国际金融危机阴影下，大宗商品需求萎缩严重。10月份，国际金价在月初出现五日价格小幅上扬之后，开始大幅下挫。金价、油价等国际大宗初级商品价格大幅下跌，金价单月跌幅21%，油价单月跌幅32.65%，双双创下1983年以来最大单月跌幅。目前，国际金价较3月份触及的1000美元之上的记录高点下跌了27%。而铂金价格自9月15日雷曼兄弟申请破产以来，也已经下跌了14%。钯金也受到牵累，但钯金价格相对保持坚挺，下跌幅度也比铂小得多。

　　黄金

　　黄金整个10月走势呈现出先扬后抑的态势，以865.33美元/盎司开盘，最高上试931.85美元/盎司，10月24日最低下探682美元/盎司，金价单月跌幅21%，创下1983年2月以来最大单月跌幅，报收于723.97美元/盎司。

　　分析黄金波动的原因：

　　国内长假期间，美国政府与国会达成共识，对市场将进行一系列的救助措施，商品期货随之大幅下挫。节后在期铜遭遇连续跌停的局面中，黄金由于暂时避险功能，受资金支撑，连续五日价格小幅上扬。不过自10月第三周起，由于美国和中国的最新经济数据表现疲弱，引发投资人担忧全球经济增长减缓，将持续削弱原油需求，由此导致油价走低。原油的大幅下挫以及美元持续上扬严重打击着黄金价格，国内期货合约也创下上市以来的新低。

　　从基本面来看，美元依旧是决定金价的首要因素，但其对金价的影响有所下降；金价一度表现出基于金融危机避险需求的强势，但这种避险需求已不同于前几年基于通货膨胀，需要保持购买力对黄金的需求。即近期市场购买黄金避险的因素，在很大程度上是基于对金融信誉的避险，并非针对维持购买力的避险。目前很多购买黄金避险的心理（以欧美投资者为主），或是担心自己存款的银行突然倒闭，令自己的储蓄产生危机。而其它金融理财在目前流动性极具紧缩的情况下，也很容易发生资金链断裂进而酿成自己家庭的金融危机，故目前欧美很多家庭认为还是持有现金或黄金较为安全。这也是近期美元脱离美国经济层面走强的因素。美元的走强还缘于市场对欧元区经济、金融失去信心后主动抛售欧元的提振。且近期金融市场流动性不足的危机，全球更多的通用货币美元来为市场注入流动性，进而更加剧了美元的紧缺。

　　原油价格对金价的影响力有所提升，而近期疲软的消费预期是造成原油价格走弱的主要原因，对于金价属于实质性利空。美股与国际商品市场联动，成为了左右金价的新增因素。目前来看，黄金价格和商品市场与美股正相关，而变动幅度不如两者大。

　　美国“救市”计划涉及金额超过9000亿美元，这一系列政策主要集中在金融市场的杠杆化以及增加市场流动性，对部分银行金融机构的无限制贷款。但近一个月以来，市场对此反应并不好，10月份CRB商品期货指数创下历史最大单月跌幅。10月的第二周，道琼斯指数累计跌幅超过18%。这是道琼斯指数112年历史上表现最差的一周，情况之糟甚至超过了1987年“黑色星期一”的一周和1929年的任何一周。道指10月10日的收盘点位达到7884.82的历史低点，创下2003年4月25日以来的最低水平，这是20世纪70年代以来最为严重的一个熊市。由于道琼斯工业指数的持续下挫，美股遭遇大幅抛售。月底美国公布的数据面进一步显现出金融危机留下的系列对经济影响的后遗症，10月份美国消费者信心降至历史低点。美国第三季度GDP下降0.3%，是自2001年第三季度GDP下降1.4%以来该数据表现最差的一次。

　　欧元区经济情况也差强人意，德国10月20日批准4800亿欧元一揽子银行业救助方案。英国房地产经纪商Hometrack近日公布的数据显示，英国10月房价月比降幅和年比降幅均创纪录新高，预计英国房价还将进一步下降。 英国财政大臣达林表示，英国经济正陷入比预期更糟糕的衰退，程度和时间均比政府最初所预计的要深和长。

　　东欧、中东、拉美等新兴国家也开始卷入经济危机中，资金从新兴市场中撤出。10月下旬，匈牙利、乌克兰等均向IMF寻求经济援助。美元在众多国家以及众多资金面前成为最好的避险港湾，直接推动美元的全面上升。从目前的情况看，全球市场投资者信心短期内很难得到恢复，美元的强势仍将继续。

　　印度在此次经济危机中遭遇了与中国同样的情形，最近数据表明印度遭遇经济衰退风险。今年8月，印度工业增幅只有1.3%，创十年以来最低，而去年印度工业增幅为10.9%。上月底印度第二大银行ICICI因金融危机出现了银行挤兑现象。作为黄金首饰的第一消费大国，在往年的九、十月份印度将因节日对黄金消费大幅增加，但今年消费却没什么起色，加上经济危机的影响，高通胀下的印度本季度对黄金首饰的需求将继续大幅减少，9月进口量仅69吨。供求市场的作用力中规中矩，年底金饰旺销期较之往年滞后，与世界经济萧条、购买力下降不无关系，给予金价的支持比较有限。

