伦敦金属交易所(LME)的锡库存在夏季稳步增长，已达到2020年4月的水平。
　　今年6月，为了应对伦敦金属交易所(LME)时间价差的空头挤压，市场开始重建，但即使在8月现金溢价升至创纪录的折扣后，这种重建仍在继续。
　　加上在上海期货交易所(ShFE)登记的库存增加，全球可见锡库存超过1.5万吨，是去年同期水平的两倍多。
　　供应过剩的明显转变发生在全球第三大铜生产国缅甸的生产严重中断之际。
　　但需求疲软远远抵消了锡的供应问题。
　　每年生产的锡中约有一半被用作电路板上的焊接材料，这与消费电子行业的命运息息相关。
　　新冠疫情期间，人们转向在家办公和家庭娱乐，导致电子产品需求激增，但此后该行业出现下滑，因为许多国家的高通胀削弱了消费者的购买欲望。
　　然而，有迹象表明需求正在复苏，而且由于缅甸的供应仍然有限，市场可能需要尽可能多的库存。
　　转向盈余
　　6月初，LME锡库存不足2000吨，但上周升至逾7000吨，为3年多来首次。
　　在两天的净抽完后，库存已略微回落至6,805吨，但由于只有260吨被取消的金属等待装船，这一上升趋势似乎还会持续一段时间。
　　重建的最初动力是6月份LME合约的紧缩。今年6月，现货价格比3个月期交货价的溢价飙升至每吨1704美元，将备用金属吸进了LME的仓库网络。
　　到8月中旬，溢价已转为每吨350美元的折扣，这是至少自1989年以来最大的正价差。超级正价差依然存在，周二收盘时现金对三个月价差为299美元。
　　然而，源源不断的锡流入LME仓库并没有停止，本月迄今为止，已有865吨新的权证交易活动。
　　繁荣与萧条
　　锡业的命运与消费电子行业密切相关，该行业在过去三年经历了一个显著的繁荣与萧条周期。
　　2020年和2021年的封锁刺激了消费者对笔记本电脑和家庭娱乐系统的需求。
　　根据半导体工业协会(SIA)的数据，半导体销售(电路板焊接中锡用量的有效代表)在2021年同比激增26%以上。
　　国际锡协会(International tin Association)的数据显示，这意味着锡需求繁荣的一年，锡使用量增长了7.6%，其中焊接行业增长了12.2%。
　　然后，繁荣转为萧条。
　　去年全球逐渐走出封锁，今年全球许多地区的高通胀抑制了消费者对电子产品的需求。
　　半导体销售在2023年第二季度同比下降17.1%，这是2008-2009年全球金融危机以来的第一次下降幅度。
　　各地的消费者一直在限制支出，并在前一年的封锁期间购买了大量电子产品。
　　然而，据SIA称，自4月份以来，全球半导体销售出现了小幅环比增长，7月份同比差距缩小至11.8%。
　　世界半导体贸易统计机构预测，今年全球总收入将下降10.3%，但预计明年将出现11.8%的强劲复苏。
　　当然，这在很大程度上取决于2023年剩余时间的通胀情况。
　　供应紧张，需求低迷
　　伦敦和上海市场不断上涨的锡库存，驱散了市场上大量的投机泡沫。
　　基金经理已将其在伦敦的净多头头寸从6月份的1508份削减至仅366份，而上海市场的未平仓合约已从3月份137828份的创纪录高位暴跌至目前的59881份。
　　需求疲软的明显迹象，抵消了对缅甸供应的担忧。8月初，半自治的佤邦暂停了所有锡矿开采和加工活动，以进行大范围审计。
　　LME 3个月期锡价格一直盘整，最新报每吨2.6万美元，尽管价差大幅波动。
　　然而，这种相对平静能持续多久还有待观察。
　　缅甸暂停向中国供应原材料，已经导致几家中国冶炼厂停工进行维护工作。
　　上海的库存已开始减少，总体交易所库存从8月初的9608吨下滑至上周五的7735吨。
　　只要佤邦当局完成审计工作，库存流失可能就会持续下去，这个时间线只有他们自己知道。
　　随着锡主要终端行业的低迷也结束，市场可能希望在还能享受充足供应的时候享受供应。

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