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2025年精炼镍过剩局面难以改善 累库周期可能延续

http://www.kq81.com 时间:2025/1/2 10:24:34 来源:上海有色网 点击次数:2726

    2024年,镍价经历宽幅震荡,原生镍供应过剩有所收窄,镍铁市场趋于紧平衡,但纯镍过剩幅度依然扩大。展望2025年,原生镍过剩局面预计将继续收窄,镍铁供需将同步扩张,维持紧平衡。然而,纯镍过剩问题依然严峻,镍价或继续下行。
    供应端,印尼镍矿供应仍偏紧,RKAB配额审批缓慢限制冶炼产能扩张。预计2025年,印尼仍将保持谨慎的资源保护政策,镍矿供应可能持续紧张。菲律宾镍矿出口稳定,但品位下降,预计更多镍矿将流向印尼。另外,镍铁市场将继续维持紧平衡,价格预计窄幅震荡。印尼火法产能扩张放缓,现有产能约为18.5万金属吨/月,而且已停止新建火法产能,国内镍铁和海外水淬镍均已经历大幅减产,预计2025年国内镍铁产量稳定,海外产量略减。
    需求端,不锈钢行业仍处低价高产局面,用镍需求稳步增长。因此,镍铁市场紧平衡局面预计将持续,镍铁价格或在成本线上方震荡。一方面,印尼MHP产能扩张持续,前驱体用镍需求回升。印尼MHP具有成本优势,目前已投产能达35万金属吨/年,且预计未来将继续扩产。另一方面,新能源需求增长带动三元电池产量增速,预计2025年为12%。前驱体库存销售比下降,用镍增速有望回升。
    然而纯镍过剩问题依然严峻,累库周期可能持续。国内和印尼现有电积镍产能为55万吨/年,在MHP扩产预期下,电积镍产能空间较大,而海外纯镍减产幅度有限。预计2025年,精炼镍过剩局面难以改善,累库周期可能延续。
    镍价底部将依赖于一体化高冰镍/MHP制电积镍成本,预计2025年沪镍价格区间为10.5万~13.5万元/吨,伦镍区间为13500~17500美元/吨。市场仍将震荡,建议采取区间操作策略,关注印尼镍政策及供给端变化带来的反弹机会。

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