【进口矿】本周进口矿市场先抑后扬运行。截止11月25日，中联钢现货价格指数，即CSI指数，美元现货62%指数为99.6美元/吨，较上周上涨0.5美元/吨；CSI 62%港口现货进口粉矿指数为763元/吨，较上周上涨3元/吨。具体来看，周前期，由于受周末成材情绪不佳以及印度关税下调出口的影响下，周初早盘低开，市场出现回调，但随着情绪逐步宣泄盘面震荡回涨，与此同时，全国疫情新增迎来较大幅度增加，各地防疫政策又再度加严，全国部分地区物流园区及钢材市场受疫情原因关闭，宏观预期与弱现实继续博弈，市场情绪显悲观，叠加铁矿石基本面方面供应仍显宽松，市场出现回调。周中期，政策利好频出，国常会部署六项新任务，适时适度运用降准等政策工具，巩固经济稳回升，同时，金融服务支持房地产16项具体措施等利好消息刺激等，地产修复预期加强，但现实端到预期仍需要时间去实现，盘面宽幅偏强震荡，掉期也是相对较强。但由于成材数据偏空，产量延续下降，但降幅逐步收窄，总库存延续下降，降幅也明显收窄，总表需周环比大幅下降，符合当下季节特征及疫情影响下的弱需求情况。与此同时，焦炭第一轮提涨全面落地，钢厂利润又被小幅压缩，加上疫情影响，部分区域检修增加，总体成本较前期都有所增加，整体市场情绪有所影响，另外，港口库存有所增长，铁水产量继续下降，整体铁矿石基本面仍显宽松格局。而周五午后，市场又有传对房产资金回暖的“小作文”，盘面大幅拉涨，突破了前期高点最高触及760.5元/吨，掉期主力合约最高触及98.8美金的高点，市场认为主要是资金原因导致，收盘后唐山地区PB粉有760元/吨的成交，已经回到了上周五的价格水平。另外，由于区域内烧结限产影响叠加粉块价差较窄，目前块矿性价比尚可，山东港口块矿需求有所增加，贸易商和钢厂均有。
　　品种价差方面，本周现货活跃度一般，钢厂按需采购为主，整体成交量有所下降。成交仍主要集中在主流中低品粉矿资源，高品的需求仍较弱，中低品价差较上周变化不大，PB粉和超特粉价差至127-130元/吨左右；山东港口PB粉和纽曼粉价差小幅波动至15-17元/吨之间；同时，PB粉与麦克粉价差小幅波动在17元/吨左右；PB粉与60.5%金布巴粉价差变化不大仍至50元/吨。高品粉矿需求仍一般，山东港口卡粉和PB粉价差小幅扩大5元/吨左右至90元/吨左右。另外，本周块矿流动性有所增加，青岛港PB块与PB粉价差在110元/吨，较上周环比扩大10元/吨。
　　进口利润收窄，本周美金现货市场成交活跃度一般，二级市场报盘积极，贸易商活跃度尚可，钢厂仍是较谨慎，溢价水平先跌后涨，折扣品种的折扣水平进一步有所扩大。成交主要集中在主流中低品资源和块矿资源。由于印度关税的下调，美金市场中关注印球和印粉的活跃度也有所增加，尤其对于低品的印粉的关注度。由于钢厂利润的问题，目前钢厂对印球的需求度一般，但是由于块矿和印球的价差比较小，一些买家会寻找性价比合适的印球资源。钢厂的补库活动在12月中旬以后或逐步开启。周初期，市场活跃度明显减弱，溢价有所走弱，二级市场上有12月上旬装期的PB粉以12月指数+0.5水平左右的成交。由于市场对烧结限产的原因，市场对块矿的需求增加，块矿溢价小幅上涨，23日力拓在平台1月指数溢价0.168的块矿溢价成交，1月份的块矿溢价相对坚挺，美金块矿溢价震荡波动在0.1485元/吨，较上周变化不大。另外，矿山有纽曼粉以12月指数溢价0.8成交，成交溢价水平相对较高。低品有折扣的折扣水平扩大，23日杨迪粉以12月指数-6.1成交，较上次成交明显扩大。24日平台上有1月指数的金布巴折扣5.6美金/干吨成交，折扣也有所扩大。随着低品资源后期增加，高低品搭配使用可能是有成本效益的选择，或能推动卡粉的需求增加，但还要持续关注市场具体需求的变化情况，65和62指数价差有所扩大0.5至11.3美元/干吨。
