随着锌供需慢慢好转，锌市或有更多期待。

　　从近期的锌市行情来看：

　　锌精矿方面：亚洲冶炼厂Benchmark敲定203美元/干吨，较去年下调了约17%，但高于目前国内120-130美元/干吨，也反映目前供给较去年同期紧缺，但国内进口矿加工费偏低。随着国内企业转向国内矿，对国外矿需求减少或使得后期进口矿加工费回升，国内矿加工费下滑。据SMM，内蒙古地区有冶炼厂下调锌精矿加工费。

　　进口矿加工费低迷，但相对国产矿亏损缩小至740元/金属吨左右，多数冶炼厂接货意愿低，听闻个别原料紧张冶炼厂少量采购。因此目前国外矿成交较少，冶炼厂倾向于采购国产矿，国产矿需求增加，随着国内冶炼厂库存的逐步消化，部分地区供应偏紧，但三月下旬内蒙、广西等地陆续复工，将有所缓解，预计国产锌精矿加工费将维持稳定，不会大幅下滑。

　　在精炼锌方面：随着锌价的回升，加工费稳定，预计3月锌冶炼厂开工率将有所回升。根据SMM，2月国内重点锌冶炼企业开工率为68.52%，较1月回落4.16%，主要是因为传统季节性因素，矿山停产，下游需求低迷，因此开工率较低。但大型企业有小幅增长，中小型企业下滑程度较大。3 月份多数镀锌厂及锌合金企业恢复生产，其需求将逐渐增加。

　　库存方面：上海、广东、天津三地库存仍高居45万吨之上。国内锌锭库存仓单增幅减缓，增加0.9 万吨至16.76万吨，增幅达5.7%，较上周15%的增幅大幅下降。在进出口方面，由于目前进口套利没有盈利空间，因此预计进口贸易锌将继续回落，因而预计2-3月进口数量将继续减少。

　　具体下游需求目前来看，稳增长重回经济刺激重点，房地产频现利好政策，未来需求或较前期预期好转。具体统计数据也开始好转，2016年2月，全国房地产开发投资完成额为9052亿元，同比增长3%。2016年2月，房屋新开工面积达到15620万平米，同比回升13.7%。

　　但房地产方面：结构化差异明显，亟待去库存的三四线房市仍然较冷，火爆的是仍在调控中的一线房市。因此，在去库存的大前提下，且 2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。2月汽车方面数据也与预期相符，前期高增长难再现，2016年2月，汽车生产161.18万辆，同比下滑1.23%;销售158.09万辆，同比下滑0.78%。但总体而言，目前来看总体需求正向乐观方面发展，下游需求也逐步反映好转，具体需求好转情况仍需继续跟踪。

　　锌精矿方面：亚洲地区锌矿加工费下调17%，但进口矿加工费基准低于基准，预计进口需求减少，国内矿需求增加。目前部分地区供应偏紧，或将有助于企业去库存，但三月下旬内蒙、广西等地陆续复工，供给偏紧将有所缓解，预计国产锌精矿加工费将维持稳定，不会大幅下滑。目前库存仍处于高位，三地库存仍高居45万吨之上。

　　国内锌锭库存仓单高达16.76万吨，但预计后期随着下游企业陆续复工，增幅将减缓，甚至回落。需求端则有回暖势头，下游氧化锌企业3月进入旺季，压铸锌合金企业预计3月下旬恢复需求，镀锌企业开工率有望大幅回升，友发、友诚、烨辉、京华、京洲管道有望满负荷生产。

　　房地产数据好转，新增投资不再增速下滑，统计数据同比均呈增长态势。但结构化差异明显，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。

　　目前来看，锌市需求好转值得期待，供给需求产能将释放，逐步进入供需两旺，叠加美元走弱带动商品市场走强或将偏强震荡。

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