据有关报道，江西铜业（600362）业绩报显示：2016年集团营业收入同比增长8.9%至2023亿元；净利润同比增长23.59%至7.88亿元。

    由报告披露的集团主营业务分行业营收数据发现，2016年集团营收增加主要由贸易业务营收的增加带动，但从毛利率上看，贸易的毛利率却表现的黯然失色。

    其中，主营业务中的贸易营业收入为1426亿元，同比增加10.87%，毛利率为0.84，同比增加0.63个百分点。而主营业务中的有色金属制造业营业收入仅为589亿元，同比仅增加1.72%，毛利率为10.69%，同比增加2.77个百分点。

    主营业务分产品营收及毛利率：

    报告期内，虽然阴极铜价格及铜杆线销售均价同比下跌，但由于贸易量的增加，使得阴极铜和铜杆线的营业收入同比增加；虽然报告期内，铜加工产品的销售均价同比下跌，但由于销

    销量较上年整体有所增加，使得铜加工产品的营业收入同比增加。

    1）阴极铜

    报告期内，阴极铜的营业收入同比增加10.72%至1252.84亿元；阴极铜营业成本同比增加10.05%至1229.63亿元；毛利率从上年的1.26%增加到本年的1.85%。

    2）铜杆线

    报告期内，铜杆线铜杆线营业收入同比增加1.6%至387亿元；铜杆线营业成本同比0.67%至372亿元；毛利率从上年的3.13%增加到本年的4.01%。

    3）除铜杆线外其他铜加工产品

    报告期内，除铜杆线外其他铜加工产品的营业收入同比增加16.68%至359亿元；营业成本同比增加9.75%至33亿元；毛利率从上年的1.02%上升到本年的6.89%。

    金属产量及计划：

    2016年江西铜业共生产铜精矿含铜20.99万吨，基本与上年持平；生产阴极铜121万吨，比上年减少4万吨；铜加工产品95.27万吨，同比增加0.27%。

    2017年公司计划生产阴极铜136万吨，比2016年实际生产量增加12.4%；计划生产铜精矿含铜20.89万吨；铜杆线及其他铜加工产品102.8万吨，比2016年实际生产量增加7.9%。集团可能根据市场变动适时调整计划。

    可能面对的三大风险：

    1）铜价下行风险

    2017年，本集团计划自产铜精矿含铜共20.89万吨，铜价每下跌1000元人民币，公司自产矿利润将减少2亿元人民币（税前），税前折合EPS约减少0.06元/股。公司历来奉行积极稳健的保值策略，以确保公司经营目标为出发点，对自产原料采取按价位分段保值的策略，同时对外购原料以锁定加工费为目标，全部进行保值，以规避铜价波动带来的风险。

    2）冶炼加工费下降的风险

    随着全球新增冶炼产能的陆续投产，铜精矿相对冶炼产能将出现小幅短缺并有扩大的趋势。截止当前，铜冶炼加工费已经出现一定程度的下滑，未来全球宏观经济发展的不确定性也必将限制铜消费增长，铜冶炼行业风险将进一步提升。

    3）国内外经济环境变化

    世界经济增长低迷态势仍在延续，主要经济体政策走向变数较大，不稳定因素仍然较多。虽然美国总统特朗普承诺加大基建投资，但其具体实施仍需要较长时间，此外美联储加息导致美元继续保持强势，金属价格上涨将受到压制。2017年，中国经济的结构性调整仍将持续，传统制造行业经营效益将进一步分化，导致下游企业的偿债能力也会出现明显差异，企业信用风险或将进一步上升。

    行业格局及趋势展望：

    江西铜业在报告中表示，2016年，国内铜企业承受了较大的经营压力，行业竞争加剧。虽然年初国内各大铜企业积极响应供给侧结构性改革号召，纷纷缩减2016年度产量计划，但收效有限，国家统计局统计数据显示，截至2016年12月，电解铜累计产量达到843.6万吨，同比增长6%；另一方面，近两年中国央行连续的降准降息释放的政策红利未能完全传导到实体经济，大量资本“脱实向虚”，给行业融资带来了一定困难，造成了铜产业上游供给充裕、下游需求乏力的不利局面。

    展望2017年，全球宏观经济依处于周期性调整阶段，随着美国进入加息周期、人民币贬值以及欧盟发展局势不明朗等一系列潜在风险，将给铜价走势带来诸多不确定性因素。从铜的供求关系角度来看，在供应端，虽然近期的铜矿山罢工事件以及印尼原料出口受限将导致铜精矿供应短期有所减少，但随着铜价反弹将可能促使一些铜矿山复产，且近十年来铜产品的更新导致废铜供应增加将对冲这部分影响，国际铜业研究组织（ICSG）预估2017全球矿山铜金属产出1990万吨，维持2016年同等水平。在消费端，中美贸易摩擦升级将影响中国出口，加上中国房地产行业受政策收紧面临下行风险，都将抑制铜的消费，而基建投资、电网新设改造、新能源电动车推广则对铜消费形成利好。预计2017年，中国“一带一路”的实施推进和中美加大基建投资将成为拉动铜消费的主要亮点，有色金属产品价格将缓慢步入上行周期通道。稳增长，调结构、去产能、去杠杆、加快行业转型升级仍将是2017年有色金属行业的重点工作。

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