短短半年，白银市场走出极端过山车行情：自去年四季度启动强势上涨，今年 1 月 30 日创下历史高点，截至 7 月中旬银价累计跌幅突破 50%。剧烈的价格震荡之下，光伏产业链以银浆、银粉为主的用银厂商经历了冰火两重天的经营考验。
一、银价暴涨阶段：资金与原料双重承压，企业多渠道保供
去年 6 月起，国际、国内白银期现货价格持续拉升，至 2026 年 1 月底，伦敦现货白银、沪银主力合约最大涨幅均超 230%。光伏银浆生产环节白银原料成本占比接近九成，银价疯涨直接给中游企业带来双重难题。
聚和材料董秘林椿楠介绍，行业普遍采用现款现货采购白银，但下游组件客户存在 45-60 天账期，企业资金周转压力陡增；同时大量实物白银流入投资渠道，工业原料供给持续紧缺。银价大幅波动还会干扰上下游订单履约，行业一季度普遍面临 “抢原料” 的局面。
为保障产线不停工，企业搭建多元化采购与风险对冲渠道：一方面在现货市场高价拿货补缺口，另一方面借助沪银期货交割、场外期权锁定原料；中伟新银营销总监李玉龙也表示，现货升水行情下，期货交割采购能有效压低原料成本。
成本上行还向下游传导，银浆一跃成为光伏组件第一大成本项，终端组件涨价压制装机需求，行业整体白银消耗量连续三年走弱。高银价倒逼产业加速布局少银、无银替代技术，行业产能分化加剧，中小厂商生存空间持续收缩。
二、银价腰斩后：采购压力缓解，库存减值成新痛点
1 月 30 日银价冲高后快速拐头下行，截至 7 月 16 日，伦敦现货白银、沪银期货主力合约价格均近乎腰斩。原料采购成本下降让加工企业资金负担明显减轻，但高价囤积的原材料、成品库存出现资产缩水风险，前期高位锁价订单甚至面临亏损出货；同时价格暴跌易引发下游客户议价、延期提货，产业链履约稳定性再次承压。
国信期货首席顾冯达分析，银价下跌虽利好新增采购成本，但库存减值、履约纠纷是企业当下两大核心隐患。面对波动行情，头部企业形成成熟对冲方案：聚和材料通过期货套保、白银租赁动态管控库存敞口，匹配现货规模对冲价格风险；中伟新银采用 “背靠背” 锁单模式，订单与原料采购同步锁定，从源头规避价格波动风险。
对于后市，顾冯达判断地缘冲突、美联储政策变数持续扰动贵金属市场，短期银价维持宽幅震荡，沪银主力运行区间约 13000-15000 元 / 千克，难以走出单边持续上涨行情。长期来看，银价高位会刺激海外盐湖、闲置锂银伴生矿复产，行业不存在长期供不应求的基础。
三、去银化技术提速，2026 年有望规模化落地
光伏是国内工业用银第一大领域，白银伴生矿的供给弹性先天不足，高银价加速贱金属替代技术产业化。当前主流路线包含银包铜、电镀铜、铜浆、铝浆四类，业内普遍将 2026 年定为光伏 “无银化” 落地元年。
林椿楠透露，聚和材料已完成多项少银、无银方案可靠性测试，下游电池厂逐步改造产线，今年下半年将实现小批量投产；现阶段替代材料多用于电池背面，正面电池片因性能门槛仍以传统银浆为主。李玉龙补充，银包铜技术推进速度最快，四季度有望形成规模化应用，最终落地节奏取决于组件厂商长期可靠性验证。顾冯达表示，现阶段替代产能体量有限，暂未对白银整体需求形成明显冲击。
四、行业长期展望
多位企业人士认为，光伏中长期增长逻辑并未改变，储能赛道持续扩容将对冲新能源车需求放缓，光储一体化打开长期用银空间。当前行业阶段性困境来自产能过剩、海外需求走弱，属于周期短期调整。
企业穿越周期的核心路径分为两点：一是用好期货、期权等金融工具平滑原料成本波动；二是持续迭代降银、无银技术构建长期成本优势。未来产业链利润分配将逐步均衡，低成本矿产、一体化布局、绑定下游客户、回收循环产能的企业，抗周期竞争力会持续凸显。

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