供需平衡：总产量由1842万吨下调至1810万吨，同比增3.9%，总需求由1853万吨下调至1841万吨，同比增2.1%，供需缺口从而由11.2万吨上调至30.6万吨，缺口同比缩窄30.8万吨。
    各国铜矿产量：智利大型矿山近期因品位下滑、干旱、技改空间有限等各类不利因素导致生产受限，产量较去年同期明显下滑；秘鲁矿山面临持续的抗议活动，部分矿山被迫关停，但受影响的产量或可被新项目增产所补充；刚果矿山仍以卡莫阿项目放量为主，全年产量保持增速不变；俄乌冲突对俄铜矿的影响更多地体现在长期，全年产量预期小幅下调。
    矿企季报产量：根据各大矿企的一季报表现，可以发现贡献增量的矿山与前期预期基本一致，但不少矿山因自身品位及外部原因使得产量大幅低于预期，部分企业不得不下调相应矿山的指导产量。整体上，全年铜精矿产量并不像年初的预期那样乐观，这也同样验证了我们平衡表中的产量调整较3月预期有所下降。
    铜精矿需求：相较于年初预期，国内精炼铜产量下滑，全球铜精矿需求调减。1-4月精炼铜累计产量同比基本持平，我们预计下半年产量即便恢复，全年铜精矿需求增量也较前期预期减少约15万吨。节奏上，伴随冶炼厂检修结束及复产推进，铜精矿需求将在二季度中后期开始增加，意味着目前或将是铜精矿供需最宽松的时刻。
    全球铜精矿供需缺口较3月预期扩大
    近期，我们对全球铜精矿的供需平衡做出调整，预期如下：
    一，智利铜精矿产量由3月预期的同比增长20万吨调整至同比下降6万吨；
    二，秘鲁铜精矿产量预期保持不变，同比增长约6万吨；
    三，刚果铜精矿产量预期保持不变，同比增长约30万吨；
    四，俄罗斯铜精矿产量较3月预期小幅下调1万吨；
    五，全球铜精矿总产量较3月预期下调32万吨至1810万吨，同比增加68万吨，增速约为3.9%；
    六，全球精炼铜产量较3月预期下调15万吨至2088万吨，同比增加35万吨，使铜精矿总需求下调至1841万吨，增速较前一年放缓，约为2.1%；
    七，调整后，全球铜精矿供需缺口由3月预期的11.2万吨扩大至30.6万吨，较去年同期缩窄约30.8万吨。

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