现在的矿权交易市场，金矿的整体行情还是比较好的，但是对于全球的黄金矿企来说，并不都是好的，这些矿企越来越多的选择适合自己的小规模的金矿项目，从而避免经济方面陷入困境，也躲开了政治和环境的纠纷，那些想卖金矿的企业也越来越受到买家对矿山的挑剔，仅今年以来，很多大型矿山推迟或者取消都是因为政治或者环境问题引起的，想把手里的矿权转让出去也成了问题。

　　但是，纽蒙特矿业是企业如何应对行业低迷的典型例子。随着黄金价格从2011年的峰值下跌近40%，银行对这个行业避之唯恐不及，纽蒙特新建矿山的规模要比以前更小。

　　即便市场条件好转，谨慎的风格可能仍将持续。矿企越来越多的联合起来开发大型的复杂项目来共同分担成本、风险和经验。对此，Goldcorp首席执行官Chuck Jeannes表示，如果项目出现什么问题，联合开发情况下损失要小，可能是10亿美元而非30亿或者40亿美元。作为世界上市值最高的公司，Goldcorp持有大量合资资产的权益，如阿根廷的Alumbrera金矿和多米尼加共和国的Pueblo Viejo金矿。

　　世界最大的黄金生产商巴里克黄金公司可谓是深陷问题不断的大型矿山的代表。位于安第斯山脉的Pascua Lama项目在2013年因一系列问题被搁置：环境问题、劳工纠纷、开发成本飚升至85亿美元。巴里克发言人Andy Lloyd表示，分阶段的开发大型复杂资本项目具有很大意义。这有助于降低开发风险，减少前期资本投入和加快产生初始现金，从而为未来扩建积累资金。目前巴里克没有新的矿山计划，倒是在出售资产亿削减130亿美元的债务负担。

　　最近，巴里克宣布与紫金矿业进行战略合作，将巴布亚新几内亚矿山出售给后者，这是该公司首次与中国矿企合作。

　　第二大黄金生产商——纽蒙特矿业近期宣布开发内华达州Long Canyon项目，开启了“小型化”策略。该项目一期投资2.5-3.5亿美元，资金来自现金流和可利用现金，幷使用现有工作人员。回收期预计只有四年。纽蒙特首席执行官Gary Goldberg表示，分阶段开发策略不需要为未来阶段建设所有的基础设施，而是连续的推进每一阶段，投资回报单独核算。对于投资者来说，这将最大限度的降低风险。

　　Yamana黄金公司正在阿根廷建设Cerro Moro矿，投资2.65亿美元，计划用时两年半。按照每天加工的矿石量来说，这将是Yamana最小的项目。该公司首席执行官Peter Marrone称，从一段时期内管理资本支出衡量，这样的规模刚刚好。

　　SNL Financial数据显示，去年在建或者刚投产的项目平均黄金年产量相比五年前下降了15%。与在建矿山规模小相对应，去年发行的矿业债券和股票也小型化。

　　路透社数据显示，去年平均发行规模1.281亿美元，而此前七年只有一次不到1.6亿美元。

　　有分析师指出，企业回旋馀地大可能难以取信董事会和投资者。因此未来黄金行业可能不会出现很多的合作案例，投资者希望经过风险调整的回报，这需要更加严谨。

　　同时，并非所有的矿山都可以分期建设，同时，一旦金价从当前的低位反弹，大型项目将重新焕发魅力。

　　Jeannes表示，市场短期效应明显。试想若金价美盎司1,800美元，同时股市更加开放，投资者可能就会质疑为何不全面的推进大型项目。

　　不管怎么说，矿企已经从过去五年的惨痛经历中吸取教训。因此分析师认为未来可能不会出现资本成本井喷的一幕。

[1]