2015年,全球主要矿产品价格震荡下跌，在市场资金配置等因素的驱动下，2016年一季度主要矿产品价格呈现整体反弹态势，但是受全球经济转型调整和实际需求低迷等因素影响，有色金属价格波动明显，全球矿业复苏任务艰巨。

　　我国经济发展进入“新常态”，且面临化解传统产业过剩产能和加强供给侧结构性改革等任务，资源产业链将发生结构性变化。在矿业的低迷时期，企业如何抵御经济波动的风险，直接决定了企业未来状况。

　　今年2月，江西铜业股份有限公司（以下简称江西铜业）董事会审议通过了《关于公司非公开发行A股股票和非公开发行H股股票方案的议案》,部分募集资金将投入城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目等，加码自有矿山资源建设，进一步提升公司自给率和盈利优势。

　　“我们认为，保持较高的自给率始终是最稳妥的抵御风险选择。近些年，江西铜业的利润贡献主要来自自有矿山部分。”江西铜业董事会秘书黄东风表示。

　　江西铜业对于未来矿业形势的判断并不是空穴来风。2015年，有色金属行业进入低谷，各上市公司利润都有不同程度的下降，但是江西铜业在行业中依旧保持了较高的盈利能力。根据103家有色上市企业公布的2015年年报统计显示，有色金属企业2015年共实现营业收入10281.29亿元，归属母公司净利润11.9亿元。江西铜业实现营业收入1857亿元，归属母公司净利润6.37亿元。

　　国家政策也给予该类企业行为予以较大的支持。今年2月，中国人民银行、发改委、证监会等八部委联合印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，从加强货币信贷政策支持、营造良好的货币金融环境，提高资本市场、保险市场对工业企业的支持力度等方面，鼓励制造业企业在各层次资本市场进行股权融资。

　　中国有色金属工业协会副会长尚福山指出：“矿业是周期性行业，在有色金属价格波动较为剧烈的情况下，深耕内部，提升资源保障力，不失为企业最稳健的优先选择。”

　　德勤加拿大美洲矿业主管合伙人Glennlves也提出类似的观点。他建议，如果矿业公司希望在走出下跌周期时比走进时占据更有力地位，就需要增加采矿密集度。

　　合理利用资本市场是脱困良方

　　全球铜精矿产出地集中，主要在智利、秘鲁等南美地区，具有一定的垄断性，我国铜矿资源较匮乏，矿石品位相对较低，铜矿自给率严重不足。每年都有大部分的铜资源要从国外进口，包括铜精矿、废铜、精铜和未锻造的铜及铜材，并且国内铜资源总量已经十分有限，未来国内铜精矿的对外依赖程度还会进一步的提高。

　　据不完全统计，开发一座新矿山一般需要5~8年时间，不仅投资周期长，期间占用资金大，而且各种不确定因素也随时可能影响投资效果。而“走出去”过程中需要面对的日益增加的监管、地缘政治、经济及技术不确定性，也导致投资失败的案例不断增加。因此，众多矿业公司在进行资本投资时表现得越来越谨慎。

　　根据金瑞期货对1980年以来国际货币基金组织IMF对全球实际经济增速的统计发现，经济7～8年的中周期特征较为明显。上一次的全球金融危机导致全球经济在2009年出现60年来首次负增长。当前，全球经济表现大致概括为区域性不平衡、不稳定地增长。2016年4月，IMF发布的《世界经济展望》最新报告，将2016年全球经济增长预期为3.2%，2017年全球经济增长预期为3.5%。说明全球经济未来将步入缓慢的恢复性增长阶段。

　　铜价的波动与经济周期波动表现较强的相关关系和因果关系。2008~2009年的全球金融危机前后，铜价坐上“8000美元/吨跌至2990美元/吨再涨至7400美元/吨”的“高速过山车”。江西铜业在2008年9月成功发行债券，并将募集资金用于扩大自有矿山产能，自产铜精矿从原本的15万吨上升到最高22万吨。伴随自给率的上升，江西铜业各项经营指标也同步迅速提升，综合实力持续上升，在2013年一举进入世界500强。

　　“现在的经济形势和行业困境，和2009年经济低谷期很相似，都是机遇与风险并存。像江西铜业在低谷期调整节奏，通过合理利用资本市场增加自有矿山产能，为率先走出低谷积蓄力量；到行业上升期，企业全速前进的做法，值得其他企业借鉴。”中国有色金属工业协会副会长尚福山指出。

　　铜消费潜力突出

　　增强资源保障是江西铜业的主要目标之一，也是江铜领先于国内同行的优势所在。过去几年中，尽管江西铜业身处不利的外部环境，但经过公司管理层的努力，江西铜业近年来的经营业绩持续超过同行业平均水平。而江西铜业本次非公开发行募集资金的投资项目，将募资加码自有矿山资源建设，具有良好的市场发展前景和经济效益。

　　金瑞期货有色金属分析师李丽表示：“预计全球精炼铜需求在中长期将保持在2.3%的复合增长率。铜由于它与经济的高度相关性，始终是市场的风向标品种。在经历了市场对于铜价的过度反应后，目前铜价已经开始露出复苏苗头，中长期铜价将企稳并有所回升。”

　　从趋势上看，2017年铜矿产量增速达到小高峰后开始逐步回落，且未来2~3年是全球矿山因价格等因素减产集中期，从而缓解了铜矿供应过剩的局面。从头号铜消费国中国来看，在经济新常态下将保持L型增长，铜消费仍将维持一定增速。此外，印度等新兴国家未来也拥有巨大的铜消费潜力。可以预见的是，东北亚、欧洲等“一带一路”相关国家的铜消费潜力突出，中国、印度等国对道路、铁路、港口、电力及通讯改善需要不断攀升。综合来看，目前铜价已处于震荡筑底阶段并面临中长期价格拐点,而中长期全球经济的探底回升有望带动铜等有色金属进入平稳的增长期。

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