长期内基本金属仍将是慢牛行情，但中期内的预期走好、股价提升，还需要基本面数据验证，并评估产能投放的压制力度，谨慎为宜。需求不好是共识，前期上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善、三级火箭之类的预期，货币刺激也很难马上传导到需求走强。而且价格上涨后国内产能投放的担忧逐渐起来，股票近期已经对价格敏感性下降。

　　上周，钽连续回调，钨、钼下跌。5月至今持续在10万元/吨附近盘亘，接近中小矿山的成本线。若企业收储四季度再度展开，钨价上涨空间较大，建议关注中钨高新、章源钨业、厦门钨业等标的。

　　上周，稀土价格企稳，镨钕氧化、氧化镝分别回升1.1%、1.3%。稀土价打黑活动已来开序幕，打黑活动已来开序幕，预计下半年产业、管制政策将陆续出台：第一，出口管制政策败诉落定，大集团整合迫在眉睫；第二，稀土资源税实施前务必清理非法矿源，高压打黑活动或再推行；第三，2014年度稀土收储有望在下半年落实。市场对稀土行业修复预期强烈，股票标的有望先于实体走出拐点，建议关注厦门钨业、创兴资源以及威华股份。

　　投资建议：第一，继续建议重点关注焦作万方。油气资产业绩承诺、管理层股权激励动力强劲，勘探技术具有革命性且以此进一步获取油气收入分成潜力巨大（短期内无法证伪），铝价上涨、煤炭供应收缩预期利好主业，中国稀有稀土20%股权潜在市值大。第二，关注印尼控制锡出口，锡价正在企稳。第三，工业金属方面，仍关注供应收缩品种，铝、镍、锌。1）铝：铝价的短期大幅波动使得国内电解铝复产决策难以做出，前期复产规模不大，也主要是借助政府补贴，供应压力不大。2）镍：由于前期菲律宾禁矿预期减弱打压信心，基本面数据不好，价格再次快速上冲难以实现，反弹力度可能略弱。但供应收缩大逻辑不变，10月以后菲律宾进口量下降、需求恢复加速去库存，镍价走好是时间问题。第四，个股方面，建议重点关注南山铝业、精诚铜业、银泰资源、中钨高新、宜安科技和众和股份。

　　风险提示：1）全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE削减加速。

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