1月20日，全球贵金属市场迎来暴涨行情，黄金期货与现货价格同步突破4700美元关口，COMEX黄金期货盘中一度攀升至4752美元/盎司，再度刷新历史纪录。白银价格涨势更为迅猛，突破每盎司95美元整数关口，向100美元/盎司的重要点位发起冲击。
国内贵金属市场同步走强，沪金期货价格冲高至1073元/克，年内累计涨幅已超8%；沪银期货日内最高触及23690元/千克，不过1月20日夜盘时段价格高位回落，截至发稿报23009元/千克，仍维持高位运行。

在贵金属及有色金属价格全面走强、市场波动加剧的背景下，交易所紧急出手调控，为市场降温。1月20日晚间，上海期货交易所（下称“上期所”）发布通知，对铜、铝、黄金、白银期货相关合约的交易保证金比例及涨跌停板幅度进行集中调整，其中铜、铝期货为今年以来首次调整风控参数。

此次风控调整呈现品种差异化特征，针对黄金、白银期货，按合约到期月份实施分级调整，涨跌停板幅度区间分别设定为15%～16%、15%～17%，对应的交易保证金比例同步上调。铜、铝期货已上市合约的涨跌停板幅度统一调整至8%，套保持仓保证金比例为9%，一般持仓保证金比例则提升至10%。

与此同时，上期所子公司上海国际能源交易中心同步跟进调控，调整国际铜期货相关合约风控指标：已上市合约涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓与一般持仓的交易保证金比例分别调整为9%和10%，与国内铜期货保持一致。

近期有色金属与贵金属市场集体走强，涨幅显著。截至1月20日，COMEX白银期货年内累计涨幅已超34%；国内市场中，碳酸锂期货价格突破17万元/吨，沪铝、沪铜期货年初至今多次刷新历史新高，最高分别触及25.07万元/吨、10.56万元/吨。

事实上，针对近期市场高波动态势，上期所年内已多次出台风控措施，覆盖黄金、白银、锡、镍等多个期货品种，手段包括上调平仓交易手续费、设置合约交易限额、提高保证金比例及扩大涨跌停板幅度等，持续强化市场风险管控。

更早之前，上海黄金交易所已于1月12日发布风险提示，指出受多重因素影响，贵金属价格波动显著加剧、不确定性上升，提醒各会员单位密切关注行情变化，引导投资者做好风险防范、合理控制仓位、理性参与交易。

国信期货首席分析师顾冯达表示，此次风控升级，是国内期货交易所在国际金属价格高波动、且临近春节长假的敏感节点，推出的针对性监管举措，核心目的在于强化风险防范、引导市场理性参与，维护期货市场交易秩序稳定。

从市场驱动因素来看，多重利好叠加点燃了贵金属行情。一位贵金属交易人士分析，短期投机资金流入推升黄金价格波动中枢，宏观层面，全球地缘政治紧张局势升级、特朗普政府威胁对欧洲八国加征关税，进一步放大避险需求，而美联储宽松预期持续强化，也为金银价格提供了强劲支撑。

尽管当前金价处于历史高位，多家外资投行仍上调黄金价格预期。美国银行首席投资策略师Hartnett认为，回顾过去一个世纪四次黄金牛市，平均涨幅约达300%，黄金价格有望突破6000美元/盎司；即便超买牛市可能出现强劲回调，提高黄金配置比例依然具备合理性，目前美国银行高净值客户的黄金配置比例仅为0.6%，存在提升空间。

此前摩根大通已上调金价预期，预测2026年第四季度金价将达5000美元/盎司，并提及长期目标价有望触及6000美元/盎司。博时基金基金经理王祥则对第一财经表示，今年以来地缘风险与贸易风险交织，尤其是对欧洲国家的关税威胁，持续支撑金价；同时高盛商品指数年度调仓基本结束，短期冲击消退后，趋势资金有望重返市场，上周全球最大黄金ETF——SPDR持仓已增持超20吨。

需要警惕的是，黄金、白银短期超买格局已成，风险逐步累积。国联期货研报提示，2026年开年以来，美国在地缘博弈、关税政策及美联储人事干预等领域的动作不断，政策不确定性持续攀升，将进一步加剧市场波动。广发期货贵金属研究员叶倩宁则认为，市场对贵金属2026—2027年目标价的上调，反映出在宏观金融属性与供需基本面利好预期下，长期走势获普遍看好，价格中枢将逐步上移，但高波动或将成为常态。

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