就长期需求而言，一方面，光伏铝型材需求和电动汽车渗透率增加将加速铝的需求，另一方面，海外需求正在逐步恢复，11月欧洲新能源车销量直线上涨，预计迎来新一波旺季行情。而产能置换政策下电解铝产能天花板已定，电解铝供应存在上限，本轮铝价和吨铝利润的高景气度具备较强的持续性。
    电解铝需求复苏强劲，未来供给缺口仍存
    房地产投资持续回暖，10月房地产开发投资额累计上涨6.3%，环比提升0.7pct；房屋竣工面积累计同比下降9.20%，环比收窄2.4pct。
    新能源汽车发展潜力不减，11月汽车累计产量同比下降3%，较上月收窄1.6pct，其中新能源汽车累计产量同比上升2.37%，较上月扩大9.35pct，单月同比大增122%，创下历史同期最好水平。
    国内电网投资带来新亮点，10月电网基本建设投资完成额累计同比下降1.30%，较上月下降3.3pct。电源基本建设投资完成额累计同比上升47.1%，较上月下降了4.5pct。家电需求持续复苏，10月空调累计产量同比下降10.7%，较上月收窄1.0 pct，冰箱和洗衣机累计产量同比上升4.0%、1.6%，较上月上升2.3pct和1.1pct。
    在2020年产能投放高峰，电解铝仍然保持了高盈利，需求的强劲增长可见一斑。预计2020-2021年在需求复苏的带动下，电解铝的表观供给缺口有望达到100万吨。
    产业链利润向电解铝端迁移，电解铝公司更为受益
    受限于电解铝端的指标，电解铝公司向上游氧化铝原料端进行一体化扩张，形成完整的产业链结构，也造成行业氧化铝过剩。预计2020/2021年国内氧化铝过剩19/152万吨，对价格形成明显压制。
    在电解铝的成本构成中，氧化铝占到完全成本的35%，氧化铝低价为电解铝成本提供一个相对低位的区间，更有利于电解铝企业盈利水平保持高位。
    行业竞争格局：龙头集中度进一步提升
    从公开披露的投产计划来看，2019-2022年国内新建及拟建的电解铝产能735万吨，其中山东魏桥、中国铝业、信发铝业、云南铝业、神火股份合计337万吨的电解铝产能投放，产能占比57.14%，产能扩张集中在龙头企业。
    预计2020年电解铝整体处于短缺状态，新增产能在2021年持续形成有效产出，但在2021年之后，在产能天花板的限制之下，随着电解铝消费需求不断释放，供需关系逐步达到平衡，并将持续推升电解铝价格及盈利水平，这些龙头企业有望优先受益。
    为了让铝产业链相关企业负责人能够更好地了解铝冶炼加工(地质、采矿、选矿、冶炼、加工)、铝基新材料加工产业发展、科研设计、环境保护、循环经济及资源综合利用等方面的情况、产品供需状况、市场拓展情况，长江有色金属网将于定期组织铝产业链企业负责人到全国铝产业园进行参观考察交流。

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