--全球消费持续低迷，LME铝库存年底或增至200万吨。

　　--利好政策相继出台，经济疲软下反弹行情昙花一现。

　　--消费疲软及成本下降，国内铝价或继续刷新历史最低。

　　全球金融危机乌云不散，各国工业状况越趋萧条，其中美国汽车业销售量严重下滑，各大汽车公司纷纷减产。受影响全球原铝需求量继续萎缩，LME铝库存本月与日俱增，当前库存总量为1802950吨，较上个月底增278625吨，处1994年来最高，一位交易员称年底LME铝库存很有可能增至200万吨。我们分析按照当前的增加幅度以及需求压力，200万吨的高位突破将会很轻松。而受忧虑影响，本月伦铝跌穿1900美元关口，最低触及1745美元，处2005年7月来最低，在全球消费持续低迷的背景下，当前外盘伦铝难以言底。

　　本月国内经济持续低迷，中国投资 4 万亿元人民币拉动内需政策出台、本月中旬国内出台相关政策以鼓励铝产品的出口力度、中国央行大幅减息等等，种种利好政策的出台致使国内铝价短时反弹，但无论反弹的幅度大或小，最终还是在短时内夭折，由此可见在当前经济疲软下任何的反弹行情仅为昙花一现。

　　基本面，上期所最新库存总计199958吨较上月底减6457吨，其中上海库存117128吨基本与上月底持平。国产进口氧化铝当前2000-2100元/吨，目前中铝氧化铝官方价格在2600元/吨附近。内部人士透露当前氧化铝的市场成交价可能低至1750元/吨，而另有传闻称中铝近期已停止所有氧化铝的产能。

　　本月下游消费越趋疲软，随国内经济进一步恶化，大部分铝制造业停工率增大，上海现货市场绝大多数时间内都处于冷清状态下，市面主要以仓单货源流通为主，成交价较沪期铝现货月平水到贴水100元左右，而上游冶炼厂在本月下半月里持续不出货，鉴于当前国内铝库存压力显著，冶炼厂在当前价格附近惜售较为坚定，在14000元下方则无意出货，这一定程度上给现货价格些许支撑。

　　本月底沪期铝自上市以来已跌破历史最低记录，其根本原因在于市场的供求面。从本月现货市场表现看，绝大部分商家认为春节前铝的消费将越趋疲软。而氧化铝价及电价相继下调，电解铝生产成本亦相应减少，其不确定因素在于国家的利好政策和电价的变动将在后期陆续出台。结合当前现货的基本面，我们认为后期铝价将继续震荡盘整，国内铝价或继续刷新历史最低位。

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