铜价剧烈震荡供需支撑仍在 家电龙头密集布局套保稳经营
近期铜价呈现冲高回落的剧烈震荡走势：1 月 30 日沪铜期货主力合约一度突破 11 万元 / 吨整数关口，当日随即掉头下挫，收盘跌幅达 2.82%；2 月 2 日进一步下探至 9.85 万元 / 吨，短期累计跌幅超 9%；2 月 3 日盘面有所企稳回升，价格在关键关口展开激烈多空博弈。
业内人士指出，铜兼具工业金属与金融金属双重属性，本轮快速回调意味着短期金融属性对价格的影响暂时超越工业基本面，叠加资金获利了结等因素，加剧了市场波动。尽管走势震荡，当前铜价整体仍处于高位区间，1 月铜价月涨幅超 5%，截至 1 月 30 日主力合约收盘价报 10.37 万元 / 吨，宝城期货相关报告提示，需重点关注 10 万元 / 吨关口的多空争夺态势。
供需格局稳固 中长期强势逻辑未改
中国有色金属工业协会副秘书长、政策研究室兼规划研究办公室主任林如海分析，2025 年全球主要有色金属价格整体上行，资本通过期货市场杠杆交易、集中持仓与趋势追涨等操作，放大了价格波动幅度，使得短期走势偏离中长期基本面中枢。
从供给端来看，铜市供应增量受限格局持续：全球核心铜矿品位逐步下滑，智利 Mantoverde 铜矿因劳资谈判未达成一致持续罢工，南方铜业亦预计未来两年产量受矿石品位下降影响走低；铜矿供应偏紧直接推动铜加工费跌至历史低位，供给端对铜价形成刚性支撑。
需求端则具备强劲韧性：AI 算力基础设施、特高压电网建设等领域持续释放增量需求，相关订单已排至数年之后；叠加新能源产业、电力领域的稳定需求，铜的中长期基本面并未发生改变。业内专家表示，长期看铜价有望逐步回升，但大概率告别此前过快上涨节奏，跟随需求复苏回归长期上行趋势。
展望 2026 年，林如海认为，有色金属市场将呈现 “结构分化、波动加剧” 格局，价格中枢有望进一步上移。全球降息周期持续深化、流动性保持充裕，将为有色金属价格提供宏观支撑；同时需警惕海外宏观政策转向、供需预期差、主产区政策变动及资金调仓等带来的波动风险。
家电业耗铜量大 头部企业密集加码套保
铜是家电行业核心原材料，仅国内空调行业年耗铜量便达约 85 万吨，铜管、铜制换热器为空调核心部件，铜价波动直接影响企业生产成本与盈利水平。面对高位震荡的铜价，美的、海尔智家、格力电器等家电龙头纷纷通过大宗商品套期保值锁定成本，同时搭配多元手段稳经营。
从业绩表现来看，即便原材料价格承压，头部家电企业 2025 年前三季度仍实现稳健增长：
美的集团实现营业收入 3630.57 亿元，同比增长 13.82%；归母净利润 378.83 亿元，同比增长 19.51%；扣非净利润 371.40 亿元，同比增长 22.26%。
海尔智家实现营业收入 2340.54 亿元，同比增长 9.98%；归母净利润 173.73 亿元，同比增长 14.68%；扣非净利润 168.92 亿元，同比增长 15.03%，经营活动现金流净额 174.91 亿元，同比增长 21.24%。
企业已在公告中明确原材料价格波动风险：海尔智家在 2025 年半年报中提及，钢、铝、铜等大宗原材料涨价，将对生产经营形成压力。为此，头部企业相继推出套保方案：
美的集团表示，开展大宗套保旨在对冲原材料价格波动，2021 年铜价大涨 40% 叠加海运费高企时，公司净利率仅小幅下滑，2022 年便重回提升通道；后续还将通过技术降本、产品结构升级、全价值链提效、供应链优化等方式综合应对成本压力。
格力电器 2025 年 4 月公告，拟开展铜、铝等相关大宗商品套保业务，持仓合约金额不超过 60 亿元。
海尔智家 2025 年 3 月披露，拟开展铜、铝、钢材、塑料等原材料套保，合约价值不超过 54.6 亿元。
除套保外，行业也通过提价覆盖成本。中信建投证券研报显示，2026 年新国补落地将提振需求，缓解 2025 年行业价格战压力，元旦前后家电企业已形成普遍提价共识。经敏感性测算，铜价处于 10.5 万元 / 吨高位时，行业整体提价 3%-5%，即可基本覆盖原材料上涨带来的成本增量。

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