　　【国产矿】本周国内精粉价格仍继续上涨趋势。价格上看，山东莱芜65%湿基不含税742元/吨，上涨38元/吨；安徽霍邱65%干基不含税817元/吨，上涨43元/吨；辽宁北票66%湿基不含税650元/吨，上涨10元/吨；福建龙岩64%干基含税830元/吨，上涨50元/吨；海南63%干基不含税646元/吨，与上周持平。本周中联钢62%国产矿指数（CSI）涨势明显减弱。从周初的778元涨至周末的784元，上涨6元，涨幅0.77%。相比之下，上周CSI价格从周初的747元涨至周末的778元，上涨31元，涨幅4.15%。市场方面，受到上周末进口主流矿粉价格上涨幅度较大的影响，本周初东部地区精粉价格涨幅较大。周中钢厂采购仍然以谨慎为主，按需采购，需求保持稳定。近期疫情有趋于严重的趋势，对于市场也有负面影响，矿山因为运输限制，出货积极性有所下降，加之需求已经进入淡季，随着气候转冷，工地停工增多，钢材需求呈递减趋势。但是市场受国常会再提降准，央行，银保监会发布房地产金融政策消息刺激影响，叠加铁矿石钢厂库存处于低位，市场价格仍维持强势。本周（11月25日）中联钢调研统计全国高炉容积开工率为76.78%，环比增加0.14%，同比仅增加0.08%。预计下周国内铁精粉市场价格将追随本周进口主流矿粉价格有所上涨。
　　【市场需求】本周（11月25日）中联钢调研统计全国高炉开工率基本持稳。全国高炉个数开工率为74.1%，环比减少0.11%，同比增加1.64%；高炉容积开工率为76.78%，环比增加0.14%，同比增加0.08%。本周分地区高炉容积开工率：华北地区75.81%，环比上周增加0.37%；华东地区79.81%，环比上周持平；东北地区85.27%，环比上周持平；中南地区76.92%，环比上周持平；西南地区72.67%，环比上周持平；西北地区64.33%，环比上周持平；唐山地区82.48%，环比上周持平。钢厂生产情况仍有待恢复。
　　【海运市场】本周国际干散货运市场先降后扬，整体运价重心上移。截止11月25日，BDI指数报收于1324点，较上周上涨135点；其中，海岬型船BCI指数报收于1479点，较上周上涨357点；周前期，市场询船情况偏少，且运力相对过剩，市场情绪冷清，运价有所回落。周后期，随着需求的增多，租船情况有所改善，且FFA远期市场上涨，市场活跃度有所提升，运价有所上涨。截止目前，巴西至中国航线运价至19美元/吨左右，较上周上涨1.2美元/吨，西澳至中国航线运价近9 美元/吨，较上周上涨1.2美元/吨；目前市场需求仍不稳，预计短期内国际干散货运市场或将宽幅震荡运行。
　　【短期预测】综合来看：供应端仍相对稳定，本周港口库存继续延续累库，整体供应端略显宽松。需求端，本周铁水产量继续下降在220万吨附近，为近期一个低位水平，焦炭第一轮涨价全面落地，钢厂点对点利润又被挤压，但低库存下刚需需求阶段性有所支撑。成材端，近期产量和库存虽都有所下降，但库存降幅都有所收窄，疫情影响下及季节因素，需求整体仍未有明显好转。本周市场受宏观政策面消息的刺激影响较大，对房地产回暖的强预期逐步增加，市场情绪拉涨。整体来看，目前铁矿石基本面仍较偏弱，受宏观预期刺激以及资金因素导致波动较大，后期仍要关注国内外宏观政策对市场形成影响。预计短期内铁矿石市场或宽幅震荡运行，市场情绪谨慎看多为主。

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