　　技术面走势对于整个金价的影响也有所加强，29日下午外盘，达到750美元位置后，跟风的短线资金明显减少。这说明短线投资盘占据了市场主力，因为只有短线投资者才最重视技术关口与技术指标。

　　对国内金市的影响

　　国内黄金现货、期货市场和香港期金一直跟随国际金价的波动。因此，国际现货金的大幅下挫，也带动国内黄金现货、期货市场和香港期金的一路走低。

　　中国的黄金消费因经济缓慢增长的影响有所减缓。国家统计局近期公布前三季度经济数据显示：2008年前三季度国内生产总值为201631亿元，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。9月份，居民消费价格总水平同比上涨4.6%。但在经济缓慢增长的同时，由于前三季度央行对信贷的控制，国内的大部分首饰商经营困难，资金压力严重，同时由于产品销售情况不良，已有数家首饰商破产出售。上海地区，从10月28日起，黄金饰品零售价将下调至每克230元.

　　铂

　　自9月15日雷曼兄弟申请破产以来，黄金价格已经上涨了15%，而铂金价格则已经下跌了14%。以伦敦铂为例，10月1日开盘价为1010.25美元/盎司,整月最高上试1056.75美元/盎司，10月27日探至最低742.75美元/盎司， 收于825.25美元/盎司。

　　铂金价格基本由供求确定。随着次贷风暴席卷全球并且有逐渐蔓延为经济危机的可能，汽车行业受到了巨大的冲击。在过去几个月里，特别是近一个多月以来，车市一直影响着铂金的走势，铂金价格因此处于下跌趋势。Lonmin第四季度铂金产量下滑3.5%，2008年总产量下滑15.8%至732,125盎司。通用汽车公布季度亏损155亿美元，汽车行业不景气，更加速了铂金回落。当前美国汽车销量已步入25年来低谷，与此同时，多达700家美国汽车制造商可能不得不面临闭市。据了解，汽车生产商每年大约消费全球50%的铂金，使投资者对铂金需求产生担忧，致使国际铂金价呈现大幅下跌。需求量的锐减是导致铂价重挫的直接原因，而美元升值引发商品基金大规模结清仓位，迫使铂金接连刷新近5年低点。

　　钯

　　虽然汽车业需求影响到铂族金属，但钯金价格比起其他金属来相对保持坚挺，价格下跌要小得多。以伦敦钯为例，10月1日开盘价为199.5美元/盎司，最高上探215.5美元/盎司，10月28日跌至最低，最低下探158美元/盎司，收于198.5美元/盎司。

　　大部分时间里钯价相当稳定，只是短暂跌破过每盎司200美元，不过也接近了3年来的新低。

　　后市展望

　　经济面的情况将成为金价的决定因素，在经济衰退的大环境下，黄金并不能独善其身。预计，美国GDP第四季度将继续下滑，这种势头或会持续到2010年。为刺激疲软的美国经济，同时也希望金融市场流动性渐趋充满活力，Fed将把基准利率至多下调50个基点，至1.0%。看起来近期美元的走强仍缺乏经济层面的实质性支撑。

　　目前金融市场的剧烈震荡实际上是等待实体经济的引导，但短时间内实体经济并不会有多大的起色。但美联储宣布降息，又成为美元调整的导火索，而美元的下跌，或将刺激金价的走强，另外，美元步入调整，以原油为代表的大宗商品也将走出低迷之势，这无疑又对金价提供支撑。基于以上分析，我们认为金价的短期反弹提供了短线操作的机会，但是中长期的走势仍不乐观。从技术上分析，我们预计国际黄金现货这周阻力位为761.25美元/盎司，支撑位679.95,美元/盎司。

　　尽管铂金工业需求降低已成不争的事实，但铂金价格下跌程度将存在限制。RBS的商品战略师Stephen Briggs认为，若价格下跌过多，并且长期持于每盎司1,100美元以下，则将存在南非一些生产商可能不得不减产或者推迟项目投产的威胁。虽然大型矿商能够应付价格的下跌，但小型公司则发现为新供应投产提供资金变得更加困难。鉴于当前的价格，大约三分之二的南非生产商现金流转呈负数，若价格在未来6至9个月内未能上涨，生产商们只能选择减产，铂金市场的供应量随之减少。届时，铂金基本面或能出现逆转，价格也将将实现自然反弹。

　　德意志银行表示，铂金或将受到更多利多基本面因素影响并开始反弹。预计不断增多的供应短缺量及亚洲地区汽车生产的强劲增长等将拯救铂金价格。

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