发，目前已完成对该项目的收购，进入了项目开发期。

　　负责该海外项目投资开发的实施主体为其子公司金兆秘鲁矿业有限公司。

　　“然而，秘鲁铁矿项目后续投资较大，中国企业境外矿业投资存在盲目性，对境外投资涉及的当地劳工、社区、环保体系陌生，投入回报存在一定的不确定性。”李铁对理财周报记者（微信公众号：money-week）表示，虽然有秘鲁的各种政策保证，但海外投资存在一定的不可控制性。

　　比如，秘鲁国别风险提高、发生政治动荡，或对海外引资政策、对外籍劳务、资源行业政策发生负面变化，都可能影响到投资企业的整体发展战略和经营状况，进而对其未来的经营成长构成负面影响。

　　宏达矿业总经理、副董事长孙利此前对记者表示，金兆秘鲁铁矿属于宏达矿业控股股东淄博宏达投资项目，与宏达矿业属于同一实际控制人控制。此外，公司会督促并持续关注秘鲁矿的工作进展，督促控股股东履行承诺。

　　据了解，早在2009年，宏达矿业控股股东下属金兆秘鲁矿业公司便收购了金兆秘鲁铁矿项目。

　　该项目以36亿吨的储量和具有竞争力的开采成本引起市场广泛关注，将成为又一世界级铁矿。

　　知情人士透露，大股东淄博宏达投资曾考虑将该项目注入上市公司宏达矿业，但后来因项目风险不可控等种种原因而搁浅。

　　根据初步确定的开采方案，邦沟铁矿将采用露天开采，铁矿石经过简单破碎和干磁选后产生的铁精粉可达到63%的品位，年生产能力为2200万吨铁精粉。目前该项目已完成可行性研究，今年下半年将提交项目环评报告。